經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 鄒永勤 根據(jù)生意社的價(jià)格監(jiān)測(cè)信息，2025年第10周（3月10日至3月14日），有色價(jià)格漲幅榜中上漲幅度最大的3種商品分別為鈷（9.96%）、錫（9.93%）、銻（4.56%）。記者留意到，這已經(jīng)是小金屬鈷連續(xù)第三周穩(wěn)坐該漲幅榜的冠軍寶座。在前兩周，它分別以12.20%、9.61%的漲幅奪冠。

“近期鈷價(jià)快速上漲，本質(zhì)是供需格局持續(xù)緊張的結(jié)果，其需求受新能源等領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而供給則受到主要生產(chǎn)國剛果（金）的超預(yù)期出口管制?！睆V發(fā)證券金屬及金屬新材料行業(yè)資深分析師王樂對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)鈷價(jià)在未來1至3個(gè)月呈現(xiàn)震蕩上行格局，并有望逆轉(zhuǎn)此前的長(zhǎng)期下行趨勢(shì)。

鈷價(jià)領(lǐng)漲小金屬

春節(jié)以來，小金屬領(lǐng)域日漸熱鬧，漲價(jià)聲此起彼伏。銻價(jià)率先啟動(dòng)，并于3月7日走出迭創(chuàng)歷史新高的行情。錫價(jià)在前期碎步上移的基礎(chǔ)上，于3月14日大漲8.68%，走出了加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

相對(duì)于銻與錫，鈷價(jià)的上漲更顯突然與強(qiáng)勁。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2月24日之前，鈷（0#，下同）是小金屬當(dāng)中最為弱勢(shì)的一個(gè)品種，其價(jià)格持續(xù)在近20年低位附近的15.90萬元/噸徘徊。2月25日，鈷價(jià)突然拉升1.40萬元/噸，當(dāng)天漲幅為8.81%。

其后，鈷價(jià)開啟連續(xù)暴走模式，于3月13日收?qǐng)?bào)26.10萬元/噸，13個(gè)交易日大漲64.15%；3月14日雖然下跌至25.00萬元/噸，但從2月24日算起，三周以來漲幅仍然高達(dá)57.23%。同期，銻價(jià)與錫價(jià)的漲幅僅分別為19.60%和8.17%。

3月14日，洛陽鉬業(yè)（603993.SH）董秘辦公室的相關(guān)工作人員在接受記者電話采訪時(shí)表示，近期小金屬各個(gè)品種的漲價(jià)原因可能不盡相同：銻的需求確實(shí)是被持續(xù)看好且供應(yīng)端也一直處于比較緊的狀態(tài)；鉬和鎢的價(jià)格一直都是不錯(cuò)的，也處于一個(gè)穩(wěn)定抬升的趨勢(shì)。

“但這幾天漲得猛的話肯定要看錫與鈷，近期它們基本上都是供應(yīng)端出現(xiàn)了一些擾動(dòng)，導(dǎo)致產(chǎn)能未能如預(yù)期釋放出來，所以市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)稍微大一些?！鄙鲜龉ぷ魅藛T表示，其中鈷價(jià)突然上漲，主要導(dǎo)火索是剛果（金）于日前發(fā)布了關(guān)于鈷的出口禁令，導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)一下子收緊了。

根據(jù)中華人民共和國商務(wù)部網(wǎng)站消息，2025年2月24日，綜合路透社、彭博社及剛果（金）官方消息，全球最大鈷生產(chǎn)國剛果（金）宣布將暫停鈷出口四個(gè)月，旨在遏制國際市場(chǎng)鈷金屬供應(yīng)過剩引發(fā)的價(jià)格持續(xù)下跌。此舉被視為該國首次通過行政手段干預(yù)鈷市場(chǎng)平衡。

公開信息顯示，2024年全球鈷礦產(chǎn)量為29.00萬噸，其中剛果（金）的產(chǎn)量就高達(dá)22.00萬噸，全球占比76.00%。為此，民生證券的邱祖學(xué)分析師在3月11日發(fā)布的多份研究報(bào)告均明確指出，剛果（金）暫停鈷原料出口四個(gè)月，全球?qū)p少約7.3 萬噸鈷礦供應(yīng)，鈷行業(yè)將面臨原料緊缺。

新一輪漲價(jià)周期？

雖然鈷價(jià)“一騎絕塵”，但近期A股市場(chǎng)上的鈷金屬概念股表現(xiàn)并不算太突出。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在2月24日至3月14日鈷價(jià)井噴期間，鈷金屬概念龍頭品種中的騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（301219.SZ）上漲了31.53%，而華友鈷業(yè)（603799.SH）、洛陽鉬業(yè)更是分別僅上漲了26.72%和14.62%；同期，銻金屬概念的華鈺礦業(yè)（601020.SH）上漲了54.81%，兼具銻和錫兩種小金屬的華錫有色（600301.SH）上漲了50.53%。

而在3月14日A股市場(chǎng)大漲當(dāng)天，上述鈷金屬概念股表現(xiàn)更是十分疲軟，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)下跌了1.19%。為何鈷價(jià)領(lǐng)漲，但鈷金屬概念股的表現(xiàn)反而略遜一籌？

