經濟觀察網(wǎng) 記者 王雅潔 目前，“成本沖擊”是國內企業(yè)開展ESG實踐工作必須面臨的挑戰(zhàn)。

中國交通建設集團有限公司（下稱“中交集團”）黨委工作部（品牌文化部）副部長蔣筱江認為，對于我國大多數(shù)企業(yè)而言，企業(yè)對ESG的投入會造成總成本的增加，從而影響短期內的盈利能力。但是，長期來看，穩(wěn)定有效的ESG投入不僅能幫助企業(yè)獲得低成本融資，也能幫助企業(yè)完善內部管治，助其實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展目標。

9月12日下午，蔣筱江在經濟觀察報·經觀傳媒聯(lián)合北京國際經濟管理技術促進會、中國國際經濟合作學會對外交流合作委員會在國家會議中心舉行“2024服貿會·中國國際經濟管理技術論壇”現(xiàn)場接受經濟觀察網(wǎng)專訪，就ESG體系搭建、風險挑戰(zhàn)、操作路徑等多方面提出建議。

經濟觀察網(wǎng)：有些企業(yè)在推動ESG實踐過程中，認為難以平衡短期財務回報與實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展目標，對此有何建議？

蔣筱江：“成本沖擊”是企業(yè)開展ESG實踐工作必須面臨的重要挑戰(zhàn)。對于我國大多數(shù)企業(yè)而言，企業(yè)對ESG的投入會造成總成本的增加，從而影響短期內的盈利能力。

但長期來看，ESG對于提升企業(yè)的創(chuàng)新能力、品牌聲譽、經營效率等方面將會有較大幫助。然而，這些好處往往都是有著明顯的中長期屬性，無法在短期內產生，從而與短期內出現(xiàn)的“成本沖擊”形成一定的“錯配”。

為平衡企業(yè)短期投入與可持續(xù)發(fā)展目標長期利好之間“錯配”的現(xiàn)象，首要任務是確保短期收益服務于長遠規(guī)劃。其次，構建科學合理的ESG評估與決策體系，全面評估企業(yè)的ESG水平，并將其與財務績效相結合，形成綜合的評價指標。在決策過程中，優(yōu)先考慮符合ESG標準的項目，對于不符合標準的項目制定相應的改進措施或退出計劃，確保ESG投入產出比實現(xiàn)最大化。

再者，加強內外部溝通與協(xié)作，企業(yè)應透明披露可持續(xù)發(fā)展信息，爭取利益相關者支持，同時構建跨界合作網(wǎng)絡，共同推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展標準與技術革新。這種協(xié)同作戰(zhàn)的方式不僅有助于企業(yè)降低風險、提高效率，還能促進整個社會的可持續(xù)發(fā)展進程。

穩(wěn)定有效的ESG投入不僅能幫助企業(yè)獲得低成本融資，也能幫助企業(yè)完善內部管治，助其實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展目標。

經濟觀察網(wǎng)：國務院國資委出臺最新的央企ESG披露統(tǒng)一標準后，中交集團發(fā)生了哪些變化？可否舉例？

蔣筱江：2023年，國務院國資委印發(fā)《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標體系》《央企控股上市公司ESG專項報告參考模板》后，首先，中交集團除了在中交集團層面成立社會責任與ESG管理委員會外，還在中國交建層面成立董事會戰(zhàn)略與投資及ESG委員會。

第二是制修訂ESG制度體系，修訂了《中交集團社會責任管理辦法》，制定了《中交集團社會責任與ESG報告編制發(fā)布細則》《中國交建ESG建設改進提升方案》，優(yōu)化ESG職能設置和ESG組織建設。

第三，在國務院國資委指導下，牽頭開展《建筑央企海外ESG工作指南》課題研究，主導編制公路運營項目ESG評價體系，構建符合國情、接軌國際的ESG標準體系。

經濟觀察網(wǎng)：國資委發(fā)給央企的ESG專項報告參考指標體系，都是建議披露，而不是強制披露，這對央企來說，意味著什么？

蔣筱江：《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標體系》為上市公司ESG信息披露提供了基礎的指標參考，在指標層次上，設定“基礎披露”與“建議披露”兩個等級，具備較好的兼容性，也很大程度上提升了指標的可行性和操作性。

其中，“基礎披露”指標均來自中國證監(jiān)會、生態(tài)環(huán)境部、各大交易所等相關部門政策文件及多項國家標準中有關ESG的要求，是央企控股上市公司披露ESG信息的最基本指標，即“底線指標”。

“建議披露”可理解為企業(yè)的“導向指標”，也是企業(yè)自愿報告的ESG指標。指標一方面接軌國際前沿，充分吸收GRI、TCFD、SDGs、ISO等國際通用標準，與全球ESG發(fā)展前沿趨勢高度同頻，在鼓勵企業(yè)向國際一流對標、向國際先進看齊的同時，由于其“非強制性”的寬松態(tài)度，也為企業(yè)循序漸進深化ESG管理提供了靈活性和包容度。

