經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭晨燁 2月11日晚間，A股鋰電“一哥”寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（300750.SZ，下稱(chēng)“寧德時(shí)代”）正式向香港聯(lián)合交易所有限公司（下稱(chēng)：“港交所”）遞交發(fā)行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在港交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行并上市的申請(qǐng)資料。

申請(qǐng)資料披露，此次寧德時(shí)代港股上市募集的資金將重點(diǎn)用于海外產(chǎn)能擴(kuò)張、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及境外營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充，為公司長(zhǎng)期國(guó)際化戰(zhàn)略提供資金支持；其赴港上市的保薦人包括美銀、中金、摩根大通、高盛等多家機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，在此次披露的申請(qǐng)資料中，暫未透露寧德時(shí)代此次H股上市募資的具體金額，而根據(jù)部分外媒早前報(bào)道，寧德時(shí)代此次港股IPO預(yù)計(jì)籌資至少50億美元（約合人民幣364億元）。

如果此次寧德時(shí)代順利于港交所掛牌，其將成為首家同時(shí)在A股和H股上市的鋰電企業(yè)，也有望成為港股近年來(lái)規(guī)模最大的IPO。

海外項(xiàng)目?jī)?chǔ)備“彈藥”

根據(jù)寧德時(shí)代港交所上市申請(qǐng)資料披露的數(shù)據(jù)，該公司在過(guò)去幾年保持了收入和盈利的增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)維持了較為穩(wěn)健的現(xiàn)金流狀況。

收入增長(zhǎng)方面，寧德時(shí)代2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3286億元，2023年增長(zhǎng)至4009億元，同比增幅22%，截至2024年9月30日，寧德時(shí)代前九個(gè)月收入就達(dá)到2590億元。

盈利能力方面，2022年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)335億元，2023年增至473億元，同比增長(zhǎng)41.5%；截至2024年9月30日，公司前九個(gè)月凈利潤(rùn)為388億元，同比增長(zhǎng)19.2%。對(duì)應(yīng)的凈利率分別為10.2%（2022年）、11.8%（2023年）和15.0%（2024年前三季度）。

資本回報(bào)率方面，2022年和2023年公司的權(quán)益回報(bào)率（ROE）均維持在24.7%，但截至2024年9月30日，該指標(biāo)降至22.1%。

現(xiàn)金流表現(xiàn)上，公司運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為612億元，2023年增長(zhǎng)至928億元，2024年前三季度為674億元。

研發(fā)投入方面，2022年寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用達(dá)到人民幣155.1億元，占營(yíng)業(yè)收入的4.7%；2023年研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步增加至人民幣183.6億元，占總體營(yíng)收之比為4.6%。截至2024年9月30日止的9個(gè)月，研發(fā)費(fèi)用為人民幣130.7億元，占營(yíng)收之比達(dá)5.0%。

根據(jù)申請(qǐng)材料，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)目前覆蓋動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、電池材料及回收等多個(gè)領(lǐng)域。截至2024年前三季度，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣175.5億元，占總收入的67.8%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入人民幣46.4億元，占比17.9%；電池材料及回收業(yè)務(wù)收入人民幣18.8億元，占比7.3%。

海外市場(chǎng)布局方面，截至2024年9月30日，寧德時(shí)代已在全球設(shè)立13個(gè)電池生產(chǎn)基地，覆蓋中國(guó)、德國(guó)、匈牙利等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；其在海外市場(chǎng)的收入占比也在逐年增加，2022年海外銷(xiāo)售收入占比23.4%，2023年提升至32.7%，2024年前三季度，寧德時(shí)代海外銷(xiāo)售收入占比達(dá)到30.9%。

伴隨著海外營(yíng)收占比的持續(xù)增加，寧德時(shí)代繼續(xù)推動(dòng)海外產(chǎn)能布局就顯得十分必要，這也是其此次赴港上市的核心目的，為匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)募集資金。

根據(jù)公開(kāi)信息，寧德時(shí)代位于匈牙利的產(chǎn)能項(xiàng)目議案已于2022年經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過(guò)，擬在匈牙利德布勒森基地分期投建年產(chǎn)100GWh動(dòng)力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線，總投資金額預(yù)計(jì)不超過(guò)73.4億歐元（約合人民幣555億元），總建設(shè)期預(yù)計(jì)不超過(guò)64個(gè)月。

目前，匈牙利項(xiàng)目已完成前期籌備，并已啟動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。

值得注意的是，截至2024年12月31日，總建設(shè)期預(yù)計(jì)為5年左右的項(xiàng)目，寧德時(shí)代卻只投入了約7億歐元（約合人民幣53億元）。

此外，根據(jù)寧德時(shí)代第三季度報(bào)告披露，截至2024年第三季度，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為2349.54億元。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格或已筑底

根據(jù)寧德時(shí)代于1月21日披露的2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3560億元至3660億元，同比下降11.2一8.71%，對(duì)此，寧德時(shí)代業(yè)績(jī)預(yù)告中歸因于碳酸鋰等原材料價(jià)格下降，公司產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降。

根據(jù)鋰電行業(yè)知名研究機(jī)構(gòu)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2025年）》，2024年全球鋰電池總體出貨量為1545.1GWh，同比增長(zhǎng)28.5%。其中，汽車(chē)動(dòng)力電池出貨量為1051.2GWh，同比增長(zhǎng)21.5%；儲(chǔ)能電池出貨量為369.8GWh，同比增長(zhǎng)64.9%。

另?yè)?jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年1一12月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)產(chǎn)量為1096.8GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)41.0%。

高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）通過(guò)新能源汽車(chē)交強(qiáng)險(xiǎn)口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售1135萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49.7%；動(dòng)力電池裝機(jī)量?jī)H約為531GWh。

作為鋰電產(chǎn)業(yè)上游重要原材料之一的碳酸鋰，其價(jià)格亦在2024年觸及了新的低點(diǎn)。

根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，2024年電池級(jí)碳酸鋰全年均價(jià)約為9.1萬(wàn)元/噸，較2023年下跌65%。具體來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格于2024年年初的價(jià)格從10.1萬(wàn)元/噸起步，年末收于7.5萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)25.74%，全年最高價(jià)僅為11.6萬(wàn)元/噸。

西南證券在2025年1月發(fā)表的一份研報(bào)中指出，鋰電池價(jià)格降幅已趨穩(wěn)，由2024年年初約0.45元/Wh降至目前約0.4元/Wh。

知名鋰電行業(yè)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)高工鋰電在2025年2月5日發(fā)文表示，2024年，是材料、電芯價(jià)格深度筑底的一年，同時(shí)也是行業(yè)扭轉(zhuǎn)價(jià)格起伏，重塑行業(yè)生態(tài)的一年。展望2025年，在行業(yè)價(jià)格止戰(zhàn)，產(chǎn)能退潮的背景下，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望迎來(lái)修復(fù)。