新華財(cái)經(jīng)上海7月9日電 7月8日，國(guó)債期貨全線下跌，短端債券收益率上行幅度高于長(zhǎng)端。當(dāng)日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，提高公開市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作。

分析人士認(rèn)為，央行此舉意在提高調(diào)控資金面的精準(zhǔn)性和有效性，同時(shí)配合后續(xù)的國(guó)債買賣操作。在此背景下，投資者應(yīng)警惕市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

債券市場(chǎng)深度回調(diào)

繼對(duì)長(zhǎng)端債券出手之后，央行又對(duì)短端債券市場(chǎng)釋放最新信號(hào)。

截至7月8日收盤，國(guó)債期貨全線下跌，30年期主力合約跌0.26%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.08%。

現(xiàn)券市場(chǎng)中，短端債券收益率上行幅度明顯高于長(zhǎng)端。1年期國(guó)債收益率上行3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.56%，3年期國(guó)債收益率上行4.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.845%，5年期國(guó)債收益率上行3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.015%。而10年期和30年期國(guó)債收益率上行幅度都在2個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。

“本以為中短端債券是避風(fēng)港，沒想到調(diào)整來得如此迅速?！币晃粋灰讍T說。

一直以來，資金面是影響短端債券市場(chǎng)的重要因素。而央行最新動(dòng)作，被業(yè)內(nèi)視作債市“利空”信號(hào)。方正證券固定收益首席分析師張偉認(rèn)為，按照公告，臨時(shí)隔夜正、逆回購操作利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20個(gè)基點(diǎn)和加點(diǎn)50個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前7天期逆回購利率為1.8%，也就是說隔夜利率波動(dòng)區(qū)間在1.6%到2.3%，簡(jiǎn)單平均計(jì)算的均值為1.95%。

“今年4月到6月的DR001均值分別為1.76%、1.76%和1.81%，粗略對(duì)比來看，正逆回購非對(duì)稱的加減點(diǎn)，使得市場(chǎng)傾向于認(rèn)為央行要提升貨幣市場(chǎng)利率的低點(diǎn)水平，這對(duì)債市帶來利空。”張偉說。

平抑資金面變化

從市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)控的角度來看，分析人士認(rèn)為，央行此次操作一方面是為了配合后續(xù)國(guó)債買賣操作；另一方面，臨時(shí)正逆回購工具可以提高公開市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，從而更好地調(diào)控資金面。

海益基金認(rèn)為，此前央行多次提及要在公開市場(chǎng)借券賣出。賣債會(huì)帶來市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，利率上行，臨時(shí)逆回購約束市場(chǎng)利率上升太快突破利率走廊。除賣債之外，央行還可以買債，那么此時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，引入臨時(shí)正回購工具以約束利率下降太多跌破利率走廊?？傮w來看，該補(bǔ)充工具可以以平抑利率為切入點(diǎn)，平抑市場(chǎng)資金波動(dòng)，這是央行參與二級(jí)市場(chǎng)買賣債券的補(bǔ)充。

警惕債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于后續(xù)債券市場(chǎng)操作策略，多位投資者認(rèn)為，市場(chǎng)需要警惕債券市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于債券市場(chǎng)調(diào)整波動(dòng)是否會(huì)放大，華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川認(rèn)為，這取決于兩個(gè)方面：一是資金利率是否平穩(wěn)，資金波動(dòng)往往會(huì)加大利空情緒的傳導(dǎo)；二是調(diào)整是否蔓延至信用債市場(chǎng)，信用債的持續(xù)調(diào)整可能加劇理財(cái)凈值波動(dòng)，從而容易觸發(fā)市場(chǎng)負(fù)反饋。

受多種不確定性因素影響，多位投資者認(rèn)為，目前債券投資以“落袋為安”為上策，保存上半年的投資收益更為務(wù)實(shí)。在上述不確定性還沒明朗之前，建議不要抄底。

華創(chuàng)證券投顧部認(rèn)為，央行賣券操作箭在弦上，臨時(shí)正逆回購操作為央行實(shí)現(xiàn)調(diào)控長(zhǎng)期利率提供了保障，也意味著流動(dòng)性過度寬松的階段正在發(fā)生變化，央行賣債希望達(dá)到目標(biāo)利率，因此需要警惕債券市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

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編輯：王柘

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