經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 “未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%。對(duì)于商業(yè)保險(xiǎn)資金，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股?！?/p>

2025年1月23日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。證監(jiān)會(huì)主席吳清、財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷、人力資源和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)李忠、中國(guó)人民銀行黨委委員鄒瀾、國(guó)家金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企等一起出席了發(fā)布會(huì)。

此前一天，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱(chēng)《方案》）。

在發(fā)布會(huì)進(jìn)行的同時(shí)，A股、港股雙雙高開(kāi)，上證指數(shù)、深證成指、科創(chuàng)綜指、萬(wàn)得全A等指數(shù)漲幅一度超1.5%。截至午盤(pán)，上證指數(shù)上漲1.02%，深證成指上漲0.44%、科創(chuàng)綜指上漲0.90%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.75%。

力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%投資A股

在發(fā)布會(huì)中，商業(yè)保險(xiǎn)資金被多次提及。證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長(zhǎng)期資金。第二批保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大。

以上市險(xiǎn)企為例，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)平安（601318.SH）、中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)人壽（601628.SH）、中國(guó)太保（601601.SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）新增保費(fèi)規(guī)模分別為574.47億元、311.04億元、302億元、186.04億元以及46.08億元，中國(guó)太平（0966.HK）新增保費(fèi)收入74.68億元，以此計(jì)算，六家上市國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)近1500億元，若將新增保費(fèi)的30%投入A股，每年將有望釋放500億元的資金。

在國(guó)有保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)考核上，《方案》也做出了調(diào)整：對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

廖岷表示，對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)施長(zhǎng)周期考核，是推動(dòng)保險(xiǎn)公司利用資本市場(chǎng)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的一個(gè)重要舉措。實(shí)際上，2023年10月，財(cái)政部就印發(fā)了國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知，采取長(zhǎng)短結(jié)合的考核方式，將商業(yè)保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法中經(jīng)營(yíng)效益類(lèi)指標(biāo)中的“凈資產(chǎn)收益率”考核分成了“當(dāng)年”和“近三年”，這兩項(xiàng)是各占50%的權(quán)重。做這個(gè)事就是為了引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，注重長(zhǎng)期投資收益。

廖岷還稱(chēng)，保險(xiǎn)資金投資資本市場(chǎng)，也是國(guó)際上通行做法和基本模式。從我國(guó)國(guó)有大型商業(yè)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)行的情況來(lái)看，加大資本市場(chǎng)投資力度，仍有一定空間。

國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為32.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.06%。據(jù)肖遠(yuǎn)企介紹，目前，保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類(lèi)基金的金額已經(jīng)超過(guò)了4.4萬(wàn)億元。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用看，資本市場(chǎng)和未上市企業(yè)股權(quán)是主要的投資方向，目前股票和權(quán)益類(lèi)基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比是9%，兩項(xiàng)加起來(lái)是21%。

當(dāng)下，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)仍在快速增長(zhǎng)，但無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在持續(xù)走低，面臨利差損與資產(chǎn)荒壓力的保險(xiǎn)公司，急需尋找合適的配置資產(chǎn)，權(quán)益資產(chǎn)就是重要方向之一。

自2024年以來(lái)，一輪險(xiǎn)資舉牌潮再度上演，長(zhǎng)城人壽、新華保險(xiǎn)等公司多次增持上市公司觸達(dá)舉牌線。特別是在2024年底，中國(guó)平安在香港市場(chǎng)掃貨銀行股股票，并一舉拿下工商銀行H股約一半的流通股股權(quán)。

500億長(zhǎng)股投基金獲批在即

保險(xiǎn)資金具有來(lái)源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，是典型的“投資長(zhǎng)錢(qián)”，在推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展層面被寄予厚望。

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)也將迎來(lái)新進(jìn)展。

2023年10月份，國(guó)家金融監(jiān)管總局批復(fù)同意了中國(guó)人壽和新華人壽兩家保險(xiǎn)公司通過(guò)募集保險(xiǎn)資金試點(diǎn)發(fā)起設(shè)立證券投資資金，規(guī)模為500億元，投資股市并且長(zhǎng)期持有。肖遠(yuǎn)企表示，基金設(shè)立一年多來(lái)，運(yùn)行比較順利，實(shí)現(xiàn)了效益性、安全性和流動(dòng)性的綜合動(dòng)態(tài)平衡。據(jù)了解，基金收益還是很可觀的，基金繼續(xù)看好股市的投資價(jià)值。目前，其他保險(xiǎn)公司也在積極申請(qǐng)參與試點(diǎn)。第二批試點(diǎn)在機(jī)制上比第一批試點(diǎn)會(huì)更加靈活，基金可以是單獨(dú)由一家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，也可以由兩家或者兩家以上的保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。第二批試點(diǎn)的規(guī)?，F(xiàn)在擬定1000億元，在春節(jié)前將先批500億元，投資股市。

1月互換便利二次操作550億元 將用于增持股票

2024年9月26日中央政治局會(huì)議和其后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都作出非常明確的部署，強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)住股市，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)。

據(jù)鄒瀾介紹，中國(guó)人民銀行綜合運(yùn)用了存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，還創(chuàng)新啟動(dòng)了期限更長(zhǎng)的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，滿(mǎn)足銀行體系的流動(dòng)性需求。為支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，中國(guó)人民銀行還創(chuàng)新設(shè)立了兩項(xiàng)工具，即證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利以及股票回購(gòu)、增持再貸款。

鄒瀾介紹，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利已經(jīng)開(kāi)展了兩次操作，合計(jì)金額為1050億元?！叭ツ?0月操作的500億元，已經(jīng)全部用于融資增持股票。今年1月操作的550億元，行業(yè)機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以隨時(shí)用于融資增持股票。在多方面政策支持下，證券公司自營(yíng)股票投資規(guī)模明顯增長(zhǎng)?！编u瀾表示。

值得注意的是，《方案》還提出，將推動(dòng)上市公司加大股份回購(gòu)增持再貸款工具的運(yùn)用。允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。

鄒瀾表示，人民銀行結(jié)合市場(chǎng)關(guān)切，不斷優(yōu)化股票回購(gòu)、增持再貸款的政策安排，尤其是針對(duì)貸款比例、期限等核心政策要素，已經(jīng)將申請(qǐng)貸款時(shí)的自有資金比例要求從30%降到了10%，將貸款最長(zhǎng)期限由一年延長(zhǎng)到了三年，并且鼓勵(lì)銀行發(fā)放信用貸款，便利銀行開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)。

關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市諸多舉措，人保資產(chǎn)方面表示，對(duì)保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長(zhǎng)周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導(dǎo)以上資金加大權(quán)益投資比例，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市；擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋范圍和提高權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模占比，有利于整體權(quán)益投資規(guī)模的擴(kuò)大；“允許保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增”等規(guī)定，首次允許這些主體作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行權(quán)益投資。

人保資產(chǎn)方面表示，這些規(guī)定清晰地展現(xiàn)出引導(dǎo)保險(xiǎn)資金成為堅(jiān)定價(jià)值投資者的政策導(dǎo)向，為將保險(xiǎn)資金培育為耐心資本，充分發(fā)揮其規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨周期投資布局，開(kāi)辟了廣闊的政策空間。人保資產(chǎn)將持續(xù)秉持長(zhǎng)期主義和耐心資本經(jīng)營(yíng)理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)研究深度，持續(xù)引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵領(lǐng)域聚集，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，積極探索創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品工具，拓展投資模式，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性與活力，助力推動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。