場外資金跑步入場，場內(nèi)股東扎堆減持：“9.24行情”何去何從？

鄒永勤2024-10-02 15:47

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單日上漲15.36%、科創(chuàng)50指數(shù)單日上漲17.88%、深滬兩市單日成交額突破2.59億元、期指大面積漲停……積弱已久的中國A股市場，在2024年9月底，以迅雷不及掩耳之勢不斷刷新多項(xiàng)紀(jì)錄，新一輪大級(jí)別上漲行情初露崢嶸。

但與此同時(shí)，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，9月30日收盤后，即有多達(dá)55家上市公司拋出了減持公告，其中上海證券交易所（下稱“上交所”）有37家、深圳證券交易所（下稱“深交所”）有18家。如果再往前統(tǒng)計(jì)，其實(shí)從9月24日開始，相關(guān)的減持公告已在密集出爐。

那么，上市公司股東的扎堆減持，會(huì)成為本輪上漲行情的攔路虎嗎？

一輪沒有“加杠桿”的行情

本輪上漲行情始于9月24日，在當(dāng)天國新辦的新聞發(fā)布會(huì)上，監(jiān)管層發(fā)布了一系列重磅政策措施，其中的“創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具、支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展”措施為A股史上首次。其后9月26日的中共中央政治局會(huì)議再度重點(diǎn)提及股票市場，明確要求“努力提振資本市場”。

“通常情況下，4月份、7月份、10月份、12月份召開的政治局會(huì)議才是討論經(jīng)濟(jì)的。本次9月26日的會(huì)議，一定程度上體現(xiàn)了高層對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的訴求變得更迫切?！蹦戏交鸷暧^策略部的相關(guān)人士向記者表示，本次會(huì)議對(duì)于資本市場的重視程度在提高，提出“要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)”，相比于此前會(huì)議表述聚焦于保持資本市場平穩(wěn)發(fā)展而言，顯然更為積極。

正是在這樣的背景下，“9.24行情“迅速啟動(dòng)。以上證指數(shù)為例，從9月24日的2748.92點(diǎn)起步，至9月30日的3336.50點(diǎn)，5個(gè)交易日上漲600余點(diǎn)，拉升之強(qiáng)勁可見一斑。在9月30日當(dāng)天，A股市場的表現(xiàn)更是刷新了多項(xiàng)歷史紀(jì)錄，因此被投資者稱為“史詩級(jí)”行情。

“除了暴力拉升之外，到目前為止，‘9.24行情’還有一個(gè)很顯著的特征，就是融資資金參與度不高。”深圳市照耀投資管理有限公司的高級(jí)研究員黃穗對(duì)記者表示，自2010年我國融資融券交易正式啟動(dòng)至今，算得上級(jí)別的上漲行情分別有2014年至2015年的“杠桿?！?、2019年上半年的絕地反攻、2020年至2021年的慢牛反彈、2024年上半年的反彈行情以及現(xiàn)在的“9.24行情”，前4輪上漲行情的演繹均伴隨著加杠桿（即融資余額大幅增加），唯獨(dú)這次“9.24行情”是個(gè)例外。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，黃穗提及的上述4輪反彈行情，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)最大漲幅分別為160.07%、34.72%、40.99%、20.46%，其間融資余額對(duì)應(yīng)的增幅則分別為430.77%、31.94%、68.63%、9.42%。而2024年9月份的上漲行情，從9月18日的2689.70點(diǎn)至9月30日的3358.59點(diǎn)，最大漲幅為24.87%，但融資余額從9月18日的1.36萬億元至9月27日的1.38萬億元，幾乎沒什么變化。截至記者發(fā)稿時(shí)，9月30日的融資數(shù)據(jù)深交所和北交所方面尚未更新，只有上交所進(jìn)行了更新，顯示當(dāng)天增加了277億元，整體來看融資余額增加的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前面四輪行情。

對(duì)此，黃穗表示，這一現(xiàn)象說明了兩點(diǎn)：一是場內(nèi)原有多頭資金仍然處于謹(jǐn)慎狀態(tài)中，并未輕易加杠桿；二是本輪行情完全由場外增量資金推動(dòng)。

