經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍 9月底以來，A股市場回暖，權(quán)益類基金發(fā)行逐漸升溫；而在另一邊，債券型基金出現(xiàn)資金“搬家”的情況，新發(fā)產(chǎn)品頻頻公告延期募集，股市、債市呈現(xiàn)出明顯的“蹺蹺板效應”。

一位業(yè)內(nèi)人士認為，基于經(jīng)濟向好的預期進一步強化，部分資金流向股市。同時，債基凈值短期震蕩，業(yè)績表現(xiàn)不佳，也成為債基被贖回的理由。

股債“蹺蹺板”效應愈發(fā)明顯的原因，不僅是市場情緒發(fā)生變化，更是投資者的風險偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前，投資者更為關(guān)心的是，股債兩市的“蹺蹺板效應”會如何演繹。

股債“蹺蹺板”

近日，多只權(quán)益類基金提前結(jié)束募集。中證A500指數(shù)基金相關(guān)產(chǎn)品更是引爆市場，受到資金熱捧。

截至11月7日，11月以來就有易方達中證A500指數(shù)基金、國泰中證A500ETF發(fā)起聯(lián)接基金、浙商匯金紅利機遇混合、國泰北證50成份指數(shù)基金等多只基金發(fā)布提前結(jié)束募集的公告。

除了前述幾只中證A500指數(shù)基金產(chǎn)品外，10月31日，天弘中證A500指數(shù)基金、廣發(fā)中證A500指數(shù)基金、中歐中證A500指數(shù)基金3只產(chǎn)品同時發(fā)布提前結(jié)束募集公告。這3只產(chǎn)品都在10月25日開始募集，原定募集截止日為11月7日，分別提前至11月5日、11月1日和10月31日結(jié)束募集。此前，還有華商中證A500指數(shù)增強基金、華夏中證A500指數(shù)基金、博時中證A500指數(shù)基金等產(chǎn)品提前結(jié)募。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，10月以來，股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）凈申購份額超過875億份，基金產(chǎn)品總數(shù)增加16只。多只權(quán)益基金發(fā)行規(guī)模超過30億元，這在近兩年的基金發(fā)行市場中較為罕見。

對比之下，多只首發(fā)債券基金出現(xiàn)延長募集期的情況，并且部分老產(chǎn)品遭遇大額贖回。

11月6日，貝萊德基金公告稱，貝萊德安裕90天持有期債券10月21日開始募集，募集截止日期由原定的11月8日延長至11月22日。10月份，湘財鑫裕純債、東方鑫裕穩(wěn)健一年持有2只債基宣告延長募集期。

11月6日，平安惠旭純債、匯安裕興12個月定開純債、諾安瑞鑫定開發(fā)起式債基、摩根瑞享純債4只債券基金同日宣布，因遭遇大額贖回，提高凈值精度。例如，平安基金公告稱，平安惠旭純債A類份額于11月5日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，自11月5日起提高基金A類份額凈值精度至小數(shù)點后五位，小數(shù)點后第六位四舍五入。

除了上述債基以外，11月以來，還有匯添富增強收益?zhèn)?、東方中債1-5年政策性金融債指數(shù)基金、東方卓行18個月定開債基等都遭遇被大額贖回的情況。據(jù)不完全統(tǒng)計，近1個月來，遭遇大額贖回的債基超過30只。

一邊遭遇大額贖回，另一邊，債基新發(fā)市場也未能形成補給。據(jù)天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)，三季度純債基金新發(fā)只數(shù)減少較為明顯，由上一季度的116只減少至67只。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至三季度末，純債基金（短債、中長債、指數(shù)型債基）規(guī)模環(huán)比二季度末下降2069億元，為2023年下半年以來首次季度規(guī)模環(huán)比下降。其中，短期純債型基金的規(guī)模變動幅度最大，減少了2257億元。

如何演繹

自9月24日以來，隨著股市回暖、債券市場接連調(diào)整，“股債蹺蹺板”效應日趨明顯。上證綜指由9月24日的2863.13點上行至9月30日的3336.5點，同期 10年期國債收益率由2.0781%波動上行至2.1518%，9月29日更是一度上行至2.2534%。

多位公募人士告訴經(jīng)濟觀察報，近期不少投資者贖回債基，轉(zhuǎn)而買入權(quán)益類產(chǎn)品。

今年以來，權(quán)益類基金已取得良好的業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在有業(yè)績記錄的7205只權(quán)益類基金中，有5263只基金今年以來實現(xiàn)浮盈，占比超過七成。其中，超過500只基金年內(nèi)浮盈20%以上。

債基方面，在9月24日至30日期間，有超過七成債基出現(xiàn)業(yè)績回撤，短債基金中出現(xiàn)回撤的比例更是超過九成。不過，近期債基業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，有九成以上的短債產(chǎn)品（剔除二季度以來成立的新產(chǎn)品）近1個月實現(xiàn)凈值上漲。

從當前市場來看，盡管債基業(yè)績企穩(wěn)，但也未能減緩債基被大額贖回的現(xiàn)象。對于資金從債基“搬家”的動機，一位業(yè)內(nèi)分析人士認為，債基凈值短期震蕩，業(yè)績表現(xiàn)不佳，也可能成為債基被贖回的理由。即當股市表現(xiàn)較好時，股債的收益和風險差異導致資金可能從相對保守的債市撤出，流入股市。

股債兩市的“蹺蹺板效應”會進一步加劇嗎？

國海證券指出，近期，股市上漲對債市造成一定沖擊，債市進行調(diào)整。股債負相關(guān)性迅速增強，主要是因為基本面預期改變、負債端資金流失。從歷史經(jīng)驗看，在短期維度，股債負相關(guān)性在急速上升后，一般都會迎來修復，即負相關(guān)性逐步減弱。在中長期維度，股債相關(guān)性受到流動性影響較大。未來預計流動性仍保持合理充裕，不太可能出現(xiàn)明顯寬松或收緊，因此，股債負相關(guān)性仍將持續(xù)存在，但整體上會有所減弱。

對于后市，諾安基金表示，9月底政策轉(zhuǎn)向后，權(quán)益資產(chǎn)關(guān)注度上升，債市收益率整體有所上行?？紤]到經(jīng)濟修復進度、貨幣政策預期以及可能的政府債供給，預計中短端品種受益于央行政策，具有一定的確定性，長端品種波動或會加大。組合操作上需關(guān)注資產(chǎn)價格賠率，保持組合的流動性，同時根據(jù)市場環(huán)境變化靈活調(diào)整組合久期。

開源證券認為，央行的貨幣政策才真正決定債券收益率的方向。無論是債基贖回還是基本面改善，只是影響債券市場的沖擊性因素。如果后續(xù)央行沒有收緊貨幣政策，債基贖回或基本面改善導致債券收益率上行之后，債券收益率或?qū)⒅匦孪滦?，甚至下行至新低?/p>