經(jīng)濟觀察報 記者 牛鈺 3月11日，傲拓科技股份有限公司（下稱“傲拓科技”）科創(chuàng)板IPO（首次公開發(fā)行）申請獲受理，系2025年以來上交所受理的首單IPO。截至3月12日，深交所今年尚未新增受理IPO。

2024年，滬深交易所合計僅受理11家IPO，當年6月下旬才受理了首個項目。在滬深交易所新增受理IPO節(jié)奏放緩的背景下，傲拓科技上市“破冰”受到市場關(guān)注。

這家公司是什么來頭？

公開信息顯示，傲拓科技是一家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，其專注于可編程邏輯控制器（PLC）研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。通俗來講，PLC是機器設(shè)備的邏輯控制和實時數(shù)據(jù)處理中心，廣泛應(yīng)用于水利水電、石油石化、船舶、軌道交通、國防、市政、冶金等領(lǐng)域。

傲拓科技在招股書中披露，其生產(chǎn)的PCL產(chǎn)品已應(yīng)用于眾多關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控項目，比如長江三峽集團三峽水電站機組自主可控改造項目、中國石化集團勝利油田生產(chǎn)信息化建設(shè)項目等眾多重要基礎(chǔ)工業(yè)和重大基礎(chǔ)設(shè)施項目。傲拓科技在招股書列出的歷年五大客戶中，有不少國企的身影。

2024年4月，傲拓科技最新一輪融資的投后估值為19.82億元。在這輪融資中，國鼎資本、中國中化、中國中車等國央企基金和產(chǎn)業(yè)資本共同作為戰(zhàn)略投資者入股。

“技術(shù)流”老板創(chuàng)業(yè)

招股書顯示，傲拓科技的實際控制人為陳思寧，出生于1970年。1995年4月至2008年5月，陳思寧曾任國網(wǎng)南京自動化研究院自動控制研究所的研發(fā)總監(jiān)。

2008年5月離開上述研究所后，陳思寧與其弟弟陳宇彥開始一起創(chuàng)業(yè)。從2008年10月傲拓科技設(shè)立至2015年1月，該公司的實際控制人為陳思寧、陳宇彥，兩人直接和間接控制該公司42.73%的股權(quán)。陳思寧也是傲拓科技技術(shù)團隊的核心人物。

2015年1月至6月，陳宇彥將其直接與間接持有的傲拓科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳思寧。該公司的控制權(quán)由陳思寧、陳宇彥共同控制，變更為陳思寧單獨控制。截至招股書簽署日，陳宇彥擔任傲拓科技的投資總監(jiān)。

經(jīng)歷初創(chuàng)期產(chǎn)品落地和市場摸索，傲拓科技逐步實現(xiàn)了自主可控 PLC 的產(chǎn)品型譜開發(fā)，解決了國產(chǎn)元器件成熟度不足等開發(fā)難題。因此自2015年開始，傲拓科技擬將產(chǎn)品推向產(chǎn)業(yè)化階段，開始將目光投向資本市場。

2015年12月11日，傲拓科技曾在全國股轉(zhuǎn)公司掛牌。2020年3月26日終止掛牌后，傲拓科技于2023年12月啟動A股IPO輔導(dǎo)。此次上交所正式受理其科創(chuàng)板IPO申請，耗時約14個月。

近年來，傲拓科技的營業(yè)收入、凈利潤均呈現(xiàn)增長趨勢。2022年至2024年9月各期期末（報告期內(nèi)），該公司的營業(yè)收入分別為1.42億元、1.97億元、1.56億元，歸母凈利潤分別為3697.09萬元，5316.86萬元和5549.1萬元。

傲拓科技表示，公司符合科創(chuàng)板第一套上市標準。招股書顯示，傲拓科技此次IPO擬募資7.9億元，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。本次IPO募集資金用于傲拓科技產(chǎn)研一體化中心、本地化技術(shù)服務(wù)中心等項目建設(shè)。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，傲拓科技所屬行業(yè)為“高端裝備領(lǐng)域”下的“智能制造”行業(yè)。

應(yīng)收賬款回收存風(fēng)險

傲拓科技在招股書中提及，如果公司的客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或下游客戶經(jīng)營情況發(fā)生不利變化，將會導(dǎo)致公司應(yīng)收款項存在無法收回或者無法承兌的風(fēng)險。

近年來，傲拓科技的合同資產(chǎn)賬面余額增長較快。2022年至2024年9月各期期末，傲拓科技的應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)和其他非流動資產(chǎn)中的合同資產(chǎn)賬面余額合計分別為3696.31萬元、5667.89萬元、7849.96萬元、1.17億元，占當期營業(yè)收入比例分別為32.31%、39.93%、39.86%、75.20%。

傲拓科技還提及，其在海外市場亦有出口代理商客戶存在壞賬風(fēng)險。截至2024年第三季度末，該公司對出口代理商客戶應(yīng)收賬款賬面余額分別為659.25萬元。

此外，傲拓科技面對的競爭壓力不容小覷。中大型PLC作為工業(yè)領(lǐng)域的關(guān)鍵工業(yè)控制器，是工業(yè)軟件的重要組成部分。外企在PLC行業(yè)起步較早，在中大型PLC的競爭上具有優(yōu)勢。?目前，以西門子為代表的外企占據(jù)了大部分市場份額。

根據(jù)招股書引用的數(shù)據(jù)，2023年度，中國中大型PLC市場中本土廠商的市場占有率僅為5.9%。傲拓科技認為，若未來國產(chǎn)化工控產(chǎn)品領(lǐng)域的市場競爭進一步加劇，以及公司經(jīng)營策略、技術(shù)實力、成本控制等因素發(fā)生不利變化，可能導(dǎo)致公司毛利率無法維持較高水平，甚至存在顯著下降的風(fēng)險，進而對盈利水平產(chǎn)生不利影響。

傲拓科技表示，隨著國家加快工控行業(yè)自主可控與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一系列政策的實施，預(yù)計未來將會有新的國內(nèi)企業(yè)進入該領(lǐng)域，從中長期看市場競爭會加劇。如公司后續(xù)發(fā)展資金不足，無法持續(xù)創(chuàng)新，生產(chǎn)規(guī)模及管理水平不能與時俱進，無法保持市場份額，將存在被同行業(yè)或新進的其他競爭對手趕超的可能。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，滬深交易所共有72個IPO項目正在進行中，其中有兩個IPO項目即將上會，這兩個項目從被交易所受理到上會用時長達約20個月。