經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 經(jīng)過兩年多的探索，2024年12月15日，我國個人養(yǎng)老金制度在全國范圍內(nèi)正式實施。

與此同時，個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品也首次擴容，包括普通指數(shù)基金、指數(shù)增強基金、ETF（交易型開放式指數(shù)基金）聯(lián)結(jié)基金在內(nèi)的85只權(quán)益類指數(shù)基金正式納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。

加上此前目錄中已有的199只個人養(yǎng)老金FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，目前可供投資者選擇的個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品達284只。

不過，從新納入目錄的85只Y份額基金來看，雖然這些產(chǎn)品為指數(shù)類基金，涵蓋了包括寬基指數(shù)基金、紅利策略指數(shù)基金及指數(shù)增強基金相關(guān)產(chǎn)品，但經(jīng)濟觀察網(wǎng)盤點這些產(chǎn)品對應(yīng)A份額歷史收益發(fā)現(xiàn)，即便跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品，其業(yè)績表現(xiàn)依然存在差異。

所謂Y份額，是指個人養(yǎng)老金基金中針對個人養(yǎng)老金賬戶設(shè)立的特殊份額類別。需要指出的是，在實際投資管理中，Y類份額與其他份額合并投資管理，享受同等收益。只不過，在份額凈值計算、管理費、托管費、申購贖回方式等方面與A類基金份額有所差異。

整體來看，這85只產(chǎn)品今年以來收益率分化顯著。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月17日（下同），業(yè)績表現(xiàn)最好的富國創(chuàng)業(yè)板聯(lián)接A年初至今的回報率為38.28%，而業(yè)績表現(xiàn)最差的摩根中證A500聯(lián)接A同期則虧損4.83%，業(yè)績首尾相差達43.11%。

指數(shù)增強基金收益分化較大

在這85只指數(shù)基金中，共有寬基指數(shù)基金60只，涵蓋了滬深300指數(shù)、中證A100指數(shù)、中證A500指數(shù)、科創(chuàng)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)等多個核心寬基指數(shù)。

在這些寬基指數(shù)基金中，滬深300指數(shù)相關(guān)基金被納入個人養(yǎng)老金基金名錄的數(shù)量最多，達到20只，包括12只被動指數(shù)基金和8只指數(shù)增強基金。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月17日，該指數(shù)今年以來累計上漲了14.31%。

若剔除11月底剛剛成立的中歐滬深300指數(shù)A，盤點上述產(chǎn)品A類份額歷史業(yè)績可以看到，11只滬深300基金及聯(lián)接基金均能跑贏滬深300指數(shù)，今年以來平均收益率為15.91%。其中，工銀滬深300A同期收益率最高，為16.76%，大成滬深300A稍顯落后，但同期依然取得了14.54%的回報率。

另外8只指數(shù)增強基金對應(yīng)A份額年內(nèi)收益率則出現(xiàn)一定分化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月17日，8只滬深300指數(shù)增強基金今年以來的平均收益率為15.02%。其中，易方達滬深300精選增強A年初至今收益最高，為20.73%，而萬家滬深300指數(shù)增強A的年內(nèi)回報則略遜一籌，同期收益率為4.75%，在8只產(chǎn)品中墊底。

值得一提的是，包括萬家滬深300指數(shù)增強在內(nèi)，有3只產(chǎn)品未能跑贏滬深300指數(shù)，指數(shù)增強變“增弱”。

在本次個人養(yǎng)老金基金擴容的85只產(chǎn)品中，共包括19只寬基指數(shù)的增強基金，除了滬深300指數(shù)增強基金，有8只中證500指數(shù)增強基金。

截至12月17日，中證500指數(shù)年初以來漲幅為7.72%。對應(yīng)A份額歷史業(yè)績，8只增強基金的平均收益為8.86%，同期指數(shù)增強的平均收益跑贏了所跟蹤的指數(shù)。不過，單只產(chǎn)品的收益分化依然顯著。匯添富中證500指數(shù)增強A年內(nèi)收益率為12.07%，跑贏指數(shù)超4個百分點，成為這8只產(chǎn)品的收益率“領(lǐng)跑者”。西部利得中證500指數(shù)增強A的年內(nèi)收益在同類中墊底，收益率為4.19%，跑輸同期指數(shù)超3個百分點。

對于增強基金跑輸所跟蹤指數(shù)的原因，一名北京中大型公募機構(gòu)的指數(shù)基金經(jīng)理認為，今年以來，尤其是在9月底A股走牛行情之后，市場變化和波動均較大。作為指數(shù)增強產(chǎn)品，如果對量化模型中的因子權(quán)重或相關(guān)參數(shù)調(diào)整不及時，就會導(dǎo)致跟不上市場節(jié)奏，在短期內(nèi)跑輸指數(shù)的情況。

