經(jīng)觀大健康 余詩(shī)琪 張昊/文 11月26日，按照此前公告內(nèi)容，百心安將取消原定于當(dāng)天的港股發(fā)售，延遲招股計(jì)劃，并在近兩日向投資者退回申請(qǐng)股款。

百心安對(duì)此并未做出過(guò)多解釋?zhuān)皇翘岬借b于現(xiàn)行市況，咨詢(xún)獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人之后做出了該決定。華泰國(guó)際為它的獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人，在今年2月遞表時(shí)，是由高盛和華泰國(guó)際聯(lián)席保薦。之后沒(méi)有及時(shí)上市、招股書(shū)失效，在9月的二次遞表時(shí)，改為華泰國(guó)際獨(dú)家保薦。

2020年以來(lái)在港股掛牌的31家未盈利生物科技公司中，只有2家選擇獨(dú)家保薦，在最近掛牌的45家IPO保薦人團(tuán)隊(duì)中，40家選擇了至少2家券商。從經(jīng)觀大健康得到的信息來(lái)看，由二換一時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)開(kāi)始遇冷，百心安的認(rèn)購(gòu)情況并不是很好。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，它的申購(gòu)倍數(shù)為1.52，并不高。有投資者說(shuō)，暗盤(pán)基本沒(méi)什么交易。

從表面上看，百心安撤回招股的最大原因就是缺少基石投資者。本次最多募資約4.4億港元，算是發(fā)行規(guī)模最小的醫(yī)療器械股了，但即便如此，都無(wú)法完成募資。

百心安的核心產(chǎn)品是全降解支架療法，為一種使用臨時(shí)型支架使冠狀動(dòng)脈于一段時(shí)間內(nèi)張開(kāi)的手術(shù)，而支架本身會(huì)在人體內(nèi)逐漸降解。國(guó)內(nèi)已經(jīng)有兩款已商業(yè)化的一代產(chǎn)品，百心安的二代產(chǎn)品目前處于臨床階段，預(yù)計(jì)2023年第三季度開(kāi)始商業(yè)化。

該市場(chǎng)較為成熟，且市場(chǎng)規(guī)模也不大，預(yù)測(cè)2023年能達(dá)到19億元，而百心安的估值在55億元左右。從交易價(jià)值來(lái)看，價(jià)格有些“虛高”。

延遲招股之后，百心安的財(cái)務(wù)狀況備受關(guān)注。截至今年6月，它所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.66億元。董事會(huì)估計(jì)，這一指標(biāo)在今年9月會(huì)達(dá)到3.36億元。百心安在招股書(shū)中稱(chēng)，足以維持其約37個(gè)月的財(cái)務(wù)能力。

但百心安的虧損額一直在擴(kuò)大，尤其是短時(shí)間內(nèi)無(wú)法有產(chǎn)品獲批。2019年、2020年的凈虧損分別為2371.9萬(wàn)元、3.40億元。2021年上半年，凈虧損再次提高到2.28億元，比去年同期凈虧損的1364.5萬(wàn)元高了不少。這意味著百心安勢(shì)必要重新調(diào)整資金使用規(guī)劃，關(guān)于后續(xù)規(guī)劃，百心安并沒(méi)有過(guò)多公布。

近期的港股行情對(duì)于中小型創(chuàng)新藥公司，尤其是還未盈利的公司，很不“友好”。沒(méi)有太大核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，因各種原因遲遲無(wú)法掛牌。“勉強(qiáng)”掛牌的，破發(fā)又成常態(tài)。今年第三季度上市的心瑋醫(yī)療、創(chuàng)勝集團(tuán)、堃博醫(yī)療、先瑞達(dá)醫(yī)療等都在上市首日破發(fā)。有媒體統(tǒng)計(jì)，第三季度以來(lái)，生物科技股的破發(fā)率超過(guò)七成。

在經(jīng)觀大健康記者跟多位一、二級(jí)市場(chǎng)投資人以及創(chuàng)業(yè)者的溝通中得知，基石投資人特別難找，甚至該挑戰(zhàn)已經(jīng)延伸到了Pre-IPO輪次。“一投就虧”，不少人這樣說(shuō)道。很多初創(chuàng)公司把融資節(jié)奏拉得特別緊，原有醫(yī)藥行業(yè)的融資輪次之間有的會(huì)隔好幾年，但現(xiàn)在，剛完成一輪，下一輪就提上日程了。

從目前的情況來(lái)看，百心安延遲招股計(jì)劃肯定不會(huì)是個(gè)案。隨著國(guó)家相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)生物醫(yī)藥研發(fā)的監(jiān)管，以及港交所在審核層面的趨嚴(yán)，會(huì)使得很多像百心安這樣已經(jīng)在排隊(duì)的醫(yī)藥生物公司，要權(quán)衡下等待掛牌過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)還是要活下去，尤其是在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，經(jīng)觀大健康將持續(xù)關(guān)注這類(lèi)企業(yè)的上市進(jìn)程。