在中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，杭州灣跨海大橋是一個具有里程碑意義的項目。這座全長36公里的大橋，2008年建成時為世界最長的跨海大橋，是長三角一體化發(fā)展的重要交通樞紐。

在2024年12月，這座大橋迎來了新的歷史時刻——平安寧波交投杭州灣跨海大橋封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱"平安寧波交投REIT"）在上海證券交易所上市交易。截至2025年3月26日收盤，該REIT價格較發(fā)行價上漲近21%，在已上市的13單高速公路REITs中漲幅排名第五。

這座橫跨杭州灣的鋼鐵巨龍，不僅是長三角經(jīng)濟動脈的重要樞紐，更承載著中國REITs市場的一次重要突破。而在這場突破的背后，一個關(guān)于創(chuàng)新與機遇的故事正在悄然展開。

杭州灣大橋航拍圖

一場前所未有的嘗試

因歷史原因，大橋公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，19家股東，涉及寧波、上海、嘉興三地5家國企，還有14家民營小股東。股東們需頻繁參加線下的股東會、董事會，這種傳統(tǒng)的線下模式難以適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)快速決策的需求。股東們可能因為時間或地點的限制，無法及時參與重要會議或簽署關(guān)鍵文件，從而影響企業(yè)的運營效率和決策速度。這種不便不僅讓股東們感到困擾，也可能對企業(yè)的發(fā)展造成潛在的影響。

2022年12月，杭州灣跨海大橋的股東方收到了一份來自平安證券的提案。提案中，平安證券的投行團隊提出了一項大膽的設(shè)想：將這座全長36公里的跨海大橋打包成基礎(chǔ)設(shè)施REITs（不動產(chǎn)投資信托基金），通過資本市場實現(xiàn)杭州灣大橋資產(chǎn)上市。

基礎(chǔ)設(shè)施REITs，是一種向社會投資者公開募集資金形成基金財產(chǎn)，通過基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券等特殊目的載體持有基礎(chǔ)設(shè)施項目，并將產(chǎn)生的絕大部分收益分配給投資者的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。它的核心原理是將大型基礎(chǔ)設(shè)施項目（如倉儲物流，收費公路、機場港口等交通設(shè)施，水電氣熱等市政設(shè)施，污染治理、信息網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等其他基礎(chǔ)設(shè)施）拆分成小份額，投資者購買后按比例分享基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)金流和資產(chǎn)增值收益，相當(dāng)于用更低門檻實現(xiàn)“當(dāng)業(yè)主”的夢想。

"這是一次前所未有的嘗試。"平安證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人蔣豪回憶道。彼時，中國REITs市場剛剛起步，高速公路REITs的發(fā)行案例屈指可數(shù)。但平安證券的投行團隊看到了機遇：杭州灣跨海大橋作為長三角一體化的重要交通節(jié)點，其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和區(qū)位優(yōu)勢，正是REITs市場的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

建立信任之橋

然而，要將一個涉及多方股東的大型基礎(chǔ)設(shè)施項目打包上市，絕非易事。杭州灣跨海大橋項目共有19家股東，每家股東背后都有不同的訴求。有的股東擔(dān)心資產(chǎn)價值被低估，有的則對REITs這一新型上市工具心存疑慮。

為了打消股東們的顧慮，平安證券組建了一支專項項目組。項目組成員扎根寧波，在寧波市政府公募REITs專班的領(lǐng)導(dǎo)下，逐一拜訪19家股東，面對面解答疑問，提供專業(yè)建議?！拔覀儾皇窃谫u一個產(chǎn)品，而是在建立信任?！逼桨沧C券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人蔣豪說。

在一次與某股東的會談中，平安證券的團隊甚至在會議室里畫起了產(chǎn)品架構(gòu)圖和收益測算表，用最直觀的方式向股東展示REITs的運作機制。"他們不是在推銷，而是在教我們?nèi)绾胃玫乩斫膺@個市場。"一位股東事后如此評價。