指標設置也酌情考慮了企業(yè)的現(xiàn)實承擔能力。如由于央企部分“碳排放”數(shù)據(jù)涉及保密要求，《指標體系》將范圍一、范圍二、范圍三3個碳排放指標作為“建議披露”指標，這意味著企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況和發(fā)展階段靈活調整碳信息披露強度，在滿足監(jiān)管合規(guī)的同時確保商業(yè)機密不被泄露。

經濟觀察網(wǎng)：國資委的指標體系和聯(lián)交所有什么區(qū)別？國資委有哪些與眾不同之處？

蔣筱江：香港地區(qū)作為亞洲最重要的金融中心之一，對于上市公司ESG信息披露的監(jiān)管發(fā)展一直領先于內地，聯(lián)交所ESG披露文件也是中國企業(yè)早期開展ESG信披工作的首要參考。

今年4月，聯(lián)交所氣候信息新規(guī)正式發(fā)布,預示著港股開啟新的ESG監(jiān)管時代，與國資委《指標體系》進行對比可以發(fā)現(xiàn)：

在指標設置上，一是出發(fā)點各有考量，聯(lián)交所作為中國乃至亞洲與世界連接的重要門戶，指標更側重于全球資本市場對可持續(xù)發(fā)展的共性要求，以確保企業(yè)所披露的ESG相關信息符合國際投資者期待，這種側重有助于提升企業(yè)的全球競爭力，但某些情況下可能無法充分彰顯國資央企在中國特定背景下的獨特價值。而國資委《指標體系》則更加緊密地結合了國家戰(zhàn)略和政策目標，對ESG指標進行了定性和定量的標簽分類，值得注意的是，有些指標被標記為“定性/定量”，有一些則為“定量/定性”，這一順序的差異可能反映了國資委對該項指標定性優(yōu)先還是定量優(yōu)先的傾向。而聯(lián)交所并未明確每個指標的定性與定量屬性，部分指標僅以文字描述形式呈現(xiàn)，這為企業(yè)提供了一定的主觀解讀空間，深入研究可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)交所對于定量披露的要求主要集中在氣候變化議題，且標準更加嚴格，即將于2025年1月起實施的《守則》更是新增獨立的“D.氣候相關披露”部分，根據(jù)發(fā)行人規(guī)模，分階段要求上市公司強制披露氣候信息，其中在范圍三的排放計算方面，不僅要求企業(yè)完全披露碳排放數(shù)據(jù)，還需提供詳細的計算方法和數(shù)據(jù)來源。

相比之下，國資委態(tài)度則更為溫和。

在強制程度上，聯(lián)交所ESG監(jiān)管改革前后歷經十余年時間，早在2012年，便首次推出《ESG報告指引》作為上市公司自愿性披露建議，至2016年將部分建議上升至半強制披露層面，實施“不披露就解釋”規(guī)則，2020年又實施修訂版《指引》，將披露建議全面調整為“不披露就解釋”。今年4月，聯(lián)交所《ESG報告指引》正式更名為《ESG報告守則》，對上市公司ESG披露要求升級到“強制披露+不遵守就解釋”的高度。相比之下，國資委ESG指引則更多以鼓勵為主，且框架簡潔明了，有助于企業(yè)開展ESG信披工作。

經濟觀察網(wǎng)：中交集團目前在ESG信息披露方面還存在哪些挑戰(zhàn)？操作路徑上還有哪些困惑？

蔣筱江：一是編制依據(jù)標準不統(tǒng)一。目前，ESG報告的標準和框架尚未統(tǒng)一，分行業(yè)的ESG標準體系建設滯后，不同行業(yè)、地區(qū)、機構對ESG指標的認知和側重點不一樣，不利于報告編制和同類企業(yè)的ESG績效評比。

二是信息收集手段單一。ESG信息獲取主要還是依靠各單位、各部門人工梳理，信息化手段運用不足，提供的數(shù)據(jù)質量還需提高。

三是指標體系建設不足。中交集團是全球領先的特大型基礎設施綜合服務商，業(yè)務涵蓋交通基礎設施的投資建設運營、裝備制造、城市綜合開發(fā)等多類型業(yè)務領域，不同業(yè)務類型ESG指標略有差別，下一步中交集團也將建立一套涵蓋通用指標和特殊指標在內的指標庫，用于指導所屬各企業(yè)開展ESG信息披露。

經濟觀察網(wǎng)：如何看待將企業(yè)高管績效和ESG績效相掛鉤的做法，中交集團會考慮這樣做嗎？為什么？

蔣筱江：“掛鉤薪酬”有利于企業(yè)暢通ESG“決策-管理-執(zhí)行”流程機制，推動ESG全領域、全鏈條、全要素、全過程實踐。目前，中交集團已經將ESG績效與高管薪酬掛鉤，將職業(yè)健康、安全、環(huán)保等控制指標，如安全事故比例、環(huán)境事件等納入中交集團、中國交建高級管理人員年度績效考核指標體系，制定了《中交集團經理層成員薪酬與考核管理辦法》《中國交建高級管理人員薪酬與考核管理辦法》，通過高層績效管理，進一步推動ESG實踐，提升ESG績效。

