經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 中國人壽（601628.SH）在2023年交出了一份營收微增、凈利潤下滑的成績單。

財報顯示，按照中國會計準則，2023年，中國人壽實現(xiàn)營業(yè)總收入8378.59億元，同比增長1.43%；歸母凈利潤為211.10億元，同比下降34.20%。截至目前，已披露2023年財報的上市險企業(yè)也大多交出了利潤下降的成績單。

不過，中國人壽的保費規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)首位。財報顯示，2023年，中國人壽實現(xiàn)總保費6413.80億元，同比增長4.30%。截至2023年年末，中國人壽總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)規(guī)模分別達到了5.89萬億元、5.67萬億元。

3月28日，中國人壽公司管理層在業(yè)績發(fā)布會上回應了市場以及投資者關(guān)注的熱點話題。

中國人壽董事長白濤表示：“中國人壽的市場份額略微下滑，但中國人壽聚焦價值，公司的內(nèi)含價值、新業(yè)務價值是提升的。”

白濤表示，中國人壽將持續(xù)推進八大工程，包括營銷體系改革和康養(yǎng)生態(tài)建設(shè)長期發(fā)展戰(zhàn)略。盡管當前市場環(huán)境發(fā)生深刻變化，但保險行業(yè)已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展攻堅期，中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和社會進步將為人身險行業(yè)帶來巨大的機遇。

投資收益下降 未來重點關(guān)注高股息股票配置

財報顯示，中國人壽一年新業(yè)務價值實現(xiàn)368.60億元，較2022年同期使用新經(jīng)濟假設(shè)重述的結(jié)果增長11.90%。按照國際財務報告準則，中國人壽2023年歸屬于母公司股東的凈利潤為461.81億元，同比下降30.74%。

財報顯示，2023年，受權(quán)益市場持續(xù)低位運行影響，中國人壽投資收益同比下降，壽險業(yè)務利潤總額同比下降54.00%；受經(jīng)濟活動恢復，部分業(yè)務賠付增加，以及投資收益減少的綜合影響，健康險業(yè)務利潤總額同比下降72.60%；因經(jīng)濟活動恢復，部分業(yè)務賠付增加，意外險利潤總額同比下降58.90%；因部分子公司利潤總額增加，其他業(yè)務利潤總額同比增長16.7%。

在交出利潤下滑成績單的上市險企中，權(quán)益市場波動是被多次提及的因素。

財報顯示，2023年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益1982.07億元，凈投資收益率為3.77%；實現(xiàn)總投資收益1419.68億元，總投資收益率為2.68%。

截至2023年年末，中國人壽投資資產(chǎn)達到了56733.71億元，較2022年年末增長12.00%。在中國人壽的主要投資品種中，債券配置比例由2022年年末的48.54%提升至51.59%，定期存款配置比例由2022年年末的9.59%提升至7.12%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例由2022年年末的8.98%略降至8.46%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2022年底的11.34%略降至11.20%。

對于未來投資的布局，中國人壽副總裁劉暉表示，今年以來，固定收益利率持續(xù)位于低位，權(quán)益資產(chǎn)價格波動加大，保險資金的資產(chǎn)配置壓力加大，中國人壽在資產(chǎn)配置方面的基調(diào)是守正創(chuàng)新，行穩(wěn)致遠。公司將繼續(xù)堅持資產(chǎn)負債匹配的原則，堅持長期投資、價值投資和穩(wěn)健投資。中國人壽今年會重點聚焦一些優(yōu)勢品種，加強精耕細作，力爭實現(xiàn)穩(wěn)定合理的投資收益水平。

劉暉表示，2024年，中國人壽的大類資產(chǎn)配置基本保持穩(wěn)定，在具體的品種構(gòu)建上會有所加強。在固收投資方面，持續(xù)提升長久期資產(chǎn)配置的同時會重點關(guān)注收益率具有優(yōu)勢的銀行資本債、存款等品種，把握交易機會來增厚收益；在權(quán)益投資方面，會持續(xù)推進策略多元和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，布局投資提升收益的同時也會重點關(guān)注高股息股票的配置價值，降低權(quán)益組合的波動性；在另類投資方面，會持續(xù)聚焦于優(yōu)勢賽道和核心資產(chǎn)，進一步豐富投資策略，在加強信用資產(chǎn)配置的同時，加大在REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、ABS（資產(chǎn)支持證券）以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)方面的布局，從而提升另類投資對于整體投資組合的長期價值貢獻。

如何看待“報行合一”

2023年，中國人壽營銷體系改革落地實施，以推進現(xiàn)有隊伍升級和新型營銷模式布局。在財報中，中國人壽稱，公司銷售隊伍規(guī)模率先企穩(wěn)，隊伍結(jié)構(gòu)和質(zhì)態(tài)不斷優(yōu)化，隊伍產(chǎn)能大幅提升。截至2023年12月31日，中國人壽總銷售人力約為69.4萬人，其中，營銷隊伍規(guī)模為41.0萬人，收展隊伍規(guī)模為22.4萬人；銷售隊伍產(chǎn)能大幅提升，月人均首年期交保費同比提升28.6%。

