經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 杜濤 10月9日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布預(yù)告：10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發(fā)布會，財政部部長藍佛安將介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。

9月24日和10月8日，中國人民銀行行長等貨幣金融部門負責人以及國家發(fā)展改革委“一正四副”四位主任已經(jīng)分別召開了新聞發(fā)布會。

對于即將召開的財政部新聞發(fā)布會，市場期待已久。

中誠信研究院院長袁海霞對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，前期央行等部門出臺了一攬子貨幣政策，很好地提振了市場信心，9月26日的中央政治局會議又進一步強調(diào)要“加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，市場對于財政政策發(fā)力的期待明顯升溫，若后續(xù)落空可能會對資本市場和宏觀經(jīng)濟有較大的負反饋效應(yīng)。

袁海霞認為，目前單靠貨幣政策是不夠的。在經(jīng)濟增長承壓、居民部門、企業(yè)部門流動性面臨沖擊、資產(chǎn)負債表受損的當下，需要財政政策進一步發(fā)力，通過政府支出彌補市場支出的不足，努力實現(xiàn)年度“保五”目標。

遼寧大學地方財政研究院院長王振宇說，面對5%的經(jīng)濟年度增長目標以及地方政府的流動性短缺等壓力，如果繼續(xù)沿襲慣性思維、通常邏輯，開具一般性的“藥方”，極有可能貽誤“戰(zhàn)機”，加速矛盾和問題的深化，甚至觸及地方財政運行的安全底線，釀成系統(tǒng)性風險。所以，需要進一步解放思想、創(chuàng)新觀念，積極打造積極財政政策的“升級版”，出臺一攬子應(yīng)對舉措。

財政將如何發(fā)力

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在提及國債收益率水平下行時表示：“目前，中國的長期國債收益率在2.1%附近徘徊，國債收益率水平是市場化形成的結(jié)果，人民銀行尊重市場的作用。同時毫無疑問，它為中國實施積極的財政政策營造了一個良好的貨幣環(huán)境。”

10月9日，中國人民銀行公開表示，為落實中央金融工作會議“豐富貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”的要求，中國人民銀行、財政部建立聯(lián)合工作組，并于近日召開工作組首次正式會議。下一步，要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼續(xù)加強政策協(xié)同，不斷優(yōu)化相關(guān)制度安排，在規(guī)范中維護債券市場平穩(wěn)發(fā)展，為央行國債買賣操作提供適宜的市場環(huán)境。

財政貨幣部門的協(xié)同已就位，這輪積極財政政策將會如何發(fā)力？

袁海霞表示，目前財政政策有較大發(fā)力空間，不論是中國政府部門杠桿率、狹義赤字率，還是廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，相比海外發(fā)達國家均有較大空間，對于當前實施更加積極的財政政策有足夠支撐。

袁海霞建議，增量財政政策可從以下幾方面入手：第一，10月全國人大常委會調(diào)整預(yù)算的政策窗口仍然存在，可加大中央加杠桿力度，適度提高地方一般債占比，中央加杠桿發(fā)力的形式可以是提升狹義的赤字率（包括發(fā)行國債、長期建設(shè)國債等），也可以通過發(fā)行特別國債等提升廣義赤字來實現(xiàn)。

第二，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，廣義基建仍有空間，可繼續(xù)支持重點領(lǐng)域，并將政策重心逐步轉(zhuǎn)向消費，通過發(fā)放現(xiàn)金或消費券等形式促進消費。

第三，在當前市場主體經(jīng)營承壓、信心不足的情況下，可延續(xù)并優(yōu)化減稅降費政策，提高施策精準性及效率。除短期措施外，目前財政運行中更深層次的矛盾仍依賴財稅體制改革的持續(xù)深化，要加快推進，已確定的改革措施需加快出臺。

此外，對于當前存量化債政策也可適當調(diào)整優(yōu)化。例如，適當放寬利息償還政策、動態(tài)優(yōu)化“名單制”管理等，同時也建議化債政策相對透明化；長期來看，仍然需要加快推動構(gòu)建債務(wù)長效機制，充分激發(fā)地方發(fā)展活力。

王振宇表示，在當下極為嚴峻的經(jīng)濟形勢和更為緊迫的地方財政收支矛盾，相機抉擇進行財政政策逆周期、跨周期調(diào)控是不二選擇。

王振宇提出了以下幾點打造“升級版”積極財政的政策建議：

一是通過發(fā)行一定量的特別國債，置換具有“國債”屬性的地方政府存量債務(wù)部分，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)。

