3月17日，盛業(yè)控股集團(tuán)有限公司（06069.HK，下稱“盛業(yè)”）發(fā)布2024年全年業(yè)績。公告顯示，截至2024年12月31日，盛業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入及收益約9.19億元（人民幣，單位下同），同比下降約4.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約3.91億元，同比增長約36.9%。尤為值得關(guān)注的是，自2013年成立以來，盛業(yè)始終保持穩(wěn)健的盈利態(tài)勢，截至2024年12月31日，已連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)凈利潤突破人民幣23億元。

公司董事會提議，針對2024年12月31日止的財(cái)年，向全體普通股股東派發(fā)現(xiàn)金股息，每股人民幣0.347元，派息率高達(dá)90%。截至目前，盛業(yè)已連續(xù)7年實(shí)施高分紅政策，累計(jì)向股東派發(fā)現(xiàn)金股息總額達(dá)人民幣8億元。公司已承諾2025—2026年度派息率不低于90%，并考慮在2025年度內(nèi)派發(fā)特別股息。

根據(jù)公開信息，盛業(yè)當(dāng)前可分派儲備接近20億元。若公司拿出其中30%（約6億元）進(jìn)行特別派息，疊加2024年已宣布的3.43億元常規(guī)分紅，總派息規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)9.43億元。結(jié)合當(dāng)前市值測算，股息率有望接近10%。

盛業(yè)在主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑的情況下，凈利潤為何能實(shí)現(xiàn)大幅增長？

盛業(yè)主營業(yè)務(wù)收入及收益主要分為平臺科技服務(wù)收入、數(shù)字金融解決方案收入和供應(yīng)鏈資產(chǎn)再融資時確認(rèn)的收益。截至2024年年末，平臺科技服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)顯著增長，達(dá)到3.47億元，同比增長約103.6%。數(shù)字金融解決方案收入則出現(xiàn)下滑，從2023年末的7.23億元下降27.8%，至2024年末的5.22億元。在供應(yīng)鏈資產(chǎn)再融資方面，截至2024年末，確認(rèn)的收益為5090萬元，較去年同期的7050萬元下降了27.8%。

盛業(yè)財(cái)報(bào)顯示，主營業(yè)務(wù)收入及收益減少主要由于無錫國金商業(yè)保理有限公司于2024年2月被視作出售的影響，部分被平臺化戰(zhàn)略推動的平臺科技服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模的顯著增長所抵消。

3月18日，盛業(yè)首席戰(zhàn)略官原野在業(yè)績線上路演中對“增益不增收”現(xiàn)象進(jìn)行了詳細(xì)解讀。他表示，這一現(xiàn)象主要是由于公司收入結(jié)構(gòu)的變化所致。如果公司單純通過自有資金開展業(yè)務(wù)，其預(yù)期收入在扣除融資成本后雖仍可觀，但利潤增長空間有限。然而，公司目前的業(yè)務(wù)模式已轉(zhuǎn)向收取科技服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率約為2%，而非傳統(tǒng)的先收取一定費(fèi)用再扣除成本的模式。這種業(yè)務(wù)模式和收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變帶來了質(zhì)的變化：盡管從賬面上看收入有所下滑，但從公司業(yè)務(wù)規(guī)模和客戶數(shù)量來看，仍保持高速增長態(tài)勢。

近年來，盛業(yè)持續(xù)推進(jìn)輕資產(chǎn)運(yùn)作戰(zhàn)略，加強(qiáng)平臺能力建設(shè)，促使中小微企業(yè)客戶的供應(yīng)鏈資金需求更多地通過平臺連接的外部資金合作伙伴得到滿足。截至2024年12月31日，盛業(yè)平臺鏈接資金合作方增至163家，同比增長24.4%，資金合作方總額度已超過366億元，同比大幅增加約57.8%。

原野進(jìn)一步表示，經(jīng)過數(shù)年的轉(zhuǎn)型，公司平臺化轉(zhuǎn)型已基本調(diào)整到位。目前，盛業(yè)持續(xù)推進(jìn)輕資產(chǎn)運(yùn)作戰(zhàn)略，加強(qiáng)平臺能力建設(shè)，促使中小微企業(yè)客戶的供應(yīng)鏈資金周轉(zhuǎn)和訂單銷售需求，能夠更多地通過平臺連接的外部資金合作伙伴以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)得到滿足。

原野表示未來公司收入有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。首先，盛業(yè)在深耕基建工程、醫(yī)藥醫(yī)療、大宗商品等國家支柱行業(yè)的同時，積極布局電商、機(jī)器人、智算服務(wù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，潛在的市場規(guī)模合計(jì)超10萬億元，潛在的客戶數(shù)量合計(jì)超1000萬家。

其次，從盛業(yè)對服務(wù)費(fèi)率趨勢的分析來看，由于未來將新增一些業(yè)務(wù)板塊，這些新板塊相較于傳統(tǒng)板塊預(yù)計(jì)將帶來更高的費(fèi)率。基于此，盛業(yè)進(jìn)行了保守的預(yù)估，預(yù)計(jì)未來的科技服務(wù)費(fèi)率將從目前的平均2%逐步提升至接近2.7%。這一費(fèi)率的增長預(yù)期將成為公司利潤增長的一個關(guān)鍵來源。

此外，公司通過降本增效措施，特別是人工智能技術(shù)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了顯著的運(yùn)營優(yōu)化。在過去三個財(cái)年，盛業(yè)在人均效能方面取得了顯著成就，人均協(xié)助客戶解決資金周轉(zhuǎn)的規(guī)模，以及人均資產(chǎn)管理規(guī)模均實(shí)現(xiàn)接近300%的增長。

展望2025年，原野預(yù)計(jì)這些指標(biāo)將至少再提升50%。隨著公司規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，員工數(shù)量無需顯著增加，從而使得固定成本保持穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，原野預(yù)計(jì)公司的利潤增長將更為顯著；預(yù)計(jì)未來三年凈利潤的增長率會繼續(xù)保持2024年的增速，到2027年凈利潤或接近10億元，這也是管理層制定的業(yè)績目標(biāo)。