兩個月前，智利化工礦業(yè)公司（SQM）與智利政府控制的智利國家銅業(yè)公司（CODELCO）簽署《合伙協(xié)議》的消息傳出，引發(fā)了外界對于SQM正在開采的阿塔卡馬鹽湖走向國有化的關注。作為SQM第二大股東，天齊鋰業(yè)利益將因此受損也似乎成為板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

但事情的走向，遠遠沒有這么簡單。從程序上看，SQM與CODELCO簽署協(xié)議只是該交易案漫長落地流程的第一步，后續(xù)該交易還需要經(jīng)歷一系列環(huán)節(jié)，而這將漫長且充滿不確定性。 

針對SQM與CODELCO的交易，此前天齊鋰業(yè)第一時間質(zhì)疑了該《合伙協(xié)議》的合規(guī)性，并積極采取了一系列應對舉措。不僅是中國投資者，土著、議員等智利國內(nèi)多方勢力都對交易案表達了反對，并有大量實質(zhì)性的抗議行為……

將視野拉到更高可以進一步看到，對于包括智利在內(nèi)的南美國家而言，在推進自身國家戰(zhàn)略的同時，尊重外國投資者，特別是中國投資者的合法權(quán)益，其實才是符合他們長遠利益的明智選擇。

備受質(zhì)疑的交易，反對者遠不止天齊鋰業(yè)

SQM與CODELCO簽署的《合伙協(xié)議》，從誕生伊始就充滿爭議。作為該交易重要的利益相關方，天齊鋰業(yè)6 月26日委托智利律師向智利金融市場委員會（CMF）提交了請求其要求SQM就與CODELCO達成上述交易一事召集特別股東大會的申請。

7月15日，天齊鋰業(yè)收到CMF 關于行政復議訴求的回復：不接受天齊智利于2024 年6 月26 日行政復議申請中提出的請求，將維持前次決定：《合伙協(xié)議》不適宜由 SQM 的特別股東大會作出裁決，該交易應由 SQM 的董事會進行分析和決議。

不過，天齊鋰業(yè)并未就此放棄努力。7 月26 日，天齊鋰業(yè)在智利當?shù)貢r間就CMF 駁回其于6 月26 日提起的行政復議一事向智利圣地亞哥上訴法院提起訴訟，要求暫停CMF 于7 月15 日作出的復議決定的效力。

從程序上看，即便天齊鋰業(yè)的訴求無法得到滿足，《合伙協(xié)議》的落地流程也還需要經(jīng)歷一系列復雜且充滿不確定性的環(huán)節(jié)，包括取得智利國內(nèi)外反壟斷機構(gòu)的批準，以及完成與土著社區(qū)的磋商程序。

現(xiàn)實情況是，智利當?shù)赝林茉缇蛯υ摻灰装副磉_了反對。據(jù)智利時間線報消息，在2023年智利政府與SQM達成協(xié)議的傳言傳出后，智利阿塔卡馬族長委員會曾警告反對智利國家銅業(yè)公司參與協(xié)議，指責其與阿塔卡馬人民的關系不和諧，曾遭到族委會的強烈批評。

智利《安托法加斯塔信使報》報道稱，今年5月30日晚上，一群來自阿塔卡馬鹽湖南部邊緣的社區(qū)成員在SQM公司附近靜待示威，社區(qū)成員發(fā)出警告稱:“我們沒有批準任何類型的項目，也沒有納入任何關于由智利生產(chǎn)促進局詢問的行為條款。

除了天齊鋰業(yè)和智利當?shù)赝林?，智利國?nèi)不少議員也試圖阻止該交易案。日前，中國駐智利大使館經(jīng)濟商務處編譯的一則當?shù)匦侣勶@示，阿塔卡馬大區(qū)選區(qū)親爭取民主黨獨立眾議員塔皮亞在中北檢察院向 SQM與CODELCO發(fā)起行政不公、權(quán)力尋租和瀆職刑事訴訟。

塔皮亞認為，SQM與CODELCO 2025至2060年合作協(xié)議未經(jīng)公開招標，且談判過程不透明，通過該協(xié)議SQM分文未付輕松將其鋰礦開采合同延期至2060年，使SQM不當受益，并對智利造成了潛在的經(jīng)濟損失。

此外，據(jù)智利當?shù)孛襟w《公民報》報道，智利眾議院在7 月23 日舉行的第55 次特別會議上發(fā)起了要求廢除該協(xié)議的提案投票，并以41 票贊成、15 票反對和10 票棄權(quán)獲得通過。據(jù)了解，雖然該提案的通過并不能直接廢除SQM與CODELCO的《合伙協(xié)議》，但是可能會對未來該協(xié)議的推動帶來巨大的壓力，也可能會為智銅和SQM 的合營公司順利設立帶來不確定性。