經濟觀察網(wǎng)：在當前的市場環(huán)境下，ESG投資是否真的能帶來超額回報，企業(yè)如何衡量ESG投資的成效？

蔣筱江：ESG投資的核心理念在于關注影響企業(yè)可持續(xù)經營能力及非財務指標的外溢效應，引導更多市場資金流向注重社會責任的企業(yè)，從而推動全社會向善發(fā)展。據(jù)公開資料顯示，截至2024年9月上旬，全球已有5,327家機構簽署聯(lián)合國責任投資原則（PRI），共同踐行責任投資。

從歷史數(shù)據(jù)來看，ESG投資在特定時期確實創(chuàng)造了顯著的超額收益，但作為長期主義的價值投資，是否能長期、穩(wěn)定地帶來超額回報仍待時間的考證。但毋庸置疑的是，ESG信息披露始終是影響ESG投資決策的關鍵因素，企業(yè)需進一步強化ESG信披質量，以支撐資本市場作出更多關注長期價值的投資決策，從而塑建更加可持續(xù)的商業(yè)文明。

ESG投資強調企業(yè)的綜合價值評價，而其成效不一定會完全體現(xiàn)在短期的商業(yè)價值上。為了準確衡量ESG投資成效，企業(yè)一方面可建立一定的估值體系來識別在經濟、環(huán)境和社會三個維度上可衡量的成果。另一方面，為增強資本市場對ESG投資成效的信任度，企業(yè)還可引入獨立的審計和驗證機制，借助第三方機構對所披露信息的真實性與可靠性進行審查。

ESG評級體系也是評估ESG投資成效的重要工具，更高的ESG評級是上市公司穩(wěn)健經營、規(guī)范治理的價值體現(xiàn)，意味著企業(yè)將吸引更多投資者青睞和更多資本注入。

因此，企業(yè)可借助ESG評級中成熟的評估標準和框架，實現(xiàn)對其ESG投資成效的系統(tǒng)性、科學性測量。這種方式不僅有助于提升企業(yè)的透明度和信譽度，亦為投資者提供了可靠的決策依據(jù)，從而推動可持續(xù)投資的實現(xiàn)。

經濟觀察網(wǎng)：如何看待當前全球ESG投資的趨勢，未來幾年內有哪些可能的發(fā)展方向？

蔣筱江：投資策略層面，全球的ESG投資在逐漸走向務實。GSIA數(shù)據(jù)顯示：2020年ESG整合法超越負面篩選策略成為投資者最常采用的投資策略，全球規(guī)模達25.2萬億美元，占比43%。2022年，全球ESG投資策略規(guī)模經歷了一場空前的收縮，尤其作為普遍投資方法的ESG整合策略遭受了劇烈沖擊。這一下降趨勢不僅象征著ESG整合策略的衰退，而且反映出投資界對此類策略有效性的重新評估和審慎考量。

在中國，受宏觀經濟形勢的影響，本土投資者對ESG投資的態(tài)度出現(xiàn)了理性回歸。投資者在追求長期可持續(xù)回報的同時，更加審慎地評估ESG投資的實質效益。雖然ESG相關產品相較于前兩年有所減少，但這一變化實際上是市場自我優(yōu)化的表現(xiàn)。那些真正深耕ESG領域、注重長期價值的投資者和企業(yè)得以凸顯，為中國ESG市場的穩(wěn)健和有序發(fā)展奠定了基礎。長遠來看，這種趨勢有利于形成一個更加成熟、理性和高效的ESG投資環(huán)境，推動中國市場在全球可持續(xù)發(fā)展中扮演更加重要的角色。

未來，盡管國際市場面臨一些挑戰(zhàn)，中國ESG市場有望繼續(xù)增長，中國綠色信貸和政策支持的穩(wěn)步推進將繼續(xù)成為市場增長的主要動力。

總體而言，ESG投資已成為全球資本市場的一股重要力量，其發(fā)展勢頭將繼續(xù)推動企業(yè)向可持續(xù)發(fā)展目標邁進，為投資者帶來長期價值和社會效益。隨著中國ESG市場的不斷成熟和完善，未來的發(fā)展?jié)摿⒏訌V闊。

經濟觀察網(wǎng)：央企ESG建設，當下最為迫切的工作是什么？

蔣筱江：目前我國ESG實踐正處于發(fā)展階段，尚缺乏統(tǒng)一的信息披露和評級標準，面對ESG信息收集和核算難度大、ESG披露質量不高、ESG評級結果差異大、ESG投資策略推廣有難度等問題，期待相關部門或機構牽頭，廣泛推廣普及ESG理念，推動全社會形成ESG共識，加快ESG標準體系建設，真正構建起符合國情、接軌國際的統(tǒng)一的ESG標準體系，為企業(yè)開展ESG工作提供遵循。