經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 劉穎 2025年初至今，黃金延續(xù)漲勢(shì)、保持高位運(yùn)行，黃金市場(chǎng)正上演著一場(chǎng)財(cái)富游戲。在“穩(wěn)賺不賠”的幻覺下，部分投資者不甘于將手里的錢放在定期存款里，而是熱衷于投資黃金，甚至有個(gè)別投資者通過網(wǎng)貸、消費(fèi)貸、信用卡套現(xiàn)等方式，加杠桿入局。

“銀行理財(cái)?shù)椤?。想想真是不甘心，這幾年自己‘折騰’各種銀行理財(cái)、基金，最后都毫無例外地賠了個(gè)稀爛，現(xiàn)在覺得普通人最好的攢錢方式還是買黃金，特別是實(shí)體黃金?！?0后程輝表示，借錢都要“上車”。

2024年9月至2025年2月，程輝陸續(xù)買入了600克投資金條；3月13日買入610克投資金條。近日，程輝又用大額存單質(zhì)押貸款購(gòu)入600克投資金條。

“大多數(shù)人不敢貸款買黃金，卻敢貸款買房。實(shí)際上我覺得買黃金的風(fēng)險(xiǎn)比買房小?！?0后思思對(duì)黃金長(zhǎng)期看好。2025年3月，她申請(qǐng)了50萬元銀行消費(fèi)貸，輾轉(zhuǎn)購(gòu)買了10萬元商業(yè)銀行的黃金積存金。目前，思思所購(gòu)買的黃金積存金所獲收益不多，她正猶豫著要不要繼續(xù)“上車”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，貸款買黃金，就像是“借錢蹦極”。黃金原本是避險(xiǎn)投資品，但個(gè)人投資者加杠桿參與其中，就成了一場(chǎng)危險(xiǎn)的“游戲”。

蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，黃金本身是一種趨勢(shì)性的資產(chǎn)，這意味著投資者最好是用自有資金購(gòu)買黃金并長(zhǎng)線持有，作為資產(chǎn)組合配置的底倉(cāng)，而不適合利用借貸資金來短線炒作。

瘋狂買金

程輝和妻子結(jié)婚時(shí)，因種種原因沒能購(gòu)買“五金”(五種金首飾)。這在他心里留下遺憾。他未曾想到，十年后，這竟成了他踏入黃金投資領(lǐng)域的一個(gè)契機(jī)。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2023年全年及四季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2023年，中國(guó)境內(nèi)金條和金幣需求總量為280噸，同比增長(zhǎng)28%，較十年平均值高出6%。這一年，國(guó)內(nèi)金價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)引起投資者的關(guān)注，尤其是在股票和房地產(chǎn)等其他資產(chǎn)表現(xiàn)令人失望的情況下。

程輝感知到黃金市場(chǎng)的這一變化，想嘗試投資黃金。2023年11月7日，他向經(jīng)常聯(lián)系的建行客戶經(jīng)理咨詢購(gòu)買金條的相關(guān)事宜。

當(dāng)天，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格收于1978美元/盎司，上海期貨交易所主力黃金期貨價(jià)格收于474元/克，品牌金店黃金價(jià)格在600元/克徘徊?？蛻艚?jīng)理告訴他，當(dāng)時(shí)銀行銷售的金條價(jià)格為485元/克，銀行銷售的金條價(jià)格相較期貨價(jià)格略高，但比首飾店劃算。權(quán)衡之后，程輝最終選擇了觀望。

2024年4月2日，程輝再次詢問金價(jià)，上述客戶經(jīng)理給出的價(jià)格是545元/克，并表示價(jià)格過高，不建議此時(shí)購(gòu)入。然而，此后國(guó)際黃金市場(chǎng)迎來了一輪快速上漲行情，國(guó)內(nèi)的黃金價(jià)格也一路水漲船高，零售市場(chǎng)價(jià)格不斷攀升。

2024年4月至9月，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格從約2250美元/盎司上漲至2634美元/盎司，上海期貨交易所主力黃金期貨價(jià)格最高突破600元/克。