值得注意的是，因SQM的第一大股東Pampa集團與智利軍政府皮諾切特家族關系密切，業(yè)界和政界均認為該合作在技術、經(jīng)濟、政治甚至道德方面都不利于國家，因此本次投票也被媒體稱為捍衛(wèi)商業(yè)公平與透明，拒絕與腐敗政治家達成秘密交易的公民的勝利。

從“買”礦和“守“礦，商業(yè)利益驅(qū)動下的最優(yōu)解

無論是當初收購SQM的股權(quán)，還是如今針對SQM與CODELCO交易案所采取的應對措施，雖然都是一個非常復雜的過程，但從企業(yè)的角度來看，背后的行為邏輯都非常簡單，都是商業(yè)利益最大化的選擇。

SQM 是業(yè)內(nèi)老牌的農(nóng)業(yè)化學肥料及鋰產(chǎn)品供應商之一，工業(yè)和農(nóng)業(yè)用途的硝酸鈉和硝酸鉀產(chǎn)量均為全球第一，還是全球最大的碘生產(chǎn)商。SQM也具備成熟的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)經(jīng)驗，是全球領先的鋰產(chǎn)品供應商之投資者。

SQM 從事開發(fā)的智利阿塔卡馬鹽湖，含鋰濃度高、儲量大、開采條件成熟、經(jīng)營成本低，是全球范圍內(nèi)稟賦十分優(yōu)越的鹽湖資源，也是全球鋰產(chǎn)品重要產(chǎn)區(qū)。SQM 具備穩(wěn)健可靠的盈利能力，分紅情況良好，2016 年、2017 年現(xiàn)金分紅比率達到100%。

“公司基于長期看好新能源行業(yè)的發(fā)展前景，SQM 優(yōu)質(zhì)的資源稟賦，穩(wěn)定的盈利分紅能力，以及天齊的技術優(yōu)勢和SQM 的資源優(yōu)勢有效協(xié)同之目的等多方面的商業(yè)決策考慮，于2018 年購買了SQM 23.77%的股權(quán)?！碧忑R鋰業(yè)方面稱。

越簡單的行動邏輯，越容易獲得好的效果，天齊鋰業(yè)收購SQM股權(quán)的選擇，在過去幾年給公司帶來了可觀的收益。2022年天齊鋰業(yè)當期確認的對SQM的投資收益為56.41億元。2023年，天齊鋰業(yè)當期確認的對 SQM的投資收益為29.31億元。

從政策環(huán)境的角度看，天齊鋰業(yè)當初投資SQM的決策并無不妥之處，其法律風險很低。此前外界對于智利的觀感都是，這是全球較為自由的經(jīng)濟體之一，對外資實行國民待遇，外資企業(yè)在當?shù)刈院螅纯上硎芘c本國企業(yè)同樣待遇。除漁業(yè)捕撈、近海航運、電臺、媒體印刷、鋰礦開發(fā)等領域，外資在智利投資面臨較少限制。 

在近日的投資者交流活動上，天齊鋰業(yè)方面稱，一般而言，鹽湖提鋰需要大規(guī)模基礎設施，在阿塔卡馬鹽湖目前只有SQM 和美國雅保擁有提鋰基礎設施，如果重新開始建設將需要耗費數(shù)年的時間。而按照國際商業(yè)慣例，全球的礦權(quán)租賃到期后，在同等條件下均由原承租方優(yōu)先續(xù)約。

對于天齊鋰業(yè)而言，之所以此次感到不滿并頻頻采取行動，根本原因在于SQM與CODELCO的《合伙協(xié)議》損害了其作為SQM股東的投票權(quán)。 

“按照智利《公司法》及其他相關法律法規(guī)的規(guī)定，SQM與CODELCO簽署的《合伙協(xié)議》提交股東大會的審議和批準應該被視為交易進行的前提條件之一，這樣才能確保交易的合法性，并最大限度地保護全體投資者的投票權(quán)以及相關股東權(quán)利?！碧忑R鋰業(yè)在近期的投資者專項交流中稱。

此外，盡管目前鋰價相較于前兩年的高位有所回落，但由于新能源行業(yè)長期向好的基本面不會改變，因此天齊鋰業(yè)通過SQM所布局的鋰資源將是一種長期的高價值資源。

從歷史數(shù)據(jù)看，鋰價存在周期性波動的規(guī)律。招商銀行研究院此前的研報預測稱，2023-2025年，隨著全球各地產(chǎn)能的釋放，供給大幅增加并超過需求，鋰鹽價格將出現(xiàn)階段性回落。但2026年后，鋰鹽又將會出現(xiàn)新一輪的供需缺口，支撐價格回升。