中證A500指數(shù)基金收益尚未回正

今年大熱的中證A500指數(shù)基金被納入個人養(yǎng)老金基金名錄的數(shù)量僅次于滬深300指數(shù)，為19只，且均為聯(lián)接基金。中證A500指數(shù)于今年9月23日正式發(fā)布。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月17日，該指數(shù)累計上漲了24.21%。不過，經(jīng)濟觀察網(wǎng)盤點這些產(chǎn)品的A類份額歷史業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，這19只產(chǎn)品雖為跟蹤該指數(shù)的被動產(chǎn)品，但由于成立時間不同，收益表現(xiàn)存在較大差異。

其中，工銀中證A500聯(lián)接A于今年11月26日成立，目前運行不足一個月，成立以來收益率為-0.32%，是這19只同類產(chǎn)品中收益最好的基金；摩根中證A500聯(lián)接A金成立于今年11月11日。截至12月17日，該基金成立以來的回報率為-4.83%，在這19只產(chǎn)品中收益墊底。這也意味著，目前納入個人養(yǎng)老金名錄的中證A500指數(shù)相關(guān)基金均尚未獲得正收益。

對于未來投資展望，中信證券認為，從組合配置的角度看，A500指數(shù)成分股的2025年Wind一致預(yù)期盈利增速高于上證50、滬深300，和中證800基本相當，且估值水平處在歷史相對低位；疊加超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策對市場風險偏好的抬升作用，該指數(shù)具備較好的配置價值。由于相比滬深300指數(shù)，A500的樣本數(shù)量更多、分布更廣泛，超額收益的挖掘潛力也更高。長期來看，以A500指數(shù)成分股為底倉，疊加戰(zhàn)術(shù)性配置紅利資產(chǎn)或科技板塊，有進一步改善組合風險收益的空間。

紅利策略產(chǎn)品存在分紅差異

近年來，紅利策略基金較受市場關(guān)注。此次最新納入個人養(yǎng)老金基金名錄的紅利策略基金共有7只，包括中證紅利、中證紅利低波動、中證紅利低波動100、滬深300紅利低波動4種類型。觀察這7只紅利策略基金對應(yīng)的A份額，除富國中證紅利指數(shù)增強A為指數(shù)增強基金，其余6只均為被動指數(shù)產(chǎn)品。

截至12月17日，富國中證紅利指數(shù)增強A年內(nèi)回報率墊底7只產(chǎn)品，收益率為11.23%。該基金跟蹤的指數(shù)為中證紅利指數(shù)，同期指數(shù)漲幅為11.43%，該基金略跑輸指數(shù)收益。

嘉實滬深300紅利低波動ETF聯(lián)接A排名這7只產(chǎn)品榜首，年內(nèi)收益率為37.91%。該基金跟蹤滬深300紅利低波指數(shù)，該指數(shù)年內(nèi)漲幅為20.65%。也就是說，該基金跑贏指數(shù)超17%。

據(jù)了解，紅利策略指數(shù)聚焦長期持續(xù)分紅、分紅比例較高的上市公司。這些公司大多經(jīng)營穩(wěn)定、盈利能力較強、現(xiàn)金流較為充沛。在經(jīng)濟增速放緩、市場進入低利率的時代背景下，紅利策略指數(shù)被市場關(guān)注。

從對應(yīng)的A份額產(chǎn)品分紅情況而言，今年以來，大成中證紅利指數(shù)A、創(chuàng)金合信中證紅利低波指數(shù)A、天弘中證紅利低波動100聯(lián)接A，今年尚未進行分紅。僅有華泰柏瑞中證紅利低波ETF聯(lián)接A做到了按月分紅，在2024年分紅了12次。

在南方基金看來，此次納入指數(shù)型基金等更多類型的Y份額，將有效豐富個人養(yǎng)老金賬戶的投資品種，更加全面地滿足參保投資者的多樣化需求，最終有助于吸引更多的繳費資金，進一步夯實全社會養(yǎng)老金儲備，并同時助推指數(shù)型產(chǎn)品的快速發(fā)展、助推長線穩(wěn)定資金流入股市，形成資本市場長牛慢牛和居民財產(chǎn)性收入增加的良性互動格局。

在產(chǎn)品選擇上，易方達基金建議，投資者需結(jié)合自身風險承受能力和投資目標選擇適合的指數(shù)基金。

滬上一位基金評價機構(gòu)相關(guān)人士表示，如果追求長期相對穩(wěn)健回報，可以關(guān)注代表市場整體表現(xiàn)的滬深300、中證A500等寬基指數(shù)產(chǎn)品，以及聚焦長期持續(xù)分紅公司的中證紅利等紅利策略指數(shù)產(chǎn)品。

對于風險偏好相對更高、追求成長潛力的投資者，該基金評價機構(gòu)相關(guān)人士認為，可以考慮適當配置成長性較強的指數(shù)基金，如科創(chuàng)板50、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等相關(guān)產(chǎn)品。

此外，該人士建議，對投資收益有更高要求、能承受更大風險的投資者，還可關(guān)注指數(shù)增強型基金，增加獲取超額回報的可能。