財聯(lián)社3月22日訊（記者 封其娟）備受市場關(guān)注的“低估值價值派”代表丘棟榮再度率先披露基金年報。

較之去年年中，中庚基金丘棟榮旗下5只產(chǎn)品的隱形重倉股均出現(xiàn)較大變化。經(jīng)梳理，中庚價值領(lǐng)航和中庚價值品質(zhì)一年均更換了6只隱形重倉股、中庚小盤價值和中庚港股通價值18個月均更換了8只隱形重倉股，中庚價值靈動7只隱形重倉股生變。

去年下半年，美團(tuán)－Ｗ、零跑汽車以及農(nóng)業(yè)股立華股份均新進(jìn)中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年隱形重倉股行列；快手－Ｗ新晉中庚價值領(lǐng)航、中庚港股通價值18個月隱形重倉股之中；農(nóng)業(yè)股廣信股份新進(jìn)中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值隱形重倉股之中；從事消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件模組、模具生產(chǎn)的春秋電子，這一階段也新進(jìn)中庚小盤價值、中庚價值靈動隱形重倉股中；柳藥集團(tuán)也成為中庚小盤價值、中庚價值品質(zhì)一年新晉隱形重倉股。

在2023年，丘棟榮旗下產(chǎn)品均基于低估值價值投資策略，從資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個股組合等多方面構(gòu)建高性價比投資組合。

丘棟榮感慨，過去較長一段時間，非傳統(tǒng)因素影響加重，權(quán)益投資挑戰(zhàn)更大。市場長時間和較深幅度的下跌，股票估值普遍處于歷史最低位，權(quán)益資產(chǎn)隱含回報水平高，對應(yīng)著戰(zhàn)略性的機(jī)會，并且機(jī)會分布廣泛，因此旗下5只產(chǎn)品均持續(xù)超配權(quán)益，尤其是優(yōu)質(zhì)成長股，更關(guān)注企業(yè)的基本面持續(xù)改善，盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些“故事”和“夢想”。

“艱難困苦，玉汝于成”，丘棟榮認(rèn)為應(yīng)該更客觀、理性、能動地看待一切變化，也更應(yīng)在當(dāng)前熊市底部，積極關(guān)注那些率先走出低谷的行業(yè)和公司，敏銳地捕捉那些未來的美好。

在后期的投資思路上，丘棟榮表示會堅持低估值價值投資策略，通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的個股，構(gòu)建高預(yù)期回報的投資組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。

旗下5只產(chǎn)品隱形重倉股變化顯著

據(jù)年報披露的股票持倉明細(xì)，在中庚價值領(lǐng)航持倉中，排名第11至第20名的隱形重倉股依次為：零跑汽車、快手－Ｗ、康華生物、美團(tuán)－Ｗ、柳藥集團(tuán)、立華股份、旺能環(huán)境、廣信股份、常熟汽飾、東吳證券，在基金資產(chǎn)凈值中占比16.19%。

較去年中報而言，中庚價值領(lǐng)航隱形重倉股變化較大，6只個股發(fā)生更替。截至去年年末，零跑汽車、快手－Ｗ、美團(tuán)－Ｗ、立華股份、廣信股份、東吳證券新進(jìn)中庚價值領(lǐng)航隱形重倉股行列，同期蘇農(nóng)銀行、寧波銀行 、綠葉制藥、永藝股份、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)，退出該行列。

截至去年年末，丘棟榮目前在管5只產(chǎn)品中，中庚小盤價值所持隱形重倉股占基金資產(chǎn)凈值比例最大，其次是中庚價值靈動。

經(jīng)統(tǒng)計，中庚小盤價值所持隱形重倉股依次為：華工科技、春秋電子、柳藥集團(tuán)、康華生物、威爾藥業(yè) 、廣信股份、神火股份、永冠新材、上海瀚訊、鼎勝新材，占基金資產(chǎn)凈值比31.67%。較去年年中，除康華生物、神火股份外，其余8只隱形重倉股已變。

中庚價值靈動所持隱形重倉股依次為：云鋁股份、春秋電子、科達(dá)利、愛瑪科技、新點(diǎn)軟件、振江股份、川儀股份、納思達(dá)、博眾精工、湖南黃金，占基金資產(chǎn)凈值比23.09%。較之去年年中，新點(diǎn)軟件、納思達(dá)、湖南黃金之外，其余7只隱形重倉股已變。

中庚價值品質(zhì)一年的隱形重倉股依次為：中遠(yuǎn)海能、廣信股份、立華股份、快手－Ｗ、同道獵聘、美團(tuán)－Ｗ、柳藥集團(tuán) 、康華生物 、零跑汽車、艾迪藥業(yè)，占基金資產(chǎn)凈值比17.73%。比之去年年中，廣信股份、快手－Ｗ、同道獵聘、康華生物之外，其余6只隱形重倉股已變。

中庚港股通價值18個月的隱形重倉股依次為：心通醫(yī)療－Ｂ、瑞聲科技、快手－Ｗ、時代天使 、啟明醫(yī)療－Ｂ、五礦資源、瑞爾集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、德昌電機(jī)控股、云頂新耀－Ｂ，占基金資產(chǎn)凈值比20.55%。較去年年中，越秀地產(chǎn)、云頂新耀－Ｂ之外，其余8只隱形重倉股已變。

在資產(chǎn)配置上，中庚港股通價值18個月配置股票的占比最高，占基金總資產(chǎn)的比例為99.48%，且持有的港股通股票占基金凈值比例為99.53%。截至去年年底，該產(chǎn)品并未配置債券資產(chǎn)。

