近日，啤酒巨頭華潤啤酒交出了一份營收、利潤雙降的成績單。

3月18日晚，華潤啤酒發(fā)布2024年財報，期內(nèi)公司實現(xiàn)綜合營業(yè)額386.35億元，同比減少0.76%，這是公司近4年來營收首次下滑；歸母凈利潤47.39億元，上年同期為51.53億元，同比減少8.03%。

對于業(yè)績波動的原因，華潤啤酒執(zhí)行董事及董事會主席侯孝海在業(yè)績會上表示，一方面是消費市場低迷，特別是餐飲市場消費場景的缺失給啤酒消費帶來的影響；另一方面是天氣原因，2024年6至8月的啤酒旺季遇到雨水季，造成了渠道鏈條的壓力。

高端化進程放緩

面對內(nèi)外部環(huán)境多變、消費分化的存縮量波動時代，2024年，華潤啤酒的啤酒銷量1087萬千升，同比下降2.5%；啤酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收364.86億元，同比下降1%，營收占比約94%。

這一成績也與整個啤酒市場表現(xiàn)疲軟相關(guān)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國規(guī)模以上企業(yè)累計啤酒產(chǎn)量3521.3萬千升，同比下降0.6%。

分產(chǎn)品線看，2024年，華潤啤酒次高檔及以上啤酒的銷量超過250萬千升，與2023年的達到250萬千升基本持平。而在2020年—2023年四年間，公司次高端及以上產(chǎn)品銷量一直保持兩位數(shù)增長，可見其高端化進程明顯放緩。

侯孝海在業(yè)績會上分析，并非消費者對啤酒需求消失，而是傳統(tǒng)飲用場景收縮“波及”了啤酒，“只要餐飲和夜場的消費場景有一定恢復，相信高端化勢頭還是迅猛的”。

財報顯示，公司高檔及以上產(chǎn)品銷量增長超9%，其中喜力啤酒銷量增長近20%，老雪、紅爵基本增長翻番。結(jié)合次高檔及以上產(chǎn)品銷量基本持平、高檔增長9%的情況來看，公司次高檔產(chǎn)品銷量實際上有所下滑。同時，銷售表現(xiàn)突出的主要是收購而來的國際品牌，如喜力等，而像勇闖天涯superX、雪花純生等品牌則存在感下滑。

收購喜力中國，是華潤啤酒邁向高端化的重要一環(huán)。其借助喜力品牌的國際化元素和高端定位彌補了公司在國內(nèi)高端市場的不足；喜力也依托華潤啤酒完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，在中國市場實現(xiàn)銷量快速增長。有數(shù)據(jù)顯示，其2023年銷量突破60萬噸，成為近年來除烏蘇以外增長最快的大單品。

然而，借助喜力叩開高端市場大門后，如何加快推進原有品牌的高端化進程，依然是華潤啤酒待解的難題。目前，其兼具規(guī)模與增速最能“打”的高端牌仍是喜力。

值得注意的是，推動產(chǎn)品高端化并非華潤啤酒一家的策略。東北證券去年發(fā)布的研報指出，我國啤酒總產(chǎn)銷量自2013年到達頂峰后逐步回落，預計2024年—2027年，銷量將穩(wěn)定在4300萬千升左右。量增受限下，以提升均價為核心的高端化是啤酒企業(yè)的必經(jīng)之路。

同一大環(huán)境下，珠江啤酒2024年前三季度，高檔啤酒產(chǎn)品銷量同比增長14.81%，預計全年公司營收同比增長6.56%，歸母凈利增長30.32%；燕京啤酒憑借大單品燕京U8的銷量快速增長，2024年利潤大幅上漲。在高端市場，華潤啤酒正面臨著這些“后進生”的追趕。

對于2025年，華潤啤酒表示高端化發(fā)展將持續(xù)聚焦喜力、雪花純生、superX等大單品，爭取喜力銷量持續(xù)兩位數(shù)快速增長；superX在2024年產(chǎn)品煥新后銷量預期增長較快；雪花純生通過提升非現(xiàn)飲覆蓋增加銷量。

白酒收入增長4%

自2023年提出“啤白雙賦能”戰(zhàn)略以來，華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)也一直備受外界關(guān)注。

2024年，公司白酒業(yè)務(wù)收入21.49億元，同比增長4%。這一增速相比年初定下的40%，年中提出的30%增長目標均存在較大差距。

從時間維度拆分來看，去年上半年，華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)收入11.78億元，同比增長20.6%；但下半年因行業(yè)需求疲軟、公司控制庫存影響，收入反而下滑約11.5%。

具體來看，華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)收入主要由金沙酒業(yè)貢獻，旗下高端大單品摘要去年銷量同比增長35%，收入占白酒業(yè)務(wù)的70%以上；而金沙品牌著重進行庫存與價盤調(diào)整、重塑品牌形象，業(yè)績有所下滑。

利潤方面，2024年白酒業(yè)務(wù)未計利息及稅項前盈利為1.21億元，較上年的1.3億元有所下降。這一利潤表現(xiàn)相比此前華潤啤酒收購白酒企業(yè)時的巨額投入，顯得有些失衡。

為擴展非啤業(yè)務(wù)，華潤啤酒已花費上百億元，先后收購了景芝白酒、金種子酒、金沙酒業(yè)部分股權(quán)。僅在2022年收購金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)時，就付出了約123億元的總代價。這場高價交易彼時也引起市場較大關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，金沙酒業(yè)的稅后純利分別為6.15億元、13.15億元。若以2021年稅后純利計算，華潤啤酒對金沙酒業(yè)的收購PE值約16.9倍。

可收購完成后，白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，疊加醬酒熱退燒，金沙酒業(yè)的業(yè)績走向高增速不再。

公開信息顯示，2018年—2020年，金沙酒業(yè)銷售收入分別為5.76億元、15.26億元和27.3億元；2021年，其銷售回款是60.66億元，同比增長122%，一度被視為行業(yè)“黑馬”。

但收購后，據(jù)華潤啤酒披露，并表后的第一年（2023年），公司白酒業(yè)務(wù)營業(yè)額為20.83億元，2024年的21.49億元也未見顯著增長，且在總營收的占比不足6%，貢獻度有限。

去年底，金沙酒業(yè)還進行了一波人事?lián)Q防，魏強擬卸任金沙酒業(yè)董事長，由原總經(jīng)理范世凱接任。

這也是不到兩年時間內(nèi)，公司第三次換帥，如此頻繁的人事變動在業(yè)內(nèi)并不多見。彼時市場有聲音認為，管理處調(diào)整或與業(yè)績表現(xiàn)相關(guān)。

2025年是華潤啤酒第三個3年戰(zhàn)略的收官之年。在啤酒銷量跌，白酒增長緩的當下，華潤啤酒亟待破局。

來源：國際金融報