經(jīng)濟觀察報 記者 牛鈺 在老股民的眼中，曾經(jīng)的炒股應(yīng)用軟件“三劍客”中的“老大”不是東方財富和同花順，而是大智慧。近十年來，大智慧不僅離互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭漸行漸遠，還一步步走向了“賣身”的結(jié)局。

2025年3月16日，湘財證券的母公司湘財股份（600095.SH）公告稱，擬以換股方式吸收合并大智慧（601519.SH），雙方已經(jīng)簽訂了《吸收合并意向協(xié)議》，重組的具體方案除了需履行必要的內(nèi)部決策程序，還需要監(jiān)管機構(gòu)批準后方可正式實施，能否實施尚存在不確定性。

2024年12月，湘財股份曾披露擬擇機“清倉”大智慧的股份，二者理應(yīng)上演的“分道揚鑣”劇本，如今卻突然急劇轉(zhuǎn)向。

3月19日，經(jīng)濟觀察報致電湘財股份董秘辦公室，工作人員表示，相關(guān)交易還在推進過程中，目前正處于關(guān)鍵時期，不方便透露更多的信息。

爭做“東方財富第二”

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年湘財股份與大智慧的盈利情況都難言樂觀。

未經(jīng)審計的財務(wù)報表顯示，2024年，湘財股份的核心子公司湘財證券的營業(yè)收入為15.18億元，同比增長5.93%；凈利潤為2.15億元，同比下滑21.53%。

大智慧披露的業(yè)績預(yù)告顯示，其2024年業(yè)績預(yù)虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.25億元至-1.90億元，凈利潤同比下降319.68%至285.51%。

作為本身規(guī)模并不具有競爭優(yōu)勢的中小券商，湘財股份收購大智慧意欲何為？

2025年3月3日，湘財股份披露接待調(diào)研公告，其中提及，湘財證券由于資本金限制選擇輕資本業(yè)務(wù)為重心，戰(zhàn)略定位為走輕資產(chǎn)路線，圍繞財富管理及金融科技發(fā)展戰(zhàn)略，打造自身差異化競爭優(yōu)勢。在當(dāng)前市場環(huán)境下，打造差異化核心競爭力是中小券商實現(xiàn)突圍的根本路徑。

一位華北券商的非銀分析師認為，湘財股份收購大智慧股份，主要是看中了其金融科技的底色，有意在經(jīng)紀業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)方面進一步加深合作，在行業(yè)內(nèi)走出“金融科技+財富管理”的路徑。

在東吳證券非銀金融首席分析師孫婷看來，大智慧作為金融信息服務(wù)商，擁有龐大的線上流量和技術(shù)優(yōu)勢，在金融數(shù)據(jù)、資訊服務(wù)等方面具有較強的競爭力。2025年1月，大智慧月活數(shù)超過1000萬。合并后，湘財股份可進一步通過大智慧實現(xiàn)用戶引流，提高交易轉(zhuǎn)化率，以互聯(lián)網(wǎng)賦能金融提高公司財富管理板塊競爭力。

然而，“金融+券商”的互聯(lián)網(wǎng)券商賽道的競爭有些激烈，想做“東方財富第二”的不止湘財股份一家。

3月18日，指南針（300803.SZ）公告稱，將收購大連亞聯(lián)持有的先鋒基金管理有限公司（下稱“先鋒基金”）33.3074%股權(quán)，此次收購?fù)瓿珊螅改厢槍ο蠕h基金的持股比例將達到95%。早在2022年，指南針就斥資15億元，獲得了網(wǎng)信證券的100%控股權(quán)，并在次年更名為麥高證券。

孫婷指出，與西藏同信證券、網(wǎng)信證券較為不同的是，湘財證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)具有不錯的競爭力，截至2024年中期，湘財證券營業(yè)網(wǎng)點數(shù)為67家，網(wǎng)點平均營收排名在20位左右（2021年協(xié)會排名）。此次合并是為補足湘財證券在客戶觸達及大數(shù)據(jù)板塊的短板，進一步提高其財富管理板塊的競爭力。

2024年第四季度，A股突如其來的上漲行情令不少券商的業(yè)績回暖明顯，東方財富的業(yè)績和股價表現(xiàn)令同行“眼紅”。從指南針和湘財股份目前均十幾億元的營收規(guī)模來看，追趕東方財富之路可能并不好走。

日前，東方財富披露的業(yè)績報告顯示，2024年其營業(yè)收入為116.04億元，同比增長4.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為96.10億元，同比增長17.29%；基本每股收益為0.6087元/股，同比增長17.78%。

十年糾葛

在2000年牛市的尾聲中，41歲的張長虹看到金融信息服務(wù)行業(yè)巨大的機會，辭去北京萬國企業(yè)服務(wù)公司總經(jīng)理以及上海萬國股市測評公司董事長職位，創(chuàng)立了大智慧。

2011年1月，大智慧在上交所主板掛牌上市，彼時其招股書顯示，2009年的營業(yè)收入為1.58億元，比同年東方財富和同花順的合計營業(yè)收入1.47億元還要多，是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)業(yè)的龍頭企業(yè)。

2008年，在浙江前首富黃偉的“新湖系”多次注資重組后，湘財證券的控股股東正式變更為新湖控股有限公司，逐漸從巨額虧損的危機中緩過來。2011年開始，“新湖系”有意讓湘財證券謀求A股上市。

湘財股份與大智慧的命運開始交織。2014年8月，大智慧作為互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)龍頭，試圖收購湘財證券。2015年1月23日，大智慧發(fā)布重大資產(chǎn)重組報告書，擬以85億元收購湘財證券，打造“金融數(shù)據(jù)+券商牌照”的生態(tài)。

2014年，湘財證券和大智慧以湘財證券陸家嘴營業(yè)部為試點，開展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)合作，將陸家嘴營業(yè)部打造成行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)營業(yè)部。

一位華北券商的非銀分析師指出，彼時，雙方認為重組交易極大可能落地，因此，大智慧開始將自己的線上流量向該營業(yè)部導(dǎo)流，給湘財證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來了極大的增益。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年，湘財證券上海陸家嘴營業(yè)部的7063.77億元，在其當(dāng)時全國的53個營業(yè)部中排名第一。

2015年4月17日，大智慧這場“蛇吞象”的收購計劃獲得證監(jiān)會有條件通過，但當(dāng)并購計劃即將走到最后一步時，2015年4月30日，大智慧因涉嫌信披違法被證監(jiān)會立案調(diào)查，這一重組事項也由此終止。

也是在2015年，東方財富率先實現(xiàn)了大智慧“金融數(shù)據(jù)+券商牌照”的愿景，收購了西藏同信證券，成為真正意義上的首家互聯(lián)網(wǎng)券商。

2020年，湘財證券借殼哈爾濱高科技（集團）股份有限公司（下稱“哈高科”）上市，并將哈高科更名為湘財股份。同年，湘財股份以支付現(xiàn)金的方式購買浙江新湖集團股份有限公司持有的2.98億股大智慧股份，以15%的持股比例成為大智慧的第二大股東。

近幾年，湘財證券已多次減持大智慧的股份。2024年12月5日，湘財股份公告稱，擬擇機減持所持有的大智慧股份，原因是“提高公司資產(chǎn)使用效率和流動性”。2025年2月14日，大智慧公告稱，因經(jīng)營發(fā)展需要，湘財股份擬自本公告披露日起15個交易日后的3個月內(nèi)，通過集中競價方式減持大智慧的股份。

不過，由于目前正在推進吸收合并事項，3月17日晚間，大智慧發(fā)布公告稱，湘財股份決定終止上述減持計劃。

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