8月20日，燕京啤酒發(fā)布上半年財(cái)報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入約80.46億元，同比增加5.52%；歸母凈利潤(rùn)7.58億元，同比增加47.54%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為7.58億元，較同期增幅達(dá)69.12%。

值得注意的是，今年上半年燕京啤酒營(yíng)收增速明顯放緩，前三年同期增速均在10%左右。而凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)大于營(yíng)收，主要因?yàn)樵牧?、人工工資等營(yíng)業(yè)成本下降，疊加公司主動(dòng)減少了研發(fā)投入、管理費(fèi)用，并調(diào)整產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)，今年上半年所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)已超去年全年（6.45億元）。

亮眼業(yè)績(jī)背后并非毫無(wú)隱憂。

啤酒行業(yè)上市公司上半年財(cái)報(bào)相繼出爐，對(duì)比來(lái)看，利潤(rùn)增幅最大的燕京啤酒，盈利能力卻依然不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

中國(guó)啤酒市場(chǎng)中，百威亞太、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒與燕京啤酒這五家上市公司常年占據(jù)八成左右市場(chǎng)份額。目前除了青島啤酒，另外四家企業(yè)均已交出上半年成績(jī)單，燕京啤酒盈利短板凸顯。

從盈利指標(biāo)來(lái)看，上半年燕京啤酒的毛利率為43.36%，雖較上期上升了1.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍是四家已披露業(yè)績(jī)的啤酒公司中最低的。作為對(duì)比，百威啤酒的毛利率為51.52%，華潤(rùn)啤酒為46.91%，重慶啤酒為49.22%。

凈利率指標(biāo)需扣除各項(xiàng)費(fèi)用支出，更能反映企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)效益。

燕京啤酒上半年凈利率為10.84%，同比提升約2.9個(gè)百分點(diǎn)，但相較另外三家公司仍有一段距離。百威亞太、華潤(rùn)啤酒和重慶啤酒上半年凈利率分別為16.27%、19.93%、20.31%。

盈利能力的差距主要與公司定位的產(chǎn)品價(jià)格帶有關(guān)。

廣發(fā)證券研報(bào)顯示，燕京啤酒去年整體的噸酒價(jià)為3605.1元/千升，在國(guó)產(chǎn)啤酒中僅高于華潤(rùn)啤酒（3491.3元/千升），而青島啤酒、重慶啤酒分別為4236.8元/千升、4942.4元/千升。這就意味著，單就高端化“噸價(jià)”競(jìng)爭(zhēng)而言，燕京啤酒不存在優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：廣發(fā)證券研報(bào)

事實(shí)上，燕京啤酒近年一直有意改善產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)。

燕京啤酒上半年啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)收73.88億元，同比增長(zhǎng)4.63%，啤酒銷量（含托管經(jīng)營(yíng)）230.49萬(wàn)千升。拆分來(lái)看，上半年中高檔產(chǎn)品營(yíng)收50.64億元，同比增長(zhǎng)10.61%；普通酒品合計(jì)營(yíng)收23.24億元，同比減少6.41%。由此計(jì)算，公司中高檔產(chǎn)品營(yíng)收占啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)收的比重已提升至68%。

這里所定義的中高檔產(chǎn)品包括燕京U8、燕京V10白啤、燕京鮮啤、漓泉1998等產(chǎn)品，其中，燕京U8是被公司定位為核心大單品。

數(shù)據(jù)顯示，燕京U8在2020年—2023年經(jīng)歷了銷量飛升，由10萬(wàn)千升出頭上升至50萬(wàn)千升以上；銷量占比從3.3%上升至13.5%。大單品策略有助于提高經(jīng)營(yíng)效率、帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但對(duì)此過(guò)于依賴則可能會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

這款產(chǎn)品推出時(shí)主攻的是8元價(jià)格帶。市場(chǎng)一般將8元價(jià)格帶（6元—12元之間）的產(chǎn)品定義為中檔，這一區(qū)間產(chǎn)品兼顧消費(fèi)品質(zhì)與性價(jià)比，并能為企業(yè)提供一定的利潤(rùn)空間。

但記者注意到，目前這款被定位為“中高檔產(chǎn)品”的燕京U8在電商平臺(tái)的單瓶市場(chǎng)價(jià)格已下探至5元。燕京啤酒京東官方旗艦店價(jià)格顯示，500ml*12瓶規(guī)格的燕京U8消費(fèi)者到手價(jià)為56.66元，相當(dāng)于單瓶?jī)r(jià)格低至4.7元。

這在一定程度上與啤酒行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)。

上半年國(guó)內(nèi)啤酒消費(fèi)市場(chǎng)增速放緩，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—6月規(guī)模以上啤酒生產(chǎn)企業(yè)的累計(jì)產(chǎn)量達(dá)1908.8萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)僅0.1%。不過(guò)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為啤酒高端化的趨勢(shì)不會(huì)改變。

今年是燕京啤酒至關(guān)重要的一年。根據(jù)公司董事長(zhǎng)耿超上任后提出的“二次創(chuàng)業(yè)、復(fù)興燕京”的目標(biāo)，公司要在2025年前要完成蛻變。

而啤酒具有季節(jié)性銷售特征，每年第二、第三季度是行業(yè)消費(fèi)旺季，冬季銷量驟降。據(jù)燕京啤酒近幾年財(cái)報(bào)，第四季度往往呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。這意味著，公司能否“蛻變”，正取決于當(dāng)下。

（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：水芙蓉）