曾剛/文 近年來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性加劇，商業(yè)銀行零售不良資產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)暴露，資產(chǎn)質(zhì)量承壓明顯。從相關(guān)數(shù)據(jù)看，盡管行業(yè)整體不良率有所下降，但更能反映風(fēng)險水平的非正常類資產(chǎn)占比并未顯著改善，特別是零售類貸款不良率更是呈現(xiàn)上升趨勢，成為銀行資產(chǎn)質(zhì)量管理中的重要挑戰(zhàn)。

與對公業(yè)務(wù)的不良貸款不同，零售不良資產(chǎn)的特殊性在于其債務(wù)人主要為自然人，借款金額小、分散度高，傳統(tǒng)的催收追償手段效率低下，訴訟追償受限于司法資源，難以規(guī)?；_展。同時，呆賬核銷雖能快速處置，但對銀行利潤侵蝕較大，難以大規(guī)模應(yīng)用。在此背景下，過去幾年中，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成為零售不良資產(chǎn)處置的主要模式。通過資產(chǎn)證券化（ABS）、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和批量轉(zhuǎn)讓等方式，銀行能夠以較低成本快速批量化解風(fēng)險，緩釋金融壓力。當然，盡管取得了不少成效，但當前市場運行中仍存在制度不完善、交易成本高、業(yè)務(wù)協(xié)同不足等問題，亟須通過優(yōu)化政策、增強市場活力和強化監(jiān)管協(xié)同來推動不良資產(chǎn)處置的高質(zhì)量發(fā)展。

商業(yè)銀行零售不良資產(chǎn)現(xiàn)狀

零售不良資產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)暴露

隨著國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性增加，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量受到明顯沖擊，不良資產(chǎn)出現(xiàn)較快增長。根據(jù)金融監(jiān)管部門發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額達到2.98萬億元，2020—2022年三年凈增約5700億元。2023年以來，由于信貸總額擴大、風(fēng)險暴露時間等原因，不良貸款額仍保持較快增長，截至2024年末，總額增長至3.28萬億元，在每年都有較大規(guī)模處置核銷的基礎(chǔ)上，2年時間內(nèi)仍凈增了3000億元。從不良及關(guān)注類資產(chǎn)占比來看，2024年末，雖然全行業(yè)不良率從2022年末的1.63%下降至1.5%，但從更代表潛在風(fēng)險的關(guān)注類資產(chǎn)占比來看，2022年末為2.25%，2024年末為2.22%，改善趨勢仍不顯著。

同時，國內(nèi)商業(yè)銀行從結(jié)構(gòu)上也面臨較大的資產(chǎn)下遷壓力。一方面，大型全國性國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模增速快于行業(yè)平均水平，根據(jù)6家大型全國性國有商業(yè)銀行年報數(shù)據(jù)，其2024年三季度末不良資產(chǎn)規(guī)模為1.51萬億元，較2022年末的1.28萬億元增長18.08%，而上市股份制商業(yè)銀行同期增幅則為3.45%。雖然上述差異部分原因在于資產(chǎn)規(guī)模增幅不同，但考慮同期其平均撥備覆蓋率已從244.7%下降至240.5%，說明資產(chǎn)質(zhì)量明顯承壓。另一方面，零售類資產(chǎn)則呈現(xiàn)更大的下遷壓力。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，已披露分類型不良資產(chǎn)情況的全國性大型及股份制商業(yè)中，從2021年到2023年，企業(yè)貸款平均不良率從1.86%下降至1.51%，但與此同時零售類貸款平均不良率從0.93%上升至1.11%，對應(yīng)的，同期零售貸款不良額則大幅上漲41.3%，明顯高于企業(yè)貸款9.9%的增幅。

