經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王雅潔 2月5日，春節(jié)后復(fù)工第一天，老劉走得飛快，正趕去和新能源企業(yè)的朋友們碰面，討論新的投資靈感。

距離他的汽車越來越近時(shí)，他轉(zhuǎn)頭說：“我希望成為一名真正的獨(dú)立民間投資人。”

這個(gè)決定他醞釀了多年。

早在2015年股災(zāi)時(shí)，彼時(shí)老劉身為一家國(guó)資證券部門負(fù)責(zé)人，接連遭遇公司聲譽(yù)受損、業(yè)績(jī)下滑，他第一次萌發(fā)離開國(guó)資系統(tǒng)、投身市場(chǎng)自己?jiǎn)胃傻哪铑^。

危機(jī)之中，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了一項(xiàng)復(fù)雜的國(guó)有資產(chǎn)變更項(xiàng)目，在集團(tuán)的要求下，展開了史上首次管理模式的調(diào)整。調(diào)整暫告一段落后，老劉決定再觀望一下。

這一觀望，又是好幾年。

近三年來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)的多重變化，老劉感受到了新的壓力。

以考核為例，他愈發(fā)感到，國(guó)資金融系統(tǒng)內(nèi)的考核機(jī)制過度復(fù)雜。

目前，國(guó)資監(jiān)管部門越來越重視客觀化指標(biāo)（對(duì)國(guó)有企業(yè)及其投資工作者進(jìn)行績(jī)效考核時(shí)，采用可量化、可衡量、不受主觀因素影響的硬性指標(biāo)），這類指標(biāo)固然有其優(yōu)點(diǎn)，在老劉看來，也在限制國(guó)企的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)決策效率。

新的一年，他已經(jīng)正式告別工作近30年的國(guó)資系統(tǒng)，成為一名自己創(chuàng)業(yè)的民間投資者，他還帶領(lǐng)現(xiàn)在的新團(tuán)隊(duì)，擬開發(fā)一套區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)新型區(qū)塊鏈系統(tǒng)。

初戰(zhàn)

1999年，老劉大學(xué)畢業(yè)。

回想起畢業(yè)找工作的場(chǎng)景，他認(rèn)為自己“很特殊”。

在他畢業(yè)前一年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革來到了甚為關(guān)鍵的1998年，面對(duì)亞洲金融危機(jī)的沖擊和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切需求，中國(guó)政府在國(guó)企改革、宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等方面采取了一系列重大舉措，其中包括國(guó)企改革三年“脫困”的啟幕。

在老劉和他同學(xué)的眼中，當(dāng)時(shí)國(guó)企并不受關(guān)注，外企才是年輕人的優(yōu)選。

老劉和他的同學(xué)們，紛紛擠在寶潔、摩托羅拉這些外企招聘點(diǎn)位前。從薪資上看，1999年外企月薪可達(dá)2000元左右，同期國(guó)企只有幾百元，公務(wù)員工資更低。

遺憾的是，老劉沒有拿到外企的offer，退而求其次進(jìn)了國(guó)企，成為了一名儲(chǔ)蓄出納。

他的職業(yè)生涯由此開端。

一開始，他被分配到基層支行從事信貸業(yè)務(wù)。入職初期，他主要負(fù)責(zé)處理企業(yè)貸款申請(qǐng)，評(píng)估企業(yè)信用狀況，撰寫貸款調(diào)查報(bào)告，協(xié)助完成貸款審批流程等。

在基層支行的幾年里，他積累了豐富的信貸業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，熟悉了銀行的內(nèi)部流程和風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

他通過實(shí)際操作，了解了不同類型企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)了如何評(píng)估企業(yè)的還款能力和信用風(fēng)險(xiǎn)。利用業(yè)余時(shí)間，他不斷學(xué)習(xí)金融專業(yè)知識(shí)，考取相關(guān)專業(yè)證書，以期提高自己的專業(yè)水平。在與企業(yè)客戶和銀行內(nèi)部人員的交往中，他也積累起一定的人脈資源。

在一次大型企業(yè)的貸款項(xiàng)目中，他迎來了一次職業(yè)生涯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

憑借著敏銳的市場(chǎng)洞察力和扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)，他識(shí)別并規(guī)避了潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，為所在企業(yè)提供了合理的融資方案，保障了銀行的利益，自此在系統(tǒng)內(nèi)一舉成名。