與此同時，中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值、中庚價值靈動、中庚價值品質(zhì)一年這一比例分別為92.81%、94.29%、94.44%、93.67%，各自所配債券資產(chǎn)的比例均在4.58-4.76%的區(qū)間。

仍將堅持低估值價值投資策略

丘棟榮在年報中表示，會從行業(yè)和個股層面持續(xù)優(yōu)化組合，自下而上積極配置低風(fēng)險、低估值、持續(xù)成長的公司，同時行業(yè)風(fēng)險和風(fēng)格風(fēng)險相對分散，同時行業(yè)風(fēng)險和風(fēng)格風(fēng)險相對分散。

作為偏股混合類產(chǎn)品，中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年在投資策略上主要遵循2點(diǎn)：

一是基于股權(quán)風(fēng)險溢價的資產(chǎn)配置策略，2023年維持了對權(quán)益資產(chǎn)較高的配置比例。港股估值處于絕對底部，存在系統(tǒng)性機(jī)會，港股配置比例保持上限；二是都重點(diǎn)配置了有色金屬、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、銀行、石油石化、汽車、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)相關(guān)個股。

另外，丘棟榮在管的2只股票基金2023年均維持了權(quán)益類資產(chǎn)的超配，但具體投資策略上存在差異。中庚小盤價值投資低估值小盤股，定位為高貝塔、高Smart貝塔、高阿爾法的三高產(chǎn)品，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、機(jī)械、有色金屬、汽車、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁、基礎(chǔ)化工、電子、計算機(jī)等行業(yè)相關(guān)個股；而在中庚港股通價值18個月年報中，丘棟榮強(qiáng)調(diào)港股估值處于絕對底部，存在系統(tǒng)性機(jī)會，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、傳媒等行業(yè)相關(guān)個股。

作為一只靈活配置型產(chǎn)品，中庚價值靈動基于股權(quán)風(fēng)險溢價的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險補(bǔ)償水平持續(xù)保持高位，積極超配權(quán)益?zhèn)}位。重點(diǎn)配置了醫(yī)藥制造、有色金屬、房地產(chǎn)、汽車、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁、計算機(jī)、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)相關(guān)個股。

基于低估值價值投資策略，丘棟榮認(rèn)為結(jié)論是清晰、遞進(jìn)的：

1）權(quán)益資產(chǎn)是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。權(quán)益資產(chǎn)估值至歷史最低位，跨期投資風(fēng)險低，隱含回報是極高的。山重水復(fù)非無路，柳暗終會再花明，權(quán)益資產(chǎn)此時具有很強(qiáng)的右偏分布特征，是最值得承擔(dān)風(fēng)險的大類資產(chǎn)。

2）進(jìn)一步是配置那些更有未來的行業(yè)和個股。普遍的低估值，機(jī)會分布廣泛，關(guān)鍵在投資于下一階段基本面持續(xù)改善，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)高增長和高彈性的公司。因此，相比以往，當(dāng)前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠(yuǎn)大前景的成長股。

重點(diǎn)關(guān)注具有成長性的港股醫(yī)藥股、資源類公司

綜合年報看，中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年、中庚港股通價值18個月重點(diǎn)關(guān)注的投資方向有三：

1、業(yè)務(wù)成長屬性強(qiáng)、未來空間較大的港股醫(yī)藥、智能電動車等科技股和互聯(lián)網(wǎng)股。

2、供給端收縮或剛性，但仍有較高成長性的價值股，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類公司和能源運(yùn)輸公司，大盤價值股中的地產(chǎn)、金融等。

3、需求增長有空間、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括電子、機(jī)械、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等。

另外，中庚小盤價值會重點(diǎn)關(guān)注中小盤成長股和價值股。丘棟榮堅持三條標(biāo)準(zhǔn)，即需求增長、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭，自下而上挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股

展望未來，丘棟榮直言，雖然市場被諸多線性外推的長期敘事籠罩，但化解地產(chǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險的減法已啟動多年，實(shí)際風(fēng)險正在消解；而生產(chǎn)力提升、突破卡脖子的加法正持續(xù)推進(jìn)，可復(fù)用的研發(fā)、技術(shù)，更靈活的產(chǎn)能布局、營銷模式等，未來仍有機(jī)會再入佳境并走向全球。

展望2024年，內(nèi)外不確定預(yù)期有部分落定，內(nèi)部供需修正和外部壓力緩釋的概率更高，宏觀層面主要關(guān)注三個方面：一是財政的可靠性提升，供需矛盾消退，適度通脹回歸，則經(jīng)濟(jì)有望從企穩(wěn)到增長；二是貨幣工具啟動、降息周期開啟和重點(diǎn)風(fēng)險一定程度出清后，經(jīng)濟(jì)常態(tài)轉(zhuǎn)至正向循環(huán)，消費(fèi)、投資信心將有明顯恢復(fù)；三是美國加息周期結(jié)束，庫存轉(zhuǎn)向回補(bǔ)，產(chǎn)能構(gòu)建興起，全球制造業(yè)周期有望迎來回升，中國經(jīng)濟(jì)將受益于此。

2024年前兩個月，市場波動急劇放大，A股諸多指數(shù)和個股估值和定價都創(chuàng)了新低。同樣港股的壓制因素并未完全緩解，估值繼續(xù)保持極低水平。但丘棟榮表示并不會靜態(tài)地比較這些，但估值和定價的新低，表征風(fēng)險偏好是極端低的，而恰恰此時積極配置，正確地承擔(dān)風(fēng)險有望獲得更多的風(fēng)險補(bǔ)償。