“這個(gè)場外資金，可以是新開戶帶來的資金，也可以是原有老股民的資金轉(zhuǎn)入。無論是哪一種情形，從最近5天成交金額的急劇放大來看，場外資金跑步進(jìn)場的狀態(tài)很明確，可見這些增量資金對(duì)后市行情的堅(jiān)決態(tài)度?！秉S穗稱。

自“9.24行情”爆發(fā)以來，記者先后對(duì)深圳市部分證券營業(yè)部進(jìn)行了隨機(jī)走訪，得到的反饋信息均顯示“投資者踴躍開戶”，比如東方財(cái)富證券深圳科技園證券營業(yè)部的負(fù)責(zé)人向記者表示，近期新開戶的投資者明顯增多；國新證券股份有限公司深圳前海證券營業(yè)部的相關(guān)人員則向記者表示，隨著行情好轉(zhuǎn)，很多已長年沒有操作股票的老股民紛紛來電咨詢賬戶密碼，并重新激活賬戶操作；金元證券深南大道營業(yè)部的工作人員則表示，投資者已經(jīng)出現(xiàn)排隊(duì)開戶的情況。

10月1日，廣發(fā)證券（000776.SZ）向記者介紹稱，本輪行情啟動(dòng)后，廣發(fā)證券日均開戶人數(shù)較本輪行情之前呈現(xiàn)出倍數(shù)的增長，且更多地體現(xiàn)為線上開戶數(shù)超過線下；此外，自行情啟動(dòng)以來，廣發(fā)證券易淘金App活躍度顯著提升，較此前行情低迷期提升了50%，部分一級(jí)頻道活躍度甚至為此前的2倍以上。

股東扎堆減持為哪般？

然而，就在場外增量資金跑步入場的同時(shí)，場內(nèi)的部分股東卻迫不及待地要套現(xiàn)離場。9月30日收盤后，雖然A股市場面臨國慶長假，但上交所仍然有39家公司拋出了“股東增持或減持股份”類型的公告，其中增持類型的2家，減持類型的37家。同一時(shí)間，深交所方面亦有18家公司拋出了相關(guān)減持公告。

如果把時(shí)間線拉長，我們可以發(fā)現(xiàn)，自“9.24”行情爆發(fā)以來，與減持相關(guān)的公告在急劇增多。為了能更好地把脈上市公司股東的減持意愿，記者以“首次披露增減持計(jì)劃的股東”為對(duì)象進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，在9月24日至9月30日（9月30日盤后發(fā)布的公告亦統(tǒng)計(jì)在列）的5個(gè)交易日里，僅9家股東披露增持計(jì)劃，卻有多達(dá)158家股東披露了減持計(jì)劃；在“9.24行情”啟動(dòng)前一周（即9月16日至9月20日），增減持股東的家數(shù)分別為14家和55家。由此可見，隨著股指的井噴，股東減持的意愿逐漸強(qiáng)烈，增持的意愿在削減。

在上述158家將要減持的股東中，有54家的類型為公司高管，有20家的類型為個(gè)人股東，有84家的類型為公司股東。在類型為高管人員和個(gè)人的74家減持股東中，不乏是公司實(shí)控人，比如華立科技（301011.SZ）在9月30日盤后發(fā)布公告稱，因自身資金需求原因，公司實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理蘇本立計(jì)劃在公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行股份減持。高管尤其是實(shí)控人通常是最熟悉公司基本面情況的人，其增減持動(dòng)作往往對(duì)市場產(chǎn)生一定影響。

在84家類型為公司的減持股東中，則出現(xiàn)了眾多國資背景的基金，其中最典型的莫過于長青科技（001324.SZ）。9月26日晚，長青科技發(fā)布公告稱，包括深圳市華信資本管理有限公司－深圳市恒鑫匯誠股權(quán)投資中心（有限合伙）（下稱“恒鑫匯誠”）、深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（下稱“深創(chuàng)投”）及其一致行動(dòng)人、常州國潤九號(hào)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“國潤九號(hào)”）等在內(nèi)的一眾股東將于公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行股份減持。

值得注意的是，長青科技是在2023年5月份上市的，其發(fā)行價(jià)為18.88元/股，9月30日的收盤價(jià)僅17.46元/股，即使考慮除權(quán)因素，仍然處于破發(fā)狀態(tài)。

