經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭淯心 2月12日，古茗控股有限公司（下稱“古茗”，1364.HK）正式在香港聯(lián)合交易所主板上市。上市首日，古茗股價(jià)開盤上漲0.6%。截至發(fā)稿，古茗市值達(dá)到236億港元。

古茗的市值已超過此前兩家上市新茶飲企業(yè)奈雪的茶（2150.HK）和茶百道（2555.HK）市值之和。此前，奈雪的茶和茶百道在上市首日均出現(xiàn)股價(jià)破發(fā)的情況。

2024年前三季度，古茗實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.41億元，經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為11.49億元。根據(jù)2023年GMV（商品交易總額）和截至2023年12月31日的門店數(shù)量統(tǒng)計(jì)，古茗是中國10元至20元價(jià)格帶內(nèi)最大的大眾現(xiàn)制茶飲品牌，同時(shí)也是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲品牌。

2023年，古茗曾提出“萬店計(jì)劃”。截至2024年11月30日，古茗門店數(shù)量達(dá)到9823家。古茗內(nèi)部人士稱，公司將繼續(xù)推進(jìn)“萬店計(jì)劃”，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。

古茗的門店主要布局在下沉市場(chǎng)。截至2024年9月30日，古茗鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店占比為40%。在二線及以下城市，按2023年GMV計(jì)算，古茗在大眾現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)中占有約22%的市場(chǎng)份額。

一位新茶飲加盟商稱，在縣域市場(chǎng)開店房租、人工成本較低，且售出杯數(shù)相同的情況下，經(jīng)營實(shí)收率高于一二線市場(chǎng)門店?？h域市場(chǎng)主要依賴熟人經(jīng)濟(jì)，客戶群體較為穩(wěn)定，且消費(fèi)者更傾向于到店消費(fèi)而非點(diǎn)外賣，外賣平臺(tái)存在扣點(diǎn)，較高的堂食比例也有助于提升門店的實(shí)際收入。

在擴(kuò)張策略方面，古茗采用“地域加密”的布店策略，認(rèn)為當(dāng)單一省份的門店數(shù)量超過500家時(shí)，該地區(qū)才具備規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)，才會(huì)考慮進(jìn)入鄰近省份。目前，古茗在8個(gè)省份的門店數(shù)量超過500家，其中浙江地區(qū)門店數(shù)量最多。截至2024年9月30日，仍有17個(gè)省份，古茗尚未布局。

古茗的門店以加盟店為主。招股書顯示，2023年，古茗的加盟商單店經(jīng)營利潤達(dá)到37.6萬元，單店經(jīng)營利潤率為20.2%。截至2024年9月30日，在開設(shè)古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營2.9家門店，其中71%的加盟商經(jīng)營兩家或以上加盟店。

在產(chǎn)品方面，古茗主打果茶飲品、奶茶飲品和咖啡飲品等三類產(chǎn)品。其中，果茶飲品由茶及各種新鮮水果制成，包括短保質(zhì)期的水果，這對(duì)采購價(jià)格和冷鏈運(yùn)輸提出了較高要求。

古茗方面稱，2023年采購了涵蓋36個(gè)品種約85000噸的新鮮水果。大規(guī)模的采購量形成了規(guī)模效應(yīng)，降低了采購成本。截至2023年12月31日，古茗擁有中國現(xiàn)制茶飲品牌中規(guī)模最大的冷鏈倉儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)設(shè)施，能夠按要求向約97%的門店提供“兩天一配”的冷鏈配送服務(wù)。在按GMV計(jì)的中國前十大現(xiàn)制茶飲品牌中，古茗是唯一能夠向低線城市門店頻繁配送短保質(zhì)期鮮果和鮮奶的企業(yè)。

上市前，古茗進(jìn)行過一輪融資，該輪融資發(fā)生在2020年，投資方包括美團(tuán)龍珠、紅杉中國、Coatue和充盈資本，累計(jì)融資規(guī)模約為6.74億元。此次上市，古茗的基石投資者包括騰訊、美團(tuán)龍珠、元生資本等五家機(jī)構(gòu)。

古茗表示，上市后將繼續(xù)推進(jìn)門店擴(kuò)張、提升運(yùn)營效率、加大產(chǎn)品研發(fā)和供應(yīng)鏈建設(shè)投入，以推動(dòng)公司進(jìn)一步增長。