從那以后，他被提拔為信貸部副經(jīng)理，負(fù)責(zé)管理團(tuán)隊(duì)，統(tǒng)籌信貸業(yè)務(wù)的開展。

時(shí)間來到2005年，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，老劉所在的國(guó)資銀行開始拓展投資業(yè)務(wù)。憑借在信貸業(yè)務(wù)中積累的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和專業(yè)素養(yǎng)，他又被調(diào)入投資部門，負(fù)責(zé)銀行債券投資和固定收益業(yè)務(wù)。

在投資部門，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研究債券市場(chǎng)，不僅關(guān)注國(guó)債和政策性金融債，還參與企業(yè)債和中期票據(jù)的投資，通過資產(chǎn)配置來優(yōu)化投資組合、降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

他推動(dòng)銀行在固定收益領(lǐng)域業(yè)務(wù)創(chuàng)新，嘗試引入資產(chǎn)證券化等新型金融工具，參與設(shè)計(jì)并推動(dòng)其所在銀行的首單資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

老劉開始在投資領(lǐng)域漸露鋒芒。

股災(zāi)

很快，變數(shù)來了。

2015年股災(zāi)期間，滬指從6月中旬的5178點(diǎn)斷崖式下跌至8月中旬的2850點(diǎn)。

老劉所在的國(guó)資證券企業(yè)也受到巨大沖擊，公司高層人事巨變，業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格監(jiān)管。

他所在的團(tuán)隊(duì)原本計(jì)劃在牛市中通過融資融券業(yè)務(wù)擴(kuò)大規(guī)模，但由于股災(zāi)發(fā)生，市場(chǎng)信心崩潰，融資融券業(yè)務(wù)量大幅萎縮，許多客戶因虧損而減少或停止了融資操作。

提起那段時(shí)間，他對(duì)監(jiān)管部門的嚴(yán)格審查印象深刻。

老劉所在的單位是行業(yè)頭部券商之一，受到的審查更為嚴(yán)格。他所在的團(tuán)隊(duì)花費(fèi)了大量時(shí)間和精力進(jìn)行合規(guī)自查，才確保業(yè)務(wù)操作符合監(jiān)管要求，避免因違規(guī)行為而受到處罰。

他所在的團(tuán)隊(duì)整體業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重沖擊，公司內(nèi)部進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整和整頓。跟隨老劉多年的團(tuán)隊(duì)成員陸續(xù)離職，業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃被迫擱置。他個(gè)人的職業(yè)晉升也受到影響，原本計(jì)劃的項(xiàng)目和業(yè)務(wù)創(chuàng)新因市場(chǎng)環(huán)境和公司內(nèi)部調(diào)整而無法順利推進(jìn)。

這一切，都給老劉帶來了巨大的心理壓力，他不僅要面對(duì)股災(zāi)期間市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，還要面對(duì)客戶因虧損而產(chǎn)生的不滿情緒。

老劉登門拜訪老客戶時(shí)，不斷遭遇閉門羹，再融資項(xiàng)目也陷入困境。

雪上加霜的是，他所在的證券企業(yè)，評(píng)級(jí)連降兩級(jí)，這意味著其喪失了部分只允許A類評(píng)級(jí)券商開展的業(yè)務(wù)資格。

上述壓力讓他開始反思自己的投資理念和職業(yè)規(guī)劃。在高杠桿和高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)環(huán)境下，他需要走一條新路。

股災(zāi)之后，他將“風(fēng)險(xiǎn)控制”提到了首要位置，不再單純追求高收益。

這種理念的轉(zhuǎn)變延續(xù)至今，讓其在之后多年的投資工作中，始終更傾向采用多元化的投資策略，降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。他變得更加重視市場(chǎng)趨勢(shì)的研究和分析，避免因盲目跟風(fēng)而導(dǎo)致投資決策失誤。

危機(jī)之中，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行多輪整合，艱難地重塑市場(chǎng)信心，舉辦了數(shù)場(chǎng)投資策略會(huì)、發(fā)布研究報(bào)告會(huì)，試圖向投資者傳遞不錯(cuò)的市場(chǎng)信號(hào)，幫助投資者理性看待市場(chǎng)波動(dòng)。

同時(shí)，他花費(fèi)了很多精力去維護(hù)客戶關(guān)系，向客戶解釋市場(chǎng)波動(dòng)的原因以及公司采取的應(yīng)對(duì)措施，努力重建客戶對(duì)公司的信任。他還需要幫助客戶調(diào)整投資策略，降低風(fēng)險(xiǎn)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性。

