近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會研究專委會召開“把握保險規(guī)律，優(yōu)化資產(chǎn)配置”——2024年二季度保險資金運(yùn)用形勢分析會。

去年全年和今年一季度，保險資金年化財務(wù)投資收益率均罕見地降至3%以下，處于15年低位。利率不斷走低、資本市場波動，低利率新周期如何應(yīng)對，成為保險資金當(dāng)前主要議題。截至2023年年末，保險資金運(yùn)用余額為28.16萬億元（包括獨(dú)立賬戶和非獨(dú)立賬戶，不含部分風(fēng)險處置機(jī)構(gòu)），同比增長11.05%；2023年的財務(wù)投資收益率為2.23%，綜合投資收益率為3.22%。

低利率環(huán)境是核心挑戰(zhàn)

會上，多位保險資管公司負(fù)責(zé)人分析了保險資產(chǎn)端的行業(yè)環(huán)境。

泰康資產(chǎn)總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官段國圣就“低利率下的資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動與優(yōu)化配置”分享觀點(diǎn)。他表示，低利率環(huán)境是保險行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理面臨的核心挑戰(zhàn)。一方面，組合收益率面臨持續(xù)下行壓力；另一方面，負(fù)債成本存在一定黏性，調(diào)整相對滯后，行業(yè)利差損風(fēng)險上升，值得密切關(guān)注。

中意資產(chǎn)總經(jīng)理貢磊在分享“保險資產(chǎn)配置的國際經(jīng)驗(yàn)與公司實(shí)踐”時表示，近年來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)邁入新階段，各類資產(chǎn)預(yù)期收益率中樞下行，壽險公司利差損風(fēng)險加大。

國壽資產(chǎn)副總裁（主持工作）于泳表示，資產(chǎn)配置是投資管理中的重要一環(huán)，對于追求絕對收益的保險投資而言，更是尤為重要。當(dāng)前，保險資金面臨新的宏觀環(huán)境、市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境，資產(chǎn)配置要主動求變。

保險資管業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云當(dāng)天表示，面對當(dāng)前的形勢，在堅信中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的基本趨勢的同時，對行業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)困難和不足之處也要抱以清醒的認(rèn)知。當(dāng)前行業(yè)的周期性難題多維疊加，外部條件變化的壓力和挑戰(zhàn)不亞于行業(yè)自身，未來負(fù)債端的可調(diào)整空間可能要大于資產(chǎn)端，近年來資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整也體現(xiàn)出鮮明的中國式特征。

強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動能力和精細(xì)化管理水平

曹德云表示，展望未來，低利率周期仍將長期存在，保險機(jī)構(gòu)應(yīng)在降本增效的前提下，加強(qiáng)合規(guī)性建設(shè)和風(fēng)險管理，強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動能力和精細(xì)化管理水平，不斷提升資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和項(xiàng)目挖掘能力，積小勝為大勝，以時間換空間。

于泳提到，保險資金的資產(chǎn)配置要主動求變，持續(xù)升級投研能力和資負(fù)互動水平，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。要建立資產(chǎn)負(fù)債有效聯(lián)動機(jī)制，就中長期利率走勢等關(guān)鍵問題達(dá)成共識，促進(jìn)保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，根據(jù)賬戶負(fù)債特點(diǎn)推進(jìn)差異化配置與精細(xì)化管理。同時，順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和融資需求，創(chuàng)新投資模式和豐富產(chǎn)品體系，發(fā)揮“耐心資本”優(yōu)勢，做到“資金—資本—資產(chǎn)”三資循環(huán)，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

段國圣表示，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動是應(yīng)對新形勢挑戰(zhàn)的根本之舉。首先要建立完善規(guī)范的治理架構(gòu)，健全資負(fù)管理組織體系，確保各項(xiàng)工作權(quán)責(zé)明確、機(jī)制清晰。其次，要推動全業(yè)務(wù)流程的資負(fù)統(tǒng)籌聯(lián)動管理，包括在產(chǎn)品管理、銷售管理、財務(wù)管理、資本管理和投資管理等環(huán)節(jié)加強(qiáng)資產(chǎn)端、負(fù)債端與價值板塊的交互溝通與決策協(xié)調(diào)。

貢磊表示，從保險業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動和匹配是保險機(jī)構(gòu)經(jīng)營的基本原則。從根本上解決資產(chǎn)負(fù)債成本收益不匹配即利差損問題，需要從加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動管理入手。同時，新會計準(zhǔn)則將重塑保險資金資產(chǎn)配置體系，更加注重資產(chǎn)負(fù)債匹配和聯(lián)動管理。

為緩解壽險公司配置壓力，貢磊建議：一是保險機(jī)構(gòu)需要建立動態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制；二是大力增加長期資產(chǎn)供給；三是持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)監(jiān)管；四是尊重壽險經(jīng)營規(guī)律，發(fā)揮壽險資金長期優(yōu)勢。

資產(chǎn)端要打造長期穩(wěn)健的配置組合

具體到大類資產(chǎn)配置，多位人士提及，要基于資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，打造長期穩(wěn)健的配置組合。

于泳提到，保險資金的資產(chǎn)配置要兼顧“穩(wěn)”和“進(jìn)”，從長期可持續(xù)角度出發(fā)開展短、中、長期資產(chǎn)配置規(guī)劃，平衡固收和權(quán)益類資產(chǎn)占比，加強(qiáng)精細(xì)化投資管理，致力于實(shí)現(xiàn)穿越宏觀經(jīng)濟(jì)周期的穩(wěn)定收益。

段國圣表示，下階段，資產(chǎn)端應(yīng)以資產(chǎn)負(fù)債管理為核心，打造長期穩(wěn)健的配置組合。固收投資堅持資負(fù)匹配，堅定拉長久期；積極挖掘創(chuàng)新品種機(jī)會；加強(qiáng)增量與存量信用風(fēng)險管控。權(quán)益投資保持穩(wěn)健倉位，推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；積極應(yīng)對會計準(zhǔn)則變化；強(qiáng)化絕對收益管理要求；提升全球配置能力。另類投資深入研究、穩(wěn)慎配置，關(guān)注穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)，加強(qiáng)存量項(xiàng)目投后管理。

段國圣還提及，負(fù)債端要在負(fù)債結(jié)構(gòu)、保證成本、資金成本三個層次強(qiáng)化穩(wěn)健經(jīng)營能力。負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，推動浮動利率產(chǎn)品發(fā)展，多元化產(chǎn)品利源結(jié)構(gòu)。保證成本方面，降低保證水平，防范利差損風(fēng)險；縮短保證期限，提升長期經(jīng)營穩(wěn)健性。資金成本方面，建立聯(lián)動機(jī)制，增強(qiáng)資金成本率與投資收益率匹配度；推動分紅結(jié)息策略動態(tài)管理，平衡與兼顧長期和短期利益。

貢磊介紹，從中意資產(chǎn)的實(shí)踐來看，通過與母公司中意人壽的資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，資產(chǎn)端把握市場機(jī)會，不斷優(yōu)化存量業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升核心組合占比，長期利率債、優(yōu)質(zhì)高分紅股票配置比例大幅提升。得益于資產(chǎn)配置調(diào)整，中意人壽普通賬戶業(yè)績較好，中長期內(nèi)利差損風(fēng)險相對可控。

來源：證券時報網(wǎng) 券商中國