二是暫停2024年開始實行的存量債10%的還本做法，緩解地方財政支付壓力。

三是借鑒糧食掛賬的做法，必要時試行為期3年的地方政府債務(wù)停息、降息掛賬的特殊政策，給予地方政府必要的休養(yǎng)生息期。

四是鑒于地方債務(wù)風險總體平穩(wěn)的現(xiàn)實，建議將政府債務(wù)重點省份的政府投資項目“提級管理”，實行全國統(tǒng)一的投資管理政策，改進“標簽”化引致的次生風險。

五是鑒于某些地方政府普遍存在的“不挪用勿三保”的現(xiàn)實，建議賦予極為困難的地方政府一定時期內(nèi)的各類財政資金整合權(quán)、調(diào)整權(quán)，用于基層“三保”等民生事項，使其合情合理合規(guī)合法。

2024年財政收支承壓

按照2024年《政府工作報告》安排，今年赤字率按3%安排，赤字規(guī)模達到4.06萬億元。同時，今年還新增3.9萬億元的專項債券限額。2023年增發(fā)的5000億元特別國債在今年使用，2024年新增1萬億元超長期特別國債。此外，中央預(yù)算內(nèi)投資為7000億元。經(jīng)過綜合計算，這些財政措施的總規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元。

袁海霞說，一方面，從今年的情況來看，在收入約束下，財政支出力度實際偏緊，在收入約束下，財政支出整體被動緊縮，目前無論是一般公共預(yù)算支出還是包含政府性基金預(yù)算支出在內(nèi)的廣義支出，進度均處于近四年的最低水平；另一方面，地方政府債券的發(fā)行節(jié)奏相對偏慢，1—8月份新增債券完成額度的68.3%（發(fā)行規(guī)模5.4萬億元），仍低于近三年的水平。與此同時，當前微觀市場主體信心不足、擴表意愿不夠強烈的背景下，需要政府發(fā)力，尤其是中央政府需要加大“央進”（中央財政發(fā)力）力度。

從目前財政運行數(shù)據(jù)看，土地出讓收入同比跌幅仍然保持兩位數(shù)以上的下滑，顯著拖累政府性基金收入，今年1—8月累計同比跌幅走闊至23.5%，土地財政依賴度從前幾年的近四成下滑至目前的兩成，嚴重削弱地方可用財力。

袁海霞按照當前財政收支增速推算，預(yù)計今年全年廣義財政實際收入與年初預(yù)算收入存在超2.5萬億元的缺口，其中一般公共預(yù)算收入缺口約1.2萬億、政府性基金預(yù)算收入缺口約1.5萬億；與此同時，按照目前財政收支的進度簡單測算今年總體廣義收支缺口比去年進一步擴大超過一萬億元，而在中央轉(zhuǎn)移支付規(guī)?；境制降那闆r下，國債、地方政府債券、中央預(yù)算內(nèi)資金等增量僅較去年小幅增加0.3萬億左右。

袁海霞說，從今年我國財政力度看，考慮專項債、超長期特別國債在內(nèi)的赤字規(guī)模在9.6萬億，但廣義赤字率（考慮專項債、超長期特別國債）仍然同比下滑約0.2個百分點到6.6%，若再考慮土地財政弱化對于廣義財政收入的壓力，需要財政持續(xù)加力。“現(xiàn)有措施力度對于房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整、土地財政進一步走弱等因素帶來的增量財政缺口顯然是不夠的。”

9月26日召開的中共中央政治局會議提出，“要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策”。同時，此次中央政治局會議認為，“經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進”“經(jīng)濟的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變”，但也指出“當前經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題”，要求“全面客觀冷靜看待當前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經(jīng)濟工作的責任感和緊迫感”。

上述中央政治局會議還提出，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作；要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。

王振宇認為，我國的積極財政政策，集中在“加減”法，其中，“加”即地方債務(wù)，“減”即減稅降費。其長期執(zhí)行的結(jié)果，一是累積了大量的地方債規(guī)模及其還本付息壓力甚至局部債務(wù)風險，二是加劇了地方財政收支矛盾甚至出現(xiàn)了局部財務(wù)危機。

王振宇稱，存量政策特別是約束性政策，還是有空間的，當下只能進行各類風險的權(quán)衡與對沖，以弱風險應(yīng)對強風險，以緩風險應(yīng)對急風險，以一種理性應(yīng)對另一種理性。