這一次沖擊，對(duì)老劉的職業(yè)生涯影響巨大。在這一年，老劉第一次萌發(fā)了離開國(guó)資系統(tǒng)的念頭。

不過，即便如此，他還是扛過來了，繼續(xù)留在國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)。直到考核方式的變化，給他帶來新的挑戰(zhàn)。

離開

在國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)摸爬滾打近30年后，老劉終于下定決心離開。

讓他壓力最大的一點(diǎn)是“過度復(fù)雜的考核機(jī)制”。在老劉看來，目前的考核方式，某種程度上限制了國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力、市場(chǎng)決策能力。

從管理體制上看，老劉認(rèn)為國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)的決策流程相對(duì)繁瑣，投資決策往往需要經(jīng)過多層審批，導(dǎo)致決策效率低下，難以快速響應(yīng)市場(chǎng)變化。

從激勵(lì)機(jī)制上看，老劉認(rèn)為國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)的激勵(lì)機(jī)制相對(duì)不足，薪酬待遇有限，難以充分調(diào)動(dòng)投資工作者的積極性。晉升空間也相對(duì)有限，尤其是中高層職位的競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分人才難以獲得進(jìn)一步職業(yè)發(fā)展。

而且，國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)資源分配存在不均衡現(xiàn)象，部分優(yōu)質(zhì)資源集中在少數(shù)核心部門或項(xiàng)目中，其他投資工作者難以獲得足夠資源支持。國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)增值服務(wù)能力也相對(duì)較弱，難以通過投后管理為投資項(xiàng)目提供有效的增值服務(wù)，影響投資項(xiàng)目的成功率。

以上種種，都是促使其離開的原因。

2025年，老劉給了自己一個(gè)新身份：獨(dú)立民間投資人。

他設(shè)想，成為獨(dú)立民間投資人后，可以完全按照自己的投資理念和策略進(jìn)行操作，無需受到機(jī)構(gòu)內(nèi)部的短期業(yè)績(jī)考核和復(fù)雜利益關(guān)系的影響。

成為一名獨(dú)立民間投資人，還能讓他更專注于自己真正感興趣的領(lǐng)域，如長(zhǎng)期價(jià)值投資、特定行業(yè)的深度研究等。

他還嗅到了政策紅利的信號(hào)。

近三年來，有關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)民間投資的發(fā)展，強(qiáng)調(diào)打破公共領(lǐng)域民間投資壁壘，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。例如，在基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域，政府積極引導(dǎo)民間資本參與投資，為民間投資人提供更多的機(jī)會(huì)。

但是，現(xiàn)實(shí)并非像老劉想的那么簡(jiǎn)單。

他與地方政府商談過程中發(fā)現(xiàn)，不止一家地方政府，依舊希望國(guó)資參與，而且最好是本級(jí)國(guó)資參與。

種種跡象表明，多個(gè)投資領(lǐng)域早已被國(guó)資主導(dǎo)。2022年下半年開始，民間股權(quán)投資就在斷崖式下跌，民營(yíng)私募基金普遍面臨很大困難。

逆境之中，老劉還是看到了新的機(jī)遇。

他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)在金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，新興產(chǎn)業(yè)如科技金融、綠色金融等領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿?。這些都為獨(dú)立民間投資人提供了豐富的投資選擇。

下一步，只要他靈活調(diào)整投資策略，緊跟行業(yè)趨勢(shì)，敏銳參與到新興領(lǐng)域發(fā)展中，還是有希望獲取更高的投資回報(bào)。

老劉還帶領(lǐng)現(xiàn)在的新團(tuán)隊(duì)，基于之前國(guó)資金融系統(tǒng)內(nèi)攢下的經(jīng)驗(yàn)，擬開發(fā)一套區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)新型區(qū)塊鏈系統(tǒng)。

他表示，可以去香港、新加坡等申請(qǐng)數(shù)字資產(chǎn)交易所牌照，通過上述新型區(qū)塊鏈系統(tǒng)篩選出優(yōu)質(zhì)公司并將其上鏈，便能吸引更多境外投資者。

新的一年，離開國(guó)資系統(tǒng)的老劉，對(duì)自己提出的職業(yè)要求是：不使用杠桿、不依賴融資，用自己的資金投資，有能力為自己的虧損負(fù)責(zé)。無論市場(chǎng)環(huán)境如何變化，都能自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。