新華財(cái)經(jīng)北京9月9日電 據(jù)統(tǒng)計(jì)，債券成交金額8月同比、環(huán)比均大幅減少，二級(jí)市場(chǎng)遇冷，利率債交易明顯萎縮。受近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，產(chǎn)業(yè)債成交特征變化明顯，而城投債成交特征基本與上月保持一致。信用利差方面，央行精細(xì)化調(diào)控、債券基金贖回、市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎等多因素作用下信用利差顯著回調(diào)，月末利差回升至5月初水平。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，債券二級(jí)市場(chǎng)8月總成交金額317,487.97億元，同比、環(huán)比分別減少11.99%、20.79%。近期，央行逐步加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)調(diào)控，同時(shí)信用債風(fēng)險(xiǎn)也有抬升跡象，投資者更加謹(jǐn)慎，債券市場(chǎng)交易明顯遇冷。

利率債和信用債月度成交金額統(tǒng)計(jì)（單位：億元）

按類(lèi)型劃分，利率債方面，8月成交金額187,437.22億元，同比、環(huán)比分別減少18.32%、26.63%。信用債方面，8月成交金額67,626.34億元，同比、環(huán)比分別減少10.55%、9.42%。

從成交信用債的久期和信用級(jí)別特征來(lái)看，8月產(chǎn)業(yè)債成交特征變化明顯，而城投債成交特征基本與上月保持一致。產(chǎn)業(yè)債方面，受近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，成交債券明顯向AAA級(jí)別聚攏，AAA級(jí)成交金額占比由68.50%增至75.07%；結(jié)合債券久期來(lái)看，AAA和AA+等高級(jí)別債券成交久期延續(xù)拉長(zhǎng)，而AA級(jí)別成交債券久期明顯縮短。城投債方面，在化債政策再加碼的背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒并未波及城投板塊，城投債交易特征較上月無(wú)明顯變化，僅AA+級(jí)別成交占比微幅增加。

信用利差方面，央行精細(xì)化調(diào)控、債券基金贖回、市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎等多因素作用下信用利差顯著回調(diào)，月末利差回升至5月初水平。

從行業(yè)利差中位數(shù)的排序來(lái)看，截至8月30日，家用電器、紡織服飾、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)和醫(yī)藥生物行業(yè)利差處于高位，分別為199.94bp、112.60bp、107.51bp、79.84bp和77.16bp；石油石化、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、國(guó)防軍工和建筑材料行業(yè)利差處于低位，分別為56.37bp、60.87bp、61.12bp、62.11bp和63.07bp。

本月可轉(zhuǎn)債再度出現(xiàn)大面積調(diào)整，疊加前期消費(fèi)領(lǐng)域正股表現(xiàn)較弱的影響，家用電器和紡織服飾等成交債券以可轉(zhuǎn)債為主的行業(yè)交易利差增幅較大，月末兩行業(yè)利差水平居于產(chǎn)業(yè)債高位；再看電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)等正股表現(xiàn)較強(qiáng)的行業(yè)，月末信用利差反降，表現(xiàn)出正股基本面良好對(duì)可轉(zhuǎn)債回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有一定緩釋作用。

值得關(guān)注的地產(chǎn)和城投方面，地產(chǎn)行業(yè)利差仍延續(xù)年初以來(lái)的小幅振蕩走勢(shì)；本月城投債主要受債券市場(chǎng)整體回調(diào)的影響，整體信用利差水平環(huán)比小幅抬升，月末全國(guó)城投債利差區(qū)間進(jìn)一步縮窄至71.51bp-283.74bp。分區(qū)域來(lái)看，貴州、寧夏和云南區(qū)域利差處于高位，北上廣、江浙等地利差處于低位。

展望后市，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇壓力不減甚至有所加大，市場(chǎng)情緒或?qū)⒀永m(xù)謹(jǐn)慎，債券市場(chǎng)交易活躍度大概率難以快速回溫。信用利差方面，進(jìn)入跨季月份，資金利率往往出現(xiàn)抬升，但考慮到當(dāng)前信貸需求偏弱，利率抬升幅度有限；信用債收益率走勢(shì)主要看機(jī)構(gòu)后續(xù)操作節(jié)奏，由于投資人對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)較為敏感，短期配置需求顯著回暖的可能性不大，信用債收益率存進(jìn)一步上升的空間。預(yù)計(jì)信用利差仍有小幅走闊的可能。

（作者系大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司技術(shù)研究部 董夢(mèng)琳）

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編輯：王菁

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