程輝意識(shí)到，自己錯(cuò)過了一個(gè)黃金投資的好機(jī)會(huì)。他決定，往后要相信自己的判斷。

2024年9月25日，看著一路上漲的金價(jià)，程輝終于按捺不住，以約604元/克的價(jià)格首次買入建行投資金條，成交重量為250克，成交金額達(dá)151075元。

用程輝的話說，這是“他的黃金血脈覺醒了”。

2025年1月23日，程輝在652元/克的價(jià)位再次買入投資金條；緊接著，2月13日，他又以689元/克的價(jià)格第三次購(gòu)買投資金條。

3月12日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格收于2925.6美元/盎司，較前一日上漲2.3%。市場(chǎng)中有人稱，黃金調(diào)整結(jié)束，重回上行通道。程輝感覺新的投資時(shí)機(jī)或已到來。3月13日，程輝果斷購(gòu)入610克黃金，成交價(jià)格為694.8元/克。

一番操作后，程輝手中的資金告急。

此時(shí)，程輝的手中有幾張大額存單，最早的一張到期日為2025年12月6日。為了繼續(xù)投資黃金，程輝決定用這張存單質(zhì)押給銀行，貸款40萬元。妻子堅(jiān)決反對(duì)，畢竟這意味著要損失一年的大額存單利息。但程輝堅(jiān)信錯(cuò)過這次機(jī)會(huì)，可能再難遇到如此良機(jī)。

質(zhì)押大額存單貸款，一般不超過質(zhì)押存單面額的90%，具體因銀行政策和借款人情況有所不同，但貸款期限不超過質(zhì)押存單的到期日，且最長(zhǎng)不超過一年。

幾天后，程輝質(zhì)押了一張大額存單，又買了600克投資金條。他向妻子隱瞞了買金的真實(shí)用途，只說會(huì)將貸款用于裝修。

面對(duì)銀行抽貸或要求提前還款的風(fēng)險(xiǎn)，程輝十分淡定。他手里還有幾張大額存單，其中一張利率高達(dá)3.95%，一旦銀行要求提前還款，他就將這張大額存單轉(zhuǎn)讓。他覺得，在當(dāng)前銀行存款利率整體下行的形勢(shì)下，高息存單不愁轉(zhuǎn)讓不出去。

程輝心中有著自己的投資規(guī)劃，他打算將這些黃金置換成實(shí)物后長(zhǎng)期持有，他堅(jiān)信，黃金的價(jià)值定會(huì)愈發(fā)凸顯，他期待十幾年后這些黃金，能夠給他帶來豐厚的回報(bào)。

盯上消費(fèi)貸

在北京工作的00后曉妍，看到近期黃金市場(chǎng)演繹上漲行情，身邊一些朋友投資黃金獲利，便心動(dòng)不已。她的資金有限，便想到了此前剛把利率降至7.2%的借唄。

曉妍從借唄借出5萬元，買入黃金積存金。起初，她通過一些短線操作，獲得了幾百元的收益。這讓她信心大增，覺得自己找到了賺錢的捷徑。之后，她又陸續(xù)從借唄借出了10萬元，加大了對(duì)黃金期貨的投資。但很快，金價(jià)企穩(wěn)，不再大幅上漲，僅有的收益還不如手續(xù)費(fèi)高，曉妍才驚覺，自己被套牢了。

思思研究生畢業(yè)后在體制內(nèi)工作。家中早已為她購(gòu)置了兩套房產(chǎn)。從小衣食無憂的她，在銀行賬戶里有1.5萬元存款。在一次偶然使用信用卡購(gòu)買了幾個(gè)黃金飾品后，思思對(duì)黃金投資產(chǎn)生了濃厚興趣，進(jìn)而開始嘗試使用借唄資金涉足黃金投資領(lǐng)域。

2024年12月30日才首次買入黃金積存金，此時(shí)金價(jià)已飆升至614元/克，這讓思思懊悔不已。

為了在黃金投資上獲取更多收益，思思盯上了閃電貸。閃電貸是招商銀行面向有社保、公積金等優(yōu)質(zhì)客戶群體發(fā)放的純信用個(gè)人消費(fèi)貸款，最高額度可達(dá)50萬元，年化利率低至2.58%起，根據(jù)不同時(shí)段有著多樣的優(yōu)惠政策，貸款期限最長(zhǎng)可達(dá)7年。3月4日，思思收到2.68%的閃電貸利率券，3月21日，又收到了更低的2.58%利率券。