經(jīng)過數(shù)月的溝通與磨合，19家股東最終達成一致，全部支持杭州灣跨海大橋REITs的發(fā)行。這一過程，不僅展現(xiàn)了平安證券的專業(yè)實力，更是中國REITs市場逐步走向成熟的縮影。

股東座談會

REITs市場的"平安速度"

從2023年6月中標(biāo)到2024年12月上市，平安證券僅用了1.5年時間就完成了杭州灣跨海大橋REITs的發(fā)行工作。這一"平安速度"背后，是團隊對REITs市場的深刻理解和強大資源整合能力的體現(xiàn)。在寧波市政府公募REITs專班的協(xié)調(diào)下，項目組多次組織召開專題推進會議，并趕赴杭州、上海、嘉興、海鹽四地，尋求省、市、縣三級政府部門的支持與幫助，妥善解決資產(chǎn)權(quán)屬完善、建設(shè)手續(xù)查找補辦、經(jīng)營業(yè)態(tài)整改、資產(chǎn)剝離、回收資金利用等五大類59個事項。

在發(fā)行過程中，平安證券不僅幫助項目公司完成了上市前整改，還通過線上線下路演、媒體宣傳等方式，吸引了大量投資者的關(guān)注。最終，該項目創(chuàng)下了近2年以來高速公路REITs的最高網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)和最高網(wǎng)下認(rèn)購規(guī)模，充分體現(xiàn)了市場對其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可。

股東方、投資者的豐收季：沉睡的金礦被喚醒

對于杭州灣跨海大橋的股東們來說，REITs的發(fā)行不僅是一次融資創(chuàng)新，更是一次資產(chǎn)價值的重估。通過REITs上市，股東們不僅獲得了可觀的現(xiàn)金回報，更實現(xiàn)了資產(chǎn)的流動性溢價。

"過去我們的資產(chǎn)就像一座沉睡的金礦，現(xiàn)在通過REITs，這座金礦終于被喚醒了。"一位股東表示。

投資者交流會

對于普通投資者來說，REITs的魅力在于其“普惠性”。以杭州灣跨海大橋REIT為例，投資者只需1000元即可持有這座曾經(jīng)的世界最長跨海大橋的“股份”，并按比例分享大橋的通行費收入和資產(chǎn)增值收益。更重要的是，REITs的強制分紅機制確保了投資者每年都能獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報。此外，REITs在二級市場T+1日的靈活交易機制，也讓投資者能夠快速交易，大大提升了資金的流動性。

截至2025年3月26日收盤，平安寧波交投REIT價格較發(fā)行價上漲近21%，在上市的13單高速公路REITs里漲幅排名第5，這不僅為原始股東帶來了可觀的收益，也為投資者提供了穩(wěn)定的投資回報。

杭州灣跨海大橋上市媒體報道

資產(chǎn)價值重新定義

杭州灣跨海大橋REIT項目的成功發(fā)行，不僅為寧波市盤活了存量資產(chǎn)，還為國家重大工程——通蘇嘉甬鐵路（浙江寧波段）的建設(shè)提供了資金支持。項目的凈回收資金將主要用于該鐵路的建設(shè)，推動了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高質(zhì)量發(fā)展。本項目的成功發(fā)行可成為資產(chǎn)盤活和退出的永續(xù)平臺，解決重大項目建設(shè)資金回收時間長、單體體量大、退出難的問題，打造“投融運退管”模式，推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展。

杭州灣跨海大橋REITs項目的成功發(fā)行，不僅為平安證券在REITs領(lǐng)域樹立了新的標(biāo)桿，更為中國基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的證券化探索提供了寶貴經(jīng)驗。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月末，平安證券公募REITs發(fā)行規(guī)模已達163億元，居市場第三，并正在執(zhí)行多單具有較大市場影響力的公募REITs項目，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型涵蓋保障房、收費公路、產(chǎn)業(yè)園、港口、清潔能源等多個品類。在這座橫跨杭州灣的鋼鐵大橋上，平安證券用專業(yè)與創(chuàng)新，架起了一座連接過去與未來的"資本之橋"。而這，或許只是中國REITs市場發(fā)展長河中的一朵浪花。

王海言/文