財報顯示，2023年，中國人壽個險板塊總保費為5015.80億元，同比增長1.9%，其中，續(xù)期保費為3912.18億元。首年期交保費為918.07億元，同比增長12.6%，十年期及以上首年期交保費為495.03億元，同比增長18.4%。個險板塊，中國人壽2023年一年新業(yè)務價值為346.46億元，同比上升10.4%。

個險渠道的企穩(wěn)，也是上市險企在年報中普遍釋放的信號，但轉(zhuǎn)型仍然任重道遠。

在去年10月份的中國人壽的開放日上，中國人壽曾宣布啟動“種子計劃”進行新型營銷模式的探索。在業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽副總裁白凱對這一計劃的進展作了介紹：“‘種子計劃’全部的研發(fā)項目已經(jīng)結(jié)束，去年12月份開始推進試點，目前已選定13個一二線城市試點，從推行第一個月的數(shù)據(jù)看，在第一家試點的公司中，銷售隊伍質(zhì)態(tài)100%以上為本科學歷、20%以上為碩士學歷，銷售模式得到全面升級。我們認為這個模式初步來說是符合預期的。”

對于保險行業(yè)目前正在進行的“報行合一”，白凱表示，去年四季度以來，監(jiān)管機構(gòu)在銀保渠道推行了“報行合一”，今年2月份又在專業(yè)中介代理渠道推行了“報行合一”，未來肯定也會在個險渠道推行“報行合一”。

“報行合一”是指保險公司給監(jiān)管部門報送產(chǎn)品審批或備案材料中所使用的產(chǎn)品定價假設(shè)，要與保險公司在實際經(jīng)營過程當中的行為情況保持一致，不能“說一套，做一套”。

白凱表示，中國人壽認為全面落實“報行合一”有利于防范行業(yè)的長期經(jīng)營風險，規(guī)范市場秩序，實現(xiàn)保險公司的降本增效。中國人壽高度重視，認真研究落實相關(guān)要求，科學地設(shè)計保險產(chǎn)品。從目前銀保渠道來看，中國人壽已經(jīng)設(shè)計了全新的銀保產(chǎn)品體系，進一步加強了銀保渠道的費用管理，已經(jīng)完成了全部代理銀行的手續(xù)費協(xié)議的換簽工作，整體實現(xiàn)了平穩(wěn)過渡。銀保渠道在執(zhí)行“報行合一”以后，產(chǎn)品的新業(yè)務價值率得到一定的提升。

白凱表示 下一步如果“報行合一”范圍擴大到個險，長期來看仍然有助于公司促進降本增效，提升資本、資源的使用效率，也有利于進一步促進個險渠道的營銷體系改革。

對遠洋集團投資減值為0

財報顯示，中國人壽在遠洋集團提供的2023年度的綜合收益表和權(quán)益變動表的基礎(chǔ)上進行了損益調(diào)整，2023年度損益調(diào)整金額為-21.94億元，截至2023年12月31日止中國人壽持有的遠洋集團的賬面價值為0。

遠洋集團是中國人壽重要的一筆長期股權(quán)投資項目。財報顯示，以權(quán)益法核算，中國人壽投資遠洋集團的成本為112.45億元。

在業(yè)績發(fā)布會上，劉暉回應了對遠洋集團的投資問題。劉暉表示，公司目前對遠洋集團的投資敞口非常小，去年已經(jīng)做了減值工作，未來不會對公司產(chǎn)生任何不利新增影響。中國人壽在不動產(chǎn)方面的投資策略將始終保持審慎穩(wěn)健的投資風格，從嚴把控投資項目的信用風險和資產(chǎn)質(zhì)量。目前，中國人壽在不動產(chǎn)投資方面的敞口比較小，實物資產(chǎn)主要集中在一二線城市的核心區(qū)域的核心資產(chǎn)，目前資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)，租金收益穩(wěn)健。不動產(chǎn)相關(guān)的股票債券以及非標產(chǎn)品方面，敞口非常小，不到1%。

劉暉表示，從短期來看，房地產(chǎn)的銷售和投資表現(xiàn)疲軟，行業(yè)的進一步修復還需要一定的時間，取決于居民的信心和預期的轉(zhuǎn)正。從中長期來看，房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了重大的變化，但是我國城鎮(zhèn)化的進程還是有很大的空間，“三大工程”的推進也會對房地產(chǎn)市場形成一定的支撐。相信隨著房地產(chǎn)行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級，整體的平穩(wěn)健康發(fā)展是可期的，中國人壽會審慎開展在這方面的投資布局。