曾剛，上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任

來源：金融博覽財富雜志2025年

金融市場的繁榮往往伴隨著風險暗涌。當理財經(jīng)理向白發(fā)老人推介高風險私募基金，當工薪階層被結(jié)構(gòu)性存款的復雜條款繞暈，當普通投資者因信息不對稱淪為被收割的“韭菜”，金融市場現(xiàn)有適當性管理方面的不足已不容忽視。

國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的《金融機構(gòu)產(chǎn)品適當性管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），恰似一劑對癥良藥，或?qū)⑼苿游覈鹑谙M者保護機制邁入制度化、精細化的新階段。

《辦法》的出臺是對金融機構(gòu)責任再明確、再強調(diào)的一次重要改革，尤其對于普通投資者而言，其知情權(quán)和追責權(quán)將大幅提升。通過適當性管理，消費者將在購買金融產(chǎn)品時獲得更透明理性的保障，老年人及其他弱勢群體不再會因信息劣勢和誤導而受騙。

《辦法》的突破性價值主要體現(xiàn)在三個維度。

在產(chǎn)品端，《辦法》要求對產(chǎn)品風險進行科學分級，并實施動態(tài)管理。金融機構(gòu)不僅需要厘清自身產(chǎn)品的風險等級，還要在風險發(fā)生變化時主動告知客戶。

在銷售端，《辦法》充分考慮了不同類別投資者的風險意識和專業(yè)能力，將客戶分為普通投資者與專業(yè)投資者，針對兩者分別實施區(qū)別化保護策略。

在監(jiān)管端，《辦法》列出了強化監(jiān)督管理的措施，并明確了機構(gòu)違反適當性規(guī)定時可能面對的行政處罰，這一條款有助于震懾可能投機取巧、不履行合規(guī)義務的機構(gòu)。

值得關(guān)注的是，《辦法》并未停留于風險防控的初級層面，而是著眼于金融生態(tài)的深層變革。通過壓實機構(gòu)責任，倒逼其從“銷售導向”轉(zhuǎn)向“服務導向”，這種轉(zhuǎn)變將重塑行業(yè)競爭邏輯——未來的核心競爭力不再取決于銷售話術(shù)的“殺傷力”，而在于客戶畫像的精準度和產(chǎn)品匹配的專業(yè)度。

然而，任何制度的生命力都取決于其執(zhí)行效能?！掇k法》在落地過程中仍需破解三重現(xiàn)實困境。

在技術(shù)層面，中小機構(gòu)客戶信息系統(tǒng)的薄弱現(xiàn)狀，可能制約風險評估的準確性；在人力層面，理財顧問從“銷售能手”向“規(guī)劃專家”的轉(zhuǎn)型，需要系統(tǒng)性的人才培養(yǎng)機制；在認知層面，既要防范金融機構(gòu)的“合規(guī)惰性”，也要警惕投資者因制度保護產(chǎn)生的道德風險。這就要求監(jiān)管層在后續(xù)細則中建立梯度化實施標準，避免“一刀切”加重中小機構(gòu)負擔。

更深層的考驗還在于金融教育的協(xié)同推進。適當性管理的真正落地不僅需要監(jiān)管“鐵腕”，更需要一場全民金融素養(yǎng)革命。唯有讓投資者理解“適合的才是最好的”，才能構(gòu)建買賣雙方良性互動的市場生態(tài)。