記者以投資者身份致電長青科技董事會(huì)秘書辦事處進(jìn)行咨詢。接電話的工作人員表示，上述披露減持規(guī)劃的股東確實(shí)都具有國資背景：“首先，他們都是首發(fā)前的股東，是符合減持規(guī)定的；其次，減持與否是股東們的意愿，上市公司這邊是控制不了的，只要得到交易所同意就行了?！?/div>

與“5.19行情”有相似之處

在一連串遠(yuǎn)超市場預(yù)期的政策措施出爐后，A股市場以5天600點(diǎn)的強(qiáng)悍姿態(tài)拉開了“9.24行情”的大幕，亦有人稱之為“史詩級(jí)牛市”的開端。但隨著越來越多的股東扎堆減持，“9.24行情”接下來究竟將如何演繹，成了當(dāng)前市場最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，黃穗向記者表示，并不需要過度渲染減持帶來的壓力，因減持帶來的流動(dòng)性因素固然會(huì)短期影響價(jià)格走勢，但決定股價(jià)長期走向的，仍然是基本面。比如，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛持續(xù)將近半年的減持動(dòng)作，并未能改變英偉達(dá)股價(jià)的上漲趨勢?；氐紸股市場上，近期東方財(cái)富（300059.SZ）高管大手筆減持后股價(jià)卻一飛沖天，也是一個(gè)很好的例子。

對(duì)于本輪行情的走向，黃穗的態(tài)度十分樂觀。她表示，本輪行情因政策而起，而在一系列超預(yù)期政策當(dāng)中，最為引人注目的是央行將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，而這些機(jī)構(gòu)因此獲取的資金只能用于投資股票市場。

“說句大白話，這就等同于央行印鈔買股票，這在A股市場上是破天荒的首例?！彼硎荆@類型的操作，其實(shí)海外市場是有先例的，比如日本，早在2010年便開始了央行購買股指ETF的相關(guān)政策（其操作邏輯跟我國央行宣布的政策有異曲同工之處），而這一政策往往被市場解讀為日本股市自2012年走出持續(xù)到現(xiàn)在的超級(jí)大牛市行情的重要推手之一。

黃穗進(jìn)一步指出，拋開政策因素，A股自身亦有一個(gè)比較固定的牛市周期，即每隔十年左右就會(huì)走出一輪翻倍以上的超級(jí)大牛行情，此前三輪分別是1996年至1997年、2005年至2007年、2014年至2015年，以此類推，現(xiàn)在正處于新一輪牛市行情開啟的時(shí)間周期內(nèi)。

此外，黃穗亦表示，盡管經(jīng)過了節(jié)前幾日的大漲，但當(dāng)前A股市場估值仍處于歷史低位水平，隨著一系列超預(yù)期政策措施的密集出臺(tái)，市場信心得到提振，中長期資金加速入市，從而必將推動(dòng)估值回升。所以，可以對(duì)“9.24行情”大膽樂觀對(duì)待。

資深投資分析人士黃永耀亦認(rèn)為，近期增多的股東減持行為不會(huì)成為本輪行情的攔路虎，“9.24行情”也不會(huì)成為眾多“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”的又一次，因?yàn)闊o論是從救市力度還是政策決心來看，這次都跟以往的“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”大不相同，反而和1999年的“5.19”救市政策有異曲同工之妙，股市的上漲被提升到國家戰(zhàn)略的高度，并被視為刺激消費(fèi)的重要手段。

他向記者指出，新一輪牛市行情很可能已經(jīng)從2024年的2635.09點(diǎn)開啟，“9.24行情”則可視為牛市行情的第三浪，上漲空間仍然廣闊。

對(duì)于后市行情走向，南方基金宏觀策略部則相對(duì)謹(jǐn)慎。南方基金宏觀策略部相關(guān)人士向記者表示，雖然近期增量政策出臺(tái)超預(yù)期，政策發(fā)力下A股或迎來年內(nèi)較佳的做多機(jī)會(huì)，但鑒于政策的推出和落實(shí)仍然需要時(shí)間，經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)也不可能一蹴而就，市場快速上漲的同時(shí)波動(dòng)顯著放大，建議投資者控制倉位、理性參與。

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