經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明 市場期待已久的平準(zhǔn)基金終于浮出水面。

2025年4月8日早盤前，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“匯金公司”）在官網(wǎng)發(fā)布答記者問稱，匯金公司一直是維護(hù)資本市場穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量，是資本市場上的“國家隊(duì)”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。

同樣在當(dāng)天早盤前，中國人民銀行發(fā)聲：堅(jiān)定支持匯金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時(shí)向匯金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

當(dāng)天，新華社在微信公眾號(hào)刊發(fā)《中國版平準(zhǔn)基金來了，釋放穩(wěn)市強(qiáng)信號(hào)！》報(bào)道，并稱：“匯金負(fù)責(zé)投資，央行承諾給錢，中國版平準(zhǔn)基金浮出水面?！?/p>

4月7日，受外圍市場暴跌影響，A股市場亦出現(xiàn)大跌，匯金公司及時(shí)發(fā)聲：堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

資本市場上一直有呼吁設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的建議。2024年9月24日，在國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)結(jié)束后，對(duì)于媒體追問的平準(zhǔn)基金創(chuàng)設(shè)問題，中國人民銀行行長潘功勝曾表示：“正在研究?！?/p>

值得注意的是，在2015年6月底至7月初，匯金公司的動(dòng)作給市場留下了深刻印象。2015年中期，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）為救市而買入一眾上市公司股票，8月份，匯金公司受讓了證金公司持有的部分上市公司股票，而到了11月，又成立中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“匯金資管”）。至此，匯金資管接棒成為了救市盤的大本營。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理了匯金公司官網(wǎng)出手增持的相關(guān)公告，并跟蹤A股市場走勢發(fā)現(xiàn)，公告次日上證指數(shù)多數(shù)出現(xiàn)了上漲。

匯金歷次出手及股指表現(xiàn)

自2008年以來，匯金公司多次參與維護(hù)資本市場穩(wěn)定工作。

2011年10月10日，匯金公司發(fā)布公告稱，自當(dāng)日起已在二級(jí)市場自主購入工行、農(nóng)行、中行、建行四家銀行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。

公告次日，上證指數(shù)上漲0.16%，收于2348.52點(diǎn)。

2012年10月10日，匯金公司發(fā)布公告稱，自當(dāng)日起已在二級(jí)市場自主購入工行、農(nóng)行、中行、建行四家銀行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。

公告次日，上證指數(shù)下跌0.81%，收于2102.87點(diǎn)。

2013年6月20日，匯金公司發(fā)布公告稱，近日已在二級(jí)市場增持工行、農(nóng)行、中行、建行、光大銀行、新華人壽保險(xiǎn)公司的A股股份，并將在未來六個(gè)月繼續(xù)增持；同時(shí)，已于近期在二級(jí)市場買入ETF，并將繼續(xù)相關(guān)市場操作。

公告次日，上證指數(shù)下跌0.52%，收于2073.09點(diǎn)。

2015年7月5日，匯金公司發(fā)布公告稱，已于近期在二級(jí)市場買入ETF，并將繼續(xù)相關(guān)市場操作。

公告次日，上證指數(shù)上漲2.41%，收于3775.91點(diǎn)。

2023年10月11日，匯金公司發(fā)布公告稱，近日已在二級(jí)市場增持工行、農(nóng)行、中行、建行的A股股份，并將在未來六個(gè)月繼續(xù)增持。

公告次日，上證指數(shù)上漲0.94%，收于3107.90點(diǎn)。

2023年10月23日，匯金公司發(fā)布公告稱，當(dāng)日買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持。

公告次日，上證指數(shù)上漲0.78%，收于2962.24點(diǎn)。

2024年2月6日，匯金公司發(fā)布公告稱，匯金公司充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

公告次日，上證指數(shù)上漲1.44%，收于2829.70點(diǎn)。

2025年4月7日，匯金公司發(fā)布公告稱，匯金公司堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，已再次增持了ETF，未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

公告次日，上證指數(shù)上漲1.58%，收于3145.55點(diǎn)。

中金公司研究報(bào)告表示，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，匯金公司等增持股票往往出現(xiàn)在A股市場面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金面負(fù)反饋的階段。從最終的行為效果看，匯金公司增持ETF并結(jié)合一系列后續(xù)穩(wěn)市場相關(guān)舉措推出，雖然在超短期內(nèi)（1—3個(gè)交易日）不排除市場可能仍有一定波動(dòng)，但是隨后指數(shù)基本呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象，并且中期來看往往是市場的偏底部區(qū)域。

（資料來源：iFinD，中央?yún)R金官網(wǎng)，中金公司研究部）

期待與后市

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從理論角度看，金融市場有別于商品市場，在資產(chǎn)價(jià)格非理性暴跌的情況下，市場“看不見的手”難以實(shí)現(xiàn)自我修正，流動(dòng)性枯竭、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，不僅造成市場崩盤，還可能蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我國股市投資者有2.2億，股市運(yùn)行不僅事關(guān)上億家庭、工商百業(yè)，更涉及社會(huì)穩(wěn)定，因此政府有必要及時(shí)矯治市場失靈，防止風(fēng)險(xiǎn)跨市場傳染，波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，設(shè)立股市平準(zhǔn)基金既符合國際慣例也行之有效。因此，從理論和國際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，在出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)都有必要對(duì)市場進(jìn)行干預(yù)，且制度規(guī)則越清晰、越完善，越能避免尋租、道德風(fēng)險(xiǎn)等問題。

匯金公司表示，將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場“穩(wěn)定器”作用，有效平抑市場異常波動(dòng)，該出手時(shí)將果斷出手。下一步，匯金公司將堅(jiān)定增持各類市場風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。匯金公司具有充分信心、足夠能力，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

多家券商均表示，此次增持體現(xiàn)了匯金公司堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的決心。對(duì)于A股市場后續(xù)走勢，中金公司認(rèn)為，市場或已處于偏底部區(qū)域，短期難免波動(dòng)，中長期價(jià)值凸顯。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，從2025年全年的角度來看，長線資金將在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下將持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)入A股市場。

2024年至今，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)長線資金進(jìn)入A股市場?！蛾P(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》于2025年1月發(fā)布。據(jù)孟磊估算，保險(xiǎn)公司、公募基金與社?；鹪?025年有望分別為中國股票市場帶來1萬億元、5900億元與1200億元的凈流入。