經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠 近年來，中國公募基金行業(yè)正經(jīng)歷著一場深刻的生態(tài)變革。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月27日，公募基金經(jīng)理人數(shù)突破4000人，較2020年末實現(xiàn)翻倍增長。但同時，公募基金經(jīng)理隊伍的“新陳代謝”也在加速。2025年前三個月，“清倉式”離任的基金經(jīng)理已達85人，創(chuàng)歷史同期新高。

這種“新人涌入”與“老將出走”并存的矛盾現(xiàn)象，折射出行業(yè)從基金經(jīng)理“造星時代”向團隊化、制度化轉(zhuǎn)型的陣痛，也引發(fā)了市場對公募基金未來發(fā)展的深度思考。

必然選擇

截至3月27日，2025年以來，公募基金新聘基金經(jīng)理人數(shù)增加超130人。至此，公募行業(yè)在任基金經(jīng)理總?cè)藬?shù)已超過4000人。與之對比的是，2025年前三個月“清倉式”離任的基金經(jīng)理已達85人，創(chuàng)歷史同期新高。

在年內(nèi)離職的基金經(jīng)理中，不乏多位“績優(yōu)大佬”。如，3月12日，華商基金發(fā)布公告稱，基金經(jīng)理周海棟因個人原因離任，且不轉(zhuǎn)任公司其他工作崗位。周海棟2024年末在管基金規(guī)模超過290億元，占華商基金權(quán)益類管理規(guī)模的六成以上。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來“清倉式”離任的知名基金經(jīng)理包括宏利基金的王鵬、富國基金的謝家樂、建信基金的周智碩、嘉實基金的洪流、工銀瑞信基金的張宇帆、華夏基金的周克平等。

公募行業(yè)通過打造“明星基金經(jīng)理”吸引大量資金，頭部基金經(jīng)理的管理規(guī)模動輒達到數(shù)百億元甚至千億元。然而，這種過度依賴個人能力的模式在市場波動中暴露出脆弱性。

近年來，明星基金經(jīng)理的頻頻離任也引發(fā)資金大規(guī)模贖回。以丘棟榮離職為例，其此前管理的中庚價值領(lǐng)航基金在2023年四季度被贖回超過40億份，公司整體規(guī)?？s水近30%。這種現(xiàn)象暴露了行業(yè)過度依賴個人IP的弊端：投資者將基金價值與基金經(jīng)理綁定，而非信任公司整體投研能力。

記者了解到，目前，部分頭部基金公司已開始推行投研團隊協(xié)作機制，淡化個人標(biāo)簽，強調(diào)系統(tǒng)化決策。

滬上一家大型公募機構(gòu)的相關(guān)人士透露，該公司將行業(yè)研究、宏觀策略與基金經(jīng)理決策分離，基金經(jīng)理更多扮演“組合建筑師”的角色。這種模式下，單一人員變動對產(chǎn)品影響較小，且能通過團隊協(xié)作降低決策失誤風(fēng)險。

體系重構(gòu)

2023年以來，公募行業(yè)降薪限薪傳聞席卷而來。某頭部基金公司高管坦言：“行業(yè)薪酬逐漸向銀行、保險看齊，部分基金經(jīng)理實際收入下降30%至50%。”在這一背景下，績優(yōu)基金經(jīng)理面臨“雙向選擇”：要么接受降薪，要么跳槽至私募等機構(gòu)。

另一方面，中小基金公司為爭奪人才，以股權(quán)激勵、差異化考核等方式吸引中堅力量。某中型公募人士透露：“我們公司給潛力基金經(jīng)理的薪酬包可能比頭部機構(gòu)更具彈性，同時給基金經(jīng)理提供更大的決策權(quán)?！边@種分化加劇了行業(yè)人才再分配，在一定程度上形成了“頭部失血、腰部補位”的格局。

一家中小型公募機構(gòu)負責(zé)人表示：“我們公司從頭部公司引入成熟投研人才，同時提拔內(nèi)部新銳，形成‘老帶新’梯隊。”該人士稱，這種策略既能快速提升基金公司的投研能力，又降低了基金公司對單一明星基金經(jīng)理的依賴度。

近年來，A股市場波動加劇，板塊輪動頻繁，對基金經(jīng)理的能力提出更高要求。部分依賴單一風(fēng)格（如價值投資、賽道押注等）的基金經(jīng)理難以適應(yīng)變化，業(yè)績持續(xù)落后同類產(chǎn)品。從完整年度來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年規(guī)?？s水超50%的主動權(quán)益類基金中，有約30%的基金經(jīng)理在2024年離職。

與此同時，基金公司的考核機制趨于嚴格。北京某公募投研負責(zé)人表示：“我們公司要求基金經(jīng)理三年業(yè)績排名進入行業(yè)同類前50%，否則其可能被調(diào)崗或離任?！边@種優(yōu)勝劣汰機制加速了行業(yè)新陳代謝，但也導(dǎo)致部分基金經(jīng)理因短期壓力而動作變形，進一步使業(yè)績表現(xiàn)惡化。

受訪的多位公募機構(gòu)人士認為，未來公募行業(yè)的競爭將更多體現(xiàn)為系統(tǒng)能力的比拼。頭部機構(gòu)已開始構(gòu)建“平臺型”投研體系，例如搭建智能投研平臺、建立行業(yè)專家?guī)斓?。某大型公募的智能系統(tǒng)可實時跟蹤全球宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)鏈變化，為基金經(jīng)理提供決策支持。在這種模式下，基金經(jīng)理的角色從“個人英雄”轉(zhuǎn)向“資源整合者”，行業(yè)對明星的依賴度將進一步降低。

前述滬上一家大型公募機構(gòu)的相關(guān)人士表示，公募基金經(jīng)理隊伍的“新陳代謝”現(xiàn)象，本質(zhì)是行業(yè)從粗放擴張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。短期來看，明星基金經(jīng)理離任、基金業(yè)績波動以及規(guī)模縮水等問題仍將困擾市場；但長期而言，團隊化投研、制度化考核、透明化運作等變革，將推動行業(yè)走向更健康的生態(tài)。