思思果斷申請(qǐng)了閃電貸，獲批50萬元。但當(dāng)她試圖將這筆資金轉(zhuǎn)到自己的賬戶用于購(gòu)買黃金時(shí)，交易卻失敗了。操作界面提示，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，貸款資金嚴(yán)禁用于購(gòu)買理財(cái)、股票、房產(chǎn)、償還住房抵押貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資等用途，且不能進(jìn)行本人賬戶間轉(zhuǎn)賬。

思思之后用其中的10萬元，輾轉(zhuǎn)購(gòu)買了黃金積存金，目前持倉(cāng)市值約11萬元。剩余40萬元閃電貸資金還在賬上，她甚至動(dòng)起了抵押房產(chǎn)繼續(xù)購(gòu)入黃金的念頭。

一位遼寧地區(qū)銀行信貸與風(fēng)險(xiǎn)管理部的工作人員表示，投資者申請(qǐng)消費(fèi)貸獲批，若銀行未要求提供資金流向明細(xì)，投資者可選擇提現(xiàn)；若是銀行受托支付，例如裝修專項(xiàng)分期貸款，放款會(huì)直接轉(zhuǎn)入指定用途方。多數(shù)銀行規(guī)定，若貸款金額不超過20萬元，通常無需提供證明材料；若單次提款超過20萬元，則客戶經(jīng)理和客戶需進(jìn)行“雙錄”(錄音錄像)，同時(shí)要提供資金用途證明等材料，并承諾資金不用于投資，不過不同區(qū)域執(zhí)行方式存在差異。

即便如此，仍有不少人像思思一樣，在獲批消費(fèi)貸款后，試圖繞過監(jiān)管使用資金。有人建議思思將資金轉(zhuǎn)到非親屬的銀行賬戶上，閑置一周后再轉(zhuǎn)至另一非親屬賬戶，或者取現(xiàn)后存入其他銀行賬戶沉淀一周。但這些方法都伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘J后監(jiān)管雖存在執(zhí)行難題，銀行卻并未松懈。

一位銀行工作人員表示，很多人誤以為貸款獲批資金到賬就萬事大吉，實(shí)則不然。銀行在放款后，會(huì)開展貸后管理流程，核查貸款資金流向，確保消費(fèi)貸用于消費(fèi)，防止資金流入樓市、股市等投資領(lǐng)域；同時(shí)動(dòng)態(tài)跟蹤借款人還款情況，評(píng)估其還款能力變化，以防范逾期風(fēng)險(xiǎn)。一旦銀行電話回訪或后臺(tái)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)到賬戶異常，投資者不僅個(gè)人征信會(huì)受到影響，甚至可能會(huì)面臨抽貸風(fēng)險(xiǎn)。若銀行抽查發(fā)現(xiàn)資金違規(guī)用于投資，將要求客戶提前全額還貸，這無疑大大增加了投資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)警示

有分析人士稱，貸款投資，就像是“借錢蹦極”。黃金的長(zhǎng)期年化收益率為6%，而很多消費(fèi)貸產(chǎn)品的利率成本在4%左右，看似有空間可套利，但如果利率倒掛，加杠桿投資可能會(huì)面臨直接出局的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，當(dāng)消費(fèi)者使用信用卡購(gòu)買金條等產(chǎn)品，并且頻繁進(jìn)行買賣操作時(shí)，銀行會(huì)視這種行為為投資行為。

隨著黃金價(jià)格的飆升，銀行及交易所亦在提示風(fēng)險(xiǎn)。

3月21日，建設(shè)銀行發(fā)布公告稱，近期國(guó)內(nèi)外貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升，提醒客戶提高貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，合理控制倉(cāng)位，及時(shí)關(guān)注持倉(cāng)情況和保證金余額變化情況，理性投資。

3月18日，上海黃金交易所發(fā)布的《關(guān)于做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》指出，近期貴金屬價(jià)格持續(xù)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。請(qǐng)各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