“誠然，漲價(jià)題材是牛市行情一個(gè)不可或缺的組成部分。但從歷史數(shù)據(jù)來看，漲價(jià)其實(shí)可分為有實(shí)質(zhì)需求支撐和無實(shí)質(zhì)需求支撐兩種，前者是具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的，而后者往往是炒作后的一地雞毛?！鄙钲谝患彝顿Y公司的研究員黃穗向記者表示，跟銻價(jià)持續(xù)漲升趨勢(shì)不同，此前鈷價(jià)是經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的下降周期，本輪井噴究竟是漲價(jià)周期的開啟還是下降周期內(nèi)的超跌反彈，這需要一個(gè)證偽過程。在此期間，市場(chǎng)對(duì)其抱以謹(jǐn)慎態(tài)度實(shí)屬正常。

公開信息顯示，鈷是一種關(guān)鍵的戰(zhàn)略金屬，除主要應(yīng)用于新能源車中的三元電池和消費(fèi)電子領(lǐng)域外，還在超級(jí)合金、催化劑、陶瓷等傳統(tǒng)領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。根據(jù)國際鈷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年新能源車行業(yè)占全球鈷需求比例為45%，消費(fèi)電子領(lǐng)域占比為26%。

如此重要的一種戰(zhàn)略小金屬，鈷價(jià)自2008年2月以來大體上卻一直處于下行趨勢(shì)。

圖1：近20年鈷價(jià)趨勢(shì)圖

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具體來看，2006年至2008年受益于消費(fèi)電子需求的爆發(fā)，鈷價(jià)持續(xù)上漲并在2008年2月創(chuàng)下階段高點(diǎn)89.50萬元/噸。其后，由于2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)疊加鈷礦供應(yīng)量增加，鈷價(jià)持續(xù)回落至2016年6月份的19.38萬元/噸。

從2016年6月開始，受益于國內(nèi)第一輪新能源車需求疊加消費(fèi)電子拉動(dòng)，鈷價(jià)開始走強(qiáng)并一路上漲至2018年4月份的69.00萬元/噸，但已無力挑戰(zhàn)89.50萬元/噸的前期高點(diǎn)。其后，鈷價(jià)掉頭往下，一口氣跌至2019年7月份的22.20萬元/噸。

從2019年7月份開始，受益于國內(nèi)第二輪新能源需求刺激以及其后疫情引起的運(yùn)力緊張導(dǎo)致原料階段性短缺，鈷價(jià)再度走強(qiáng)并于2022年3月份創(chuàng)下近期高點(diǎn)57.35萬元/噸。之后，鈷價(jià)再度出現(xiàn)暴跌行情，并于2024年9月份跌至15.20萬元/噸。

由于鈷價(jià)2022年3月份的高點(diǎn)依次低于2018年4月份和2008年2月份的高點(diǎn)，而15.20萬元/噸亦分別低于22.20萬元/噸和19.38萬元/噸，從而在K線圖上構(gòu)成了一個(gè)長(zhǎng)期下降趨勢(shì)。對(duì)于鈷價(jià)的長(zhǎng)期下跌，王樂認(rèn)為，最主要是近年來剛果（金）和印尼均在銅鈷、鎳鈷資源方面進(jìn)行了大力開發(fā)，從而導(dǎo)致供過于求、鈷價(jià)持續(xù)下跌。

在2024年9月份跌至15.20萬元/噸后，鈷價(jià)在低位附近徘徊了將近半年之久，才在剛果（金）禁令消息誘發(fā)下在近期走出井噴行情。那么，經(jīng)過連續(xù)三周的大幅拉漲后，鈷價(jià)后市還能繼續(xù)漲下去甚至扭轉(zhuǎn)此前的長(zhǎng)期下降趨勢(shì)嗎？對(duì)此，上述洛陽鉬業(yè)董秘辦公室的相關(guān)工作人員認(rèn)為，需要看市場(chǎng)的接受程度，目前不好判斷。

相對(duì)來說，王樂對(duì)鈷價(jià)的后市較為樂觀。他向記者指出，需求方面，受穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費(fèi)政策牽引，新能源汽車、消費(fèi)電子需求將穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)硫酸鈷、鈷酸鋰等鈷產(chǎn)品需求上升；同時(shí)，制造業(yè)升級(jí)則會(huì)繼續(xù)驅(qū)動(dòng)高端特鋼對(duì)鈷元素的需求。供給方面，2024年剛果（金）鈷產(chǎn)量22萬噸，占全球比例約76%；隨著2025年2月底剛果（金）暫停鈷出口四個(gè)月，預(yù)期影響全球鈷供給超7萬噸，該政策短期有望迅速扭轉(zhuǎn)此前供大于求的局面。

“所以，短期來看，未來1至3個(gè)月鈷價(jià)有望震蕩上行，價(jià)格上行節(jié)奏和空間與上游出貨以及下游去庫緊密相關(guān)。長(zhǎng)期來看，剛果（金）限鈷出口體現(xiàn)其較強(qiáng)挺價(jià)意愿，鈷價(jià)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)有望逆轉(zhuǎn)?！蓖鯓啡缡菑?qiáng)調(diào)。