經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 近段時間，受美元指數(shù)回落、日元升值等因素影響，人民幣兌美元匯率連續(xù)升值。備受市場關(guān)注的美聯(lián)儲9月議息會議即將召開，或?qū)Q定美元是否開啟降息周期。9月2日，經(jīng)濟觀察網(wǎng)就美聯(lián)儲降息、人民幣兌美元匯率走勢等問題，在瑞銀證券A股研討會上對瑞銀高級中國經(jīng)濟學(xué)家張寧進行了專訪。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：9月議息會議，美聯(lián)儲降息的概率有多大？如果降的話會下降多少？

張寧：市場對9月降息的預(yù)期基本上接近100%。目前分歧主要在兩方面，一方面是9月份降息幅度到底是25個基點還是50個基點；另一方面是年內(nèi)累計降多少個基點。

關(guān)于第一個方面，我們預(yù)期是25個基點，因為50個基點會釋放一個比較強的經(jīng)濟偏弱、準衰退格局的信號，對于美國自身的預(yù)期管理和貨幣政策未來的展望是不太有利的，所以美聯(lián)儲可能會尋找一個平衡點，就是開啟降息后，按部就班每次降25個基點，這種做法更合理一些。但也不排除會出現(xiàn)一些突發(fā)的沖擊事件，那么會出現(xiàn)一次降50個基點的可能。但是我們預(yù)測還是以25個基點為主，這也是目前的主流觀點。

另一方面，我們的想法是今年9月、11月、12月一共降三次，每次降低25個基點，今年內(nèi)總共降低75個基點，明年則可能有6次降息機會，大概降低150個基點。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：預(yù)計美聯(lián)儲本輪降息會降到多少？

張寧：我們預(yù)測美聯(lián)儲會降到2%至3%之間，3%以下基本接近中性利率。什么是中性利率？就是不緊縮也不擴張，對經(jīng)濟影響是中性的。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：怎么看未來人民幣的走勢？

張寧：人民幣最新的走勢是不錯的，有很明顯的修復(fù)。未來有兩方面的因素會影響人民幣走勢，一個是美元的走弱還有多大的空間。目前來看美元走弱的趨勢已經(jīng)有一些提前的預(yù)期反應(yīng)，所以我覺得未來的波動可能不會像過去兩個月那么大了，但美元走勢依然是偏弱的。

另外一方面還是取決于國內(nèi)的經(jīng)濟情況。國內(nèi)經(jīng)濟情況目前來看又有三方面的影響因素：第一個是國內(nèi)經(jīng)濟還處于修復(fù)過程中，對匯率形成多大支撐不太確定；第二個是過去一段時間出口的表現(xiàn)非常強勢，包括出口商的結(jié)匯和整個資金流動等，但是從今年底到明年可能會略微放緩，因為美國的科技周期已經(jīng)演繹了大概一年多的時間，需求會有所放緩；第三個是來自結(jié)售匯的影響，人民幣在六、七月份的時候持續(xù)承壓，原因是結(jié)匯下降、購匯上升，后來因為匯率升值，八月的數(shù)據(jù)大概率會有所舒緩。

所以整體來說，今年年末人民幣兌美元可能達7.1，上下波動幾百個點都是正常的。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：前段時間，日本加息也對人民幣的走勢產(chǎn)生了一定影響。市場預(yù)計日本還會加息，日元套息交易還會繼續(xù)嗎？

張寧：今年到明年，日元會是升值的狀態(tài)，這將是一個比較緩和的加息過程。日元的套息交易，則要從不同的視角去看。傳統(tǒng)的套息交易是指做空日元，或者用日元融資去買高收益的新興市場貨幣。還有一些廣義的套息交易，是做空日元，或者用日元融資去買美元資產(chǎn)、非固收非貨幣的資產(chǎn)等。過去一段時間發(fā)生的套息交易，有多大程度上已經(jīng)被完全消化掉了？如果單純看外匯的日元空頭頭寸可能已經(jīng)下降了大概90%，但如果是廣義的由日元套息交易驅(qū)動的大類資產(chǎn)，可能下降了60%至70%。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：日元升值對人民幣匯率影響有多大？

張寧：從傳統(tǒng)貿(mào)易端的角度來說，對中國匯率的影響是很小的。因為影響人民幣走勢的一籃子貨幣里最核心的是美元，占據(jù)20%至30%的權(quán)重，其次是歐元，再次才是東南亞的貨幣。但最大的一方面影響就是套息交易，對全球的金融交易活動是有影響的，也會間接影響人民幣匯率。