3月13日，工商銀行在《關(guān)于個(gè)人客戶積存金業(yè)務(wù)調(diào)整的通告》中也提示投資者：“鑒于近期黃金價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，建議您提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，基于自身財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性辦理積存金業(yè)務(wù)，避免盲目‘炒金'?！?/p>

招商銀行研究院研究員陳嶠認(rèn)為，2025年，黃金市場(chǎng)可能面臨三大利空因素，包括估值過高、地緣政治沖突放緩和美聯(lián)儲(chǔ)降息空間縮小。2025年黃金的全球總需求未必能夠超越2024年，但是價(jià)格大幅回落的概率也并不大，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持高位。國(guó)際金價(jià)或呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，波動(dòng)進(jìn)一步加大。

3月14日，中國(guó)銀行江西省分行發(fā)布提示：盡管近20年來，黃金價(jià)格上漲了不止5倍，但在2013年至2015年，黃金價(jià)格也曾連續(xù)3年下跌。因此，黃金投資從來不是“穩(wěn)賺不賠”的交易?？刂坪命S金投資的倉(cāng)位，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

上述提示指出，黃金雖然是傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但當(dāng)“黑天鵝”來臨時(shí)，黃金價(jià)格的波動(dòng)率也會(huì)加大。黃金投資產(chǎn)品的收益波動(dòng)和黃金價(jià)格波動(dòng)并不能畫等號(hào)。例如有些客戶在投資黃金時(shí)喜歡使用杠桿。但杠桿工具猶如雙刃劍，能放大盈利，也會(huì)放大虧損。相比普通的黃金投資，杠桿交易通常伴隨著強(qiáng)制平倉(cāng)機(jī)制，除了“看對(duì)方向”之外，投資者還需做好資金管理，難度較大，并不適合普通的投資者。

3月份，監(jiān)管層已明確提出提升個(gè)人消費(fèi)貸款額度，計(jì)劃將個(gè)人貸款上限由30萬元提高至50萬元，同時(shí)延長(zhǎng)貸款期限至7年。看到消費(fèi)貸新政，有一些投資者動(dòng)了貸款來投資黃金的念頭。

武澤偉指出，使用消費(fèi)貸購(gòu)買黃金本質(zhì)上是加杠桿投資行為。黃金價(jià)格并非只漲不跌，其本身存在波動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、貨幣政策調(diào)整等因素影響下，黃金價(jià)格未來走勢(shì)充滿不確定性。盲目加杠桿投資黃金，一旦金價(jià)下跌，投資者將面臨重大損失，這種投資方式風(fēng)險(xiǎn)與收益存在嚴(yán)重的不匹配。

3月19日，江蘇銀行發(fā)布公告稱，近期，黃金價(jià)格波動(dòng)較大，不法分子通過“炒金”“搶金”“套現(xiàn)”等各種手段誘導(dǎo)持卡人進(jìn)行信用卡“炒金類”投資。江蘇銀行在公告中明確聲明，信用卡資金不得用于黃金投資領(lǐng)域。3月7日，興業(yè)銀行也在“興業(yè)生活”手機(jī)銀行上發(fā)出公告，提示信用卡炒金風(fēng)險(xiǎn)。

2024年底，中信銀行、華夏銀行等多家銀行也通過公告規(guī)范信用卡資金用途，其中提到，“信用卡資金不得用于投資理財(cái)領(lǐng)域，如購(gòu)買股票、基金、期貨、理財(cái)產(chǎn)品、虛擬幣、投資性貴金屬、股權(quán)投資及其他權(quán)益性投資等”。

針對(duì)使用信用卡購(gòu)買黃金、理財(cái)?shù)韧顿Y行為，金融管理部門早已明令禁止。2022年，原銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)信用卡業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展的通知》，以規(guī)范信用卡業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)行為。其中提到，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施及時(shí)、準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)和管控信用卡資金實(shí)際用途。信用卡資金不得用于償還貸款、投資等領(lǐng)域，嚴(yán)禁流入政策限制或者禁止性領(lǐng)域。

(應(yīng)受訪者要求，文中程輝、曉妍、思思為化名)