經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 高若瀛/文 旨在揭示中國(guó)上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力的《A股上市公司自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力99強(qiáng)（FCF Top 99）報(bào)告（2023）》、《A股上市公司現(xiàn)金增加值創(chuàng)造力50強(qiáng)（CVA Top 50）報(bào)告（2023）》、《A股上市公司經(jīng)濟(jì)增加值創(chuàng)造力99強(qiáng)（EVA Top 99）報(bào)告（2023）》于2024年10月20日發(fā)布。該三大榜單及其報(bào)告是由清華大學(xué)國(guó)有資產(chǎn)管理研究院和經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)第四次聯(lián)合發(fā)布。

該榜單報(bào)告由清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授、清華大學(xué)國(guó)有資產(chǎn)管理研究院研究部主任謝德仁帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)研究撰寫。與過(guò)去看重利潤(rùn)等上市公司的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，謝德仁及其團(tuán)隊(duì)采用了自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力、現(xiàn)金增加值（Cash Value Added，CVA）和經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added, EVA）等綜合指標(biāo)，以評(píng)價(jià)上市公司價(jià)值創(chuàng)造的活動(dòng)。報(bào)告展現(xiàn)出了中國(guó)A股上市公司中，誰(shuí)在過(guò)去一年中擁有最強(qiáng)的自由現(xiàn)金流量、現(xiàn)金增加值和經(jīng)濟(jì)增加值創(chuàng)造力，誰(shuí)又從榜單跌落。

其中，自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力99強(qiáng)榜單的核心指標(biāo)——自由現(xiàn)金流量，具體指企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量在滿足自身投資所需現(xiàn)金之后，可供向資本提供者（股東和融資性負(fù)債債權(quán)人）自由分配的現(xiàn)金流量。

“利潤(rùn)只是企業(yè)主要利益相關(guān)方經(jīng)過(guò)博弈、計(jì)算出來(lái)的一個(gè)達(dá)成共識(shí)、不假的數(shù)字，利潤(rùn)是無(wú)法用來(lái)分配、投資和花費(fèi)的。企業(yè)能夠用來(lái)分配、投資和花費(fèi)的只有現(xiàn)金。”在謝德仁看來(lái)，自由現(xiàn)金流量其實(shí)只是在問(wèn)一個(gè)常識(shí)性問(wèn)題：長(zhǎng)期來(lái)看，一個(gè)企業(yè)能否自己“養(yǎng)活”自己而有余，即一個(gè)企業(yè)有沒(méi)有辦“成人禮”。一個(gè)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量在其高速成長(zhǎng)的中后期由負(fù)轉(zhuǎn)正且將進(jìn)入長(zhǎng)期大額為正的時(shí)期，就是企業(yè)的“成人禮”。而一個(gè)長(zhǎng)期不能舉辦“成人禮”的企業(yè)，一定是不能為直接利益相關(guān)方創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。

自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力99強(qiáng)榜單自2021年首次發(fā)布以來(lái)，現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)獲得越來(lái)越多的關(guān)注。2023年1月5日召開(kāi)的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議，就將央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，其中新增了“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率（營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率）”，正式開(kāi)啟了對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造的相關(guān)考核。2023年12月，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，開(kāi)始要求企業(yè)密切聯(lián)系自身的現(xiàn)金流量創(chuàng)造情況來(lái)規(guī)劃企業(yè)的分紅。

當(dāng)前，面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)，上市公司保持良好的自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力，既是提高財(cái)務(wù)彈性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力、保持經(jīng)營(yíng)和投資能力、實(shí)現(xiàn)股東回報(bào)和市值管理的保障，也是支持其創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型、應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)乃至跨越周期的基石。

報(bào)告詳情，請(qǐng)見(jiàn)如下鏈接：

2023年度A股上市公司自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力99強(qiáng)（FCF Top 99）報(bào)告

http://my-safesearch.com/2024/1020/692026.shtml

2023年度A股上市公司經(jīng)濟(jì)增加值創(chuàng)造力99強(qiáng)（EVA Top 99）報(bào)告

http://my-safesearch.com/2024/1020/692015.shtml

2023年度A股上市公司現(xiàn)金增加值創(chuàng)造力50強(qiáng)（CVA Top 50）報(bào)告

http://my-safesearch.com/2024/1020/692017.shtml