從零售業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品類型來看：一是按揭貸款不良率水平較低。按揭貸款仍然是零售貸款中資產(chǎn)質(zhì)量最優(yōu)的部分。2024年，按揭貸款不良率整體保持在0.5%左右，盡管略有波動，但仍處于較低水平。二是消費貸款不良率顯著上升。消費貸款的不良率上升幅度較大，2024年上半年部分銀行的消費貸款不良率較2023年上升超過20個基點。三是信用卡貸款不良率快速攀升。信用卡貸款的不良率上升幅度較大，成為零售貸款中風(fēng)險較高的領(lǐng)域之一。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年末信用卡逾期半年未償信貸余額占比為1.13%，2024年末則已提高至1.43%。信用卡貸款的不良率上升主要受到居民消費能力下降和信用卡透支行為增加的影響。尤其是在經(jīng)濟復(fù)蘇承壓的背景下，部分居民的信用卡還款能力明顯下降。四是個人經(jīng)營性貸款不良率持續(xù)上升。個人經(jīng)營性貸款的不良率在零售貸款中處于較高水平。從原因上看，中小微企業(yè)主的經(jīng)營壓力較大，現(xiàn)金流不足導(dǎo)致還款能力下降。此外，部分銀行在個人經(jīng)營性貸款的風(fēng)險篩查和貸后管理方面存在不足，進一步加劇了不良率的上升。

轉(zhuǎn)讓成為零售不良貸款處置的主要手段

防控風(fēng)險是金融工作的永恒主題。近年來，商業(yè)銀行對化解金融風(fēng)險的重視程度與日俱增，隨著銀行業(yè)不良資產(chǎn)暴露持續(xù)高發(fā)，各機構(gòu)紛紛加大了資產(chǎn)保全工作的力度，綜合多種手段經(jīng)營不良資產(chǎn)。整體而言，目前銀行業(yè)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)處置手段包括四大類：一是催收追償，包括直接追償、訴訟追償?shù)?；二是重組轉(zhuǎn)化，包括債務(wù)重整、破產(chǎn)清償、債委會處置、以物抵債等；三是資產(chǎn)核銷，即將符合一定條件的資產(chǎn)直接用撥備覆蓋，而后在資產(chǎn)負債表上終止確認；四是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，包括資產(chǎn)證券化、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和直接轉(zhuǎn)讓等。

零售類資產(chǎn)的債務(wù)人主要為自然人，需要結(jié)合借款金額小、分散度高的零售業(yè)務(wù)特點，合理利用現(xiàn)有處置手段，提升風(fēng)險防范化解能力。

追償方式需要和債務(wù)人逐一溝通，受觸達率、接受度、業(yè)務(wù)資源、立案條件以及工作流程等因素限制，往往效率低、進展慢。一般情況下銀行首先選擇直接追償方式進行保全，包括電話清收、信函清收和上門清收等，但是力度較弱，且對于自然人缺乏多元化救濟或協(xié)商手段，實踐中回款率較低，特別是對于逾期6個月以上的客戶清收效果較弱。如果長期進行直接追償，債務(wù)化解過程中一旦策略不當或執(zhí)行失當，容易發(fā)生催收問題，甚至引發(fā)重大消保投訴。訴訟追償涉及使用司法資源，且如果大規(guī)模開展，同“我國不能成為訴訟大國”國情相違背，不宜作為規(guī)?；幹檬侄?。例如，訴訟追償一般一家分行一年僅能開展幾百戶，且立案周期往往都在半年以上，和成千上萬的零售不良客戶相比，無法及時有效化解風(fēng)險。

呆賬核銷和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式為目前銀行業(yè)較多采用的不良資產(chǎn)處置手段，兩者往往搭配使用，但是呆賬核銷方式存在較多規(guī)則限制。雖然呆賬核銷可以批量處置不良資產(chǎn)，但是根據(jù)《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法》，零售資產(chǎn)并非進入不良類即可核銷，實踐中，大量的按揭貸款和信用卡透支借款難以通過核銷處置。

相比較而言，規(guī)?；行Щ饨鹑陲L(fēng)險，特別是化解零售類資產(chǎn)風(fēng)險方面，轉(zhuǎn)讓方式更具優(yōu)勢，有利于實現(xiàn)多方共贏，應(yīng)當更加積極地采用。一是債權(quán)人發(fā)生變更，新債權(quán)人特別是資產(chǎn)管理公司在協(xié)商還款和債務(wù)重組方面較銀行更有政策和經(jīng)驗優(yōu)勢，有利于幫助自然人化解債務(wù)；二是受讓方不僅可以面向銀行業(yè)機構(gòu)，還可面向非銀機構(gòu)和非金融機構(gòu)，有利于緩釋金融風(fēng)險，避免大規(guī)模債務(wù)違約事件集中爆發(fā)；三是轉(zhuǎn)讓方式對資產(chǎn)本身限制較少，且雙方交割后即可生效，有利于銀行業(yè)金融機構(gòu)快速和批量化解風(fēng)險。