尊重中國投資者利益，符合南美國家長遠利益

如果此次SQM與CODELCO簽署的《合伙協(xié)議》最終落地實施，則很可能引發(fā)包括中國企業(yè)在內(nèi)，更多外國投資者對智利投資環(huán)境的擔憂。畢竟，此前部分外國投資者對于智利投資環(huán)境就存在顧慮。

2023年11月，中華人民共和國駐智利共和國大使館經(jīng)濟商務處編譯的一則當?shù)匦侣勶@示，美國SORCIA礦產(chǎn)有限公司拉美地區(qū)負責人杜波伊斯表示，該公司雖有意在智利加快推進新項目，但其流程比阿根廷更復雜繁瑣。與智利相比，阿根廷鋰礦品質(zhì)和采礦基礎設施完善程度都較低，但具有顯著制度優(yōu)勢。 

對于中國企業(yè)而言，如果南美投資環(huán)境惡化，那么他們可能會將更多投資的目光投向非洲等其他地區(qū)。近兩年來，贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、天華新能、中礦資源等多家中國企業(yè)已有礦產(chǎn)項目在非洲落地，涉及的鋰礦包括津巴布韋的Kamativi、剛果（金）的Manono，納米比亞的Karibib和埃塞俄比亞的Kenticha。

外界有觀點認為，此次天齊鋰業(yè)智利風波，是智利礦產(chǎn)國有化政策的必然結(jié)果，而智利礦產(chǎn)國有化政策的目的，是為了保護本國礦產(chǎn)資源。

事實上，這一觀點并不正確。一方面，對于智利等南美國家來說，威脅他們礦產(chǎn)安全的是部分發(fā)達國家，而非中國。

玻利維亞現(xiàn)任總統(tǒng)阿爾塞今年3月公開表示，將與阿根廷、智利和秘魯合作成立“鋰版歐佩克”（OPEC for lithium），保護該地區(qū)豐厚的鋰資源免受美國干涉。他直言：“我們不希望我們的鋰礦被任何南方司令部（指美國）視作囊中之物?！?/p>

與此相對的是，包括天齊鋰業(yè)在內(nèi)的中國企業(yè)，一直作為合法合規(guī)的投資者在海外拓展業(yè)務?！疤忑R鋰業(yè)充分尊重投資所在國家和地區(qū)的法律、法規(guī)、政策規(guī)定等，本次訴訟是公司作為中國的民營上市公司獨立的商業(yè)考慮和行為，不涉及任何國家和政府影響?！碧忑R鋰業(yè)方面在投資者交流活動上稱。 

另一方面，南美各國政府都希望讓本國搭上新能源的工業(yè)化順風車。但在部分南美國家看來，發(fā)達國家并不會真正幫助他們實現(xiàn)經(jīng)濟與社會的發(fā)展進步。

據(jù)公開報道，玻利維亞前總統(tǒng)莫拉萊斯曾向韓國提議，由他擔保，讓韓方出資在玻建鋰電池廠，但遭到拒絕?！澳且凰查g我終于意識到，這些工業(yè)化國家只是需要我們拉丁美洲確保他們自己能獲得原材料，根本不想讓我們有能力提升（原材料的）附加值。”莫拉萊斯說。 

天齊鋰業(yè)等中國企業(yè)則完全不同，其一直將自身發(fā)展與當?shù)亟?jīng)濟與社會發(fā)展深度融合。2022年，天齊鋰業(yè)與智利當?shù)卮髮W、中國五礦商會共同發(fā)起成立“中拉可持續(xù)發(fā)展知識網(wǎng)絡”。近年來，網(wǎng)絡為促進中拉可持續(xù)發(fā)展研究與互動、支持中國企業(yè)投資拉美提供參考。 

天齊鋰業(yè)方面此次也強調(diào)，“天齊鋰業(yè)投資始終堅持長期主義價值觀，腳踏實地、做實做深，結(jié)合東道國的利益訴求與公司發(fā)展方向，帶動新能源產(chǎn)業(yè)鏈更廣泛的資本投入，充分發(fā)揮天齊的技術創(chuàng)新優(yōu)勢，提高鋰資源的產(chǎn)品附加值，協(xié)助產(chǎn)業(yè)規(guī)?；ㄔO，助力東道國完成綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展與轉(zhuǎn)型。

因此，業(yè)內(nèi)人士認為，智利方面如果此次為了一處鋰礦，就影響到中國企業(yè)投資該國的信心，無疑是得不償失的行為，只有互相尊重彼此，才是雙方合作利益最大化的正確方向。