經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 8月13日，中國人民銀行發(fā)布的2024年7月份主要金融數(shù)據(jù)顯示，前7個月，社會融資規(guī)模（下稱“社融”）增量累計為18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元。前7個月，人民幣貸款增加13.53萬億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份新增社融規(guī)模為7708億元，比去年同期多增2342億元；7月新增人民幣貸款2600億元，比去年同期少增859億元。

7月末，廣義貨幣（M2）同比增長6.3%，狹義貨幣(M1)同比下降6.6%，M1增速延續(xù)回落，M2增速小幅改善。

目前我國的貨幣分為M0、M1、M2三個層次。M0，即我們常說的“現(xiàn)金”，最活躍，流動性也最高；M1，是M0加上流動性稍弱一點的單位活期存款；M2，是M1加上流動性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。因此，M1被稱為狹義貨幣供應(yīng)量；M2是廣義貨幣供應(yīng)量。

從7月數(shù)據(jù)來看，廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）的剪刀差在擴(kuò)大。6月末，M2同比增長6.2%，M1同比下降5%；5月末，M2同比增長7.0%，M1同比下降4.2%；4月末，M2同比增長6.8%，M1同比下降1.4%。

對于M1的持續(xù)下滑，中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在“擠水分、防空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管導(dǎo)向下，4月以來，貨幣擴(kuò)張節(jié)奏明顯放緩，尤其是M1增速延續(xù)處于負(fù)值區(qū)間。一方面，部分虛增的存貸款被擠掉后，金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。另一方面，我國M1的主要構(gòu)成為單位活期存款，在此輪調(diào)整中受影響較大?？紤]到前期企業(yè)活期存款中，有相當(dāng)一部分通過手工補(bǔ)息獲取了相對高的收益，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財轉(zhuǎn)化，這方面的影響會持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個月M1持續(xù)回落。若后續(xù)M1口徑相應(yīng)調(diào)整優(yōu)化，影響會相對減弱。

對于M2增速有所企穩(wěn)回升，中國銀行研究院研究員梁斯表示，一方面，信貸投放同比持續(xù)少增致使貨幣創(chuàng)造能力下降，客觀上對M2增速產(chǎn)生一定影響。但在以往特殊時點，如月末季末等M2也未出現(xiàn)明顯上升，說明引導(dǎo)資金合理均衡投放取得了較好效果。另一方面，7月財政性存款增加6453億元，同比少增2625億元，這對M2也帶來一定支撐。

梁斯認(rèn)為，未來推動信貸投放有增有減、提高資金使用效率仍然是重要的政策方向，M2出現(xiàn)明顯反彈概率較小。

對于7月份貨幣供應(yīng)量的變化，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，今年以來，在存款利率改革下，“高息攬儲”持續(xù)受限，企業(yè)“脫實向虛”以及部分地區(qū)利用存貸款“沖時點”的現(xiàn)象明顯減少，金融擠水分導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增速下滑。隨著存款“手工補(bǔ)息”整改沖擊逐漸消退，疊加基數(shù)影響，M2同比增速有所趨穩(wěn)。

為何M2與M1的剪刀差擴(kuò)大，明明表示，資金活化程度不足，企業(yè)投資生產(chǎn)的意愿依然有待政策進(jìn)一步刺激，預(yù)計未來貨幣供應(yīng)增速很難快速回升，但金融支持實體的效率正在提高。他建議科學(xué)認(rèn)識金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。