近日，“西北酒王”金徽酒披露了2024年財(cái)報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收30.21億元，同比增長18.59%；歸母凈利潤3.88億元，同比增長18.03%。達(dá)成了此前定下的30億元營收目標(biāo)，但未完成4億元利潤目標(biāo)。

營收目標(biāo)的達(dá)成離不開四季度的業(yè)績沖刺。2024年第四季度，金徽酒實(shí)現(xiàn)營收6.93億元，同比增長31.11%，這也是其上市以來增幅最大的四季度。

但這或許是以價(jià)換量得來的。民生證券研報(bào)中指出，第四季度，金徽酒低檔星級系列需求增加，同時(shí)加大品鑒搭贈、促銷推廣投入，毛利率實(shí)現(xiàn)50.13%，同比減少8.29個(gè)百分點(diǎn)；凈利率7.95%，同比減少2.69個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，公司全年毛利率也有所下降，為60.92%，同比減少1.51個(gè)百分點(diǎn)。

結(jié)合產(chǎn)品看，金徽酒300元以上、100—300元、100元以下產(chǎn)品毛利率分別較上年減少2.15%、1.35%、0.31%。

需要注意的是，2024年超18%的營收增速，相比2023年的26.64%已有明顯放緩，且放緩趨勢還在持續(xù)。2025年，金徽酒將收入目標(biāo)定為32.8億元（同比增長8.57%）、凈利潤目標(biāo)4.08億元（同比增長5.15%）。

金徽酒發(fā)軔于甘肅隴南，在甘肅及周邊的西北市場具有一定影響力。2024年，公司來自省內(nèi)白酒收入為22.31億元，占酒類收入的76%以上；來自省外的收入僅為6.7億元，省內(nèi)市場依然是公司的業(yè)績重鎮(zhèn)。

多則信息顯示，金徽酒已經(jīng)做到了甘肅白酒市場“一哥”。對于這類區(qū)域頭部酒企而言，在本地市場的增長空間可能有限，全國化有助于酒企突破地域限制，接觸到更多的消費(fèi)者，從而擴(kuò)大市場規(guī)模，尋找新的增長機(jī)會。

實(shí)際上，早在2020年復(fù)星控股之后，金徽酒就開始積極實(shí)施全國化戰(zhàn)略，提出“布局全中國、深耕西北、重點(diǎn)突破”的市場開拓戰(zhàn)略。但目前來看，其外拓進(jìn)展不如預(yù)期，省內(nèi)依賴度還在加深，2024年，金徽酒在甘肅省內(nèi)、省外收入增速分別為16.14%、14.67%，其在省內(nèi)基本盤明顯大于省外的情況下，增速依然能跑贏省外。

事實(shí)上，公司對于省外市場的投入力度并不低。從主要的經(jīng)銷商渠道來看，截至2024年底，金徽酒在省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為288個(gè)，省外達(dá)713個(gè)，幾乎是前者的2.5倍；年內(nèi)分別凈增16家、121家，省外開拓力度加碼。

此外，金徽酒的高比例股權(quán)質(zhì)押問題也一直未能得到解決。

截至報(bào)告期末，第一大股東甘肅亞特投資集團(tuán)持有金徽酒1.09億股，其中8872.3萬股處于質(zhì)押狀態(tài)；第二大股東豫園股份質(zhì)押1.01億股，占其全部持股的100%；第三大股東隴南眾惠投資管理中心（有限合伙）質(zhì)押2873萬股，約占其全部持股的99%。三者質(zhì)押股份合計(jì)占金徽酒總股本的43%以上。

市場認(rèn)為，高比例的股權(quán)質(zhì)押反映出股東們對資金流動性的迫切需求，或?qū)鸹站频墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和未來發(fā)展帶來一定影響。

來源：國際金融報(bào)