中國(guó)有句諺語(yǔ)：人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂。

對(duì)于美國(guó)特朗普政府的財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)而言，在美國(guó)國(guó)債這個(gè)問(wèn)題上，他們目前的現(xiàn)狀是既有遠(yuǎn)慮也有近憂。

首先澄清一個(gè)謠言。

近一段時(shí)間，一些中文自媒體發(fā)布了一則看似聳人聽(tīng)聞的消息，大意是到6月份美國(guó)將有6.6萬(wàn)億美元的國(guó)債到期，美國(guó)政府可能招架不住了，要出大事了。

這是用移花接木、混淆視聽(tīng)的方式編造的假消息。

第一，截至2025年年初，美國(guó)國(guó)債規(guī)模為36.1萬(wàn)億美元，平均每年有7萬(wàn)億到8萬(wàn)億美元債務(wù)到期，所謂的6.6萬(wàn)億美元債務(wù)到期，屬正常情況。而且，美債的發(fā)行期限長(zhǎng)短不一，各種債券是陸續(xù)到期，不存在一個(gè)很短的時(shí)間內(nèi)集中到期的情況。

第二，為了支付到期債務(wù)的本金和利息，美國(guó)政府的做法是借新債還舊債，也就是再融資。對(duì)于每一筆即將到期的債券，都有相關(guān)的安排。

比如，今年2月15日有一筆1062億美元的債券到期，美國(guó)財(cái)政部為此于2月11日、12日、13日連續(xù)三天發(fā)售三筆不同規(guī)模和期限的債券，總金額為1250億美元，分別為580億美元的3年期國(guó)債、420億美元的10年期國(guó)債和250億美元的30年期國(guó)債。

通過(guò)這一番操作，美國(guó)財(cái)政部將舊債和利息還掉之后，手里還剩下約188億美元。

所以，上述所謂6.6萬(wàn)億美元的國(guó)債6月到期美國(guó)政府招架不住的消息為假消息。

那么，美國(guó)國(guó)債的遠(yuǎn)慮和近憂是什么呢？

美國(guó)國(guó)債的遠(yuǎn)慮是借新還舊的不可持續(xù)性。

前文提到，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)達(dá)到36.1萬(wàn)億美元的規(guī)模，而美國(guó)政府的財(cái)政收入，以2024年為例，是4.9萬(wàn)億美元。更重要的是，美國(guó)政府2024財(cái)年（2023年10月1日—-2024年9月30日）的支出高達(dá)6.8萬(wàn)億美元，收入與支出相抵之后，美國(guó)當(dāng)年的財(cái)政赤字高達(dá)1.8萬(wàn)億美元。

這種狀況使得美國(guó)政府不得不繼續(xù)舉債，舉更多的債。美國(guó)國(guó)會(huì)雖然對(duì)政府債務(wù)履行了監(jiān)管職責(zé)，但這種所謂的監(jiān)管，也不過(guò)是不停地抬高債務(wù)上限，滿足政府的要求。

這種模式，當(dāng)然是不可持續(xù)的。

美國(guó)國(guó)債的近憂是特朗普的破壞性。

作為一名商人，特朗普當(dāng)然清楚，如果任由聯(lián)邦政府像往年那樣揮霍無(wú)度，繼續(xù)舉債，收入又不能增加，美國(guó)政府的財(cái)政早晚要出大問(wèn)題。

于是，特朗普上任之后，砍出三板斧：瘦身、賣(mài)身、抬高關(guān)稅。

“瘦身行動(dòng)”由馬斯克領(lǐng)銜的政府效率部進(jìn)行，意圖大規(guī)模裁減政府雇員，節(jié)省經(jīng)費(fèi)，目前看這個(gè)行動(dòng)有一些成效，但效果不彰，而且馬斯克本人在不斷碰壁之后明顯已經(jīng)意興闌珊。

“賣(mài)身行動(dòng)”是特朗普親自主導(dǎo)的，500萬(wàn)美元一張的金卡，售賣(mài)移民美國(guó)的資格。這種金卡最終能賣(mài)出去多少?gòu)垼€是未知數(shù)?？傮w而言，美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際輿論對(duì)金卡的前景并不看好。金卡還有可能引發(fā)其他衍生問(wèn)題。

抬高關(guān)稅是特朗普的“得意之作”，但迄今為止的過(guò)程卻如兒戲一般。4月5日特朗普正式發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)，3天之后的4月8日特朗普就在美國(guó)共和黨全國(guó)委員會(huì)的演講中宣稱(chēng)美國(guó)通過(guò)關(guān)稅賺錢(qián)了，高達(dá)“每天20億美元”，兩天之后的4月10日，特朗普按下暫停鍵，除了包括中國(guó)在內(nèi)的幾個(gè)強(qiáng)硬對(duì)手，其他國(guó)家和地區(qū)得到了90天的緩沖期。

特朗普宣稱(chēng)的每天20億美元的關(guān)稅收入，被證明是子虛烏有。有媒體引述了美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，4月5日之后的7個(gè)工作日，美國(guó)財(cái)政部“海關(guān)和特定消費(fèi)稅”的日均存款總額僅為2.27億美元，與特朗普宣稱(chēng)的20億美元相去甚遠(yuǎn)。

特朗普為什么為關(guān)稅戰(zhàn)按下暫停鍵，有不少專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為，是因?yàn)樘乩势盏淖龇▽?duì)美國(guó)國(guó)債產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

根據(jù)媒體報(bào)道，特朗普發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)之后，美國(guó)國(guó)債收益率急速攀升，創(chuàng)下數(shù)月來(lái)最高水平，其中10年期國(guó)債收益率從4日收盤(pán)時(shí)的4.0%升至8日收盤(pán)時(shí)的4.3%，9日盤(pán)中一度升至4.51%，30年期國(guó)債收益率從4日收盤(pán)時(shí)的4.4%升至9日盤(pán)中的5.0%。

上述信息顯示，有人在市場(chǎng)拋售美國(guó)國(guó)債；這種情況繼續(xù)下去的話，美國(guó)國(guó)債有崩盤(pán)的危險(xiǎn)；而美債崩盤(pán)，絕對(duì)是美國(guó)政府不能承受之重。

特朗普就是在這種情況下，為關(guān)稅戰(zhàn)緊急按下暫停鍵。

最新的數(shù)據(jù)顯示，北京時(shí)間4月21日上午，美國(guó)10年期國(guó)債收益率為4.35%，30年期國(guó)債收益率為4.852%。

美國(guó)國(guó)債收益率仍在高位運(yùn)行。

這說(shuō)明，美國(guó)國(guó)債投資者對(duì)特朗普的擔(dān)憂還沒(méi)有消除。

那么，特朗普還會(huì)繼續(xù)折騰嗎？

美國(guó)國(guó)債的困局有解嗎？