零售不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場的發(fā)展

不同轉(zhuǎn)讓方式比較

隨著近年來金融監(jiān)管改革加速以及金融市場不斷規(guī)范，不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方式已形成了成熟體系，呈現(xiàn)出資產(chǎn)證券化（ABS）規(guī)模發(fā)展、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓成為重要補充、批量轉(zhuǎn)讓頻頻試點的市場形態(tài)。由于前兩種方式需要將債權(quán)（或收益權(quán)）轉(zhuǎn)讓至一個金融產(chǎn)品，受讓方認購產(chǎn)品后實現(xiàn)交割，本質(zhì)上屬于發(fā)生在金融市場的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，可視為金融市場轉(zhuǎn)讓模式；而轉(zhuǎn)讓模式則為雙方直接交割債權(quán)，可視之為信貸轉(zhuǎn)讓模式。

金融市場轉(zhuǎn)讓。ABS業(yè)務(wù)最為成熟，將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托產(chǎn)品，可以出表處置各種類型的表內(nèi)不良資產(chǎn)，不存在核銷模式下的金額和期限等限制，同時，公募和標準化的特點使其具有低成本優(yōu)勢。業(yè)務(wù)開展須經(jīng)注冊、登記和備案三項監(jiān)管流程，周期至少需要2個月。一般情況下，ABS業(yè)務(wù)處置后，對應(yīng)的損失部分均可實現(xiàn)稅前扣除，有利于全行凈利潤的增加。不足之處在于，鑒于ABS業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和對金融市場的影響，目前被監(jiān)管準予注冊發(fā)起不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的仍為規(guī)模較大的商業(yè)銀行和非銀機構(gòu)，僅約40家，大量中小銀行和非銀機構(gòu)目前尚未有機會開辦該項業(yè)務(wù)。

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓交易結(jié)構(gòu)與ABS較為類似，但收益權(quán)轉(zhuǎn)讓以非標產(chǎn)品形式在銀登中心市場發(fā)行，且轉(zhuǎn)讓標的為收益權(quán)而非債權(quán)。目前收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)原則上可針對各類不良資產(chǎn)開展，范圍和ABS業(yè)務(wù)類似，目前試點名單范圍較大，名單內(nèi)的商業(yè)銀行開展收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)無須監(jiān)管審批，具有備案簡單、時效快的優(yōu)勢，處置的對象還可包括已核銷資產(chǎn)。不足之處在于，不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓后，即使資產(chǎn)出表也無法減少對應(yīng)的資本占用，同時私募非標準化的產(chǎn)品性質(zhì)使其轉(zhuǎn)讓成本高于資產(chǎn)證券化，而且轉(zhuǎn)讓后對應(yīng)的損失部分也無法進行稅前扣除。

信貸轉(zhuǎn)讓。采用債權(quán)直接轉(zhuǎn)讓模式，不需要以金融產(chǎn)品為載體，銀行業(yè)金融機構(gòu)作為出讓方以“價高者得”的競價方式轉(zhuǎn)讓至資產(chǎn)管理公司。目前企業(yè)類資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)屬于成熟業(yè)務(wù)，各銀行業(yè)機構(gòu)可在公允定價基礎(chǔ)上自行選擇渠道開展，而零售類批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)仍處于試點階段，試點出讓機構(gòu)范圍包括大型銀行、大量非銀機構(gòu)和11個?。ㄖ陛犑小⒆灾螀^(qū)）的城商行和農(nóng)商行①，轉(zhuǎn)讓對象包含表內(nèi)不良和核銷資產(chǎn)，但是不得對有抵質(zhì)押權(quán)利的債權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓后，與資產(chǎn)證券化和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓不同，行方需要通過多種方式向債務(wù)人發(fā)送債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知，并向受讓方移交各項資料及檔案；后續(xù)，資產(chǎn)公司負責(zé)催清收、征信報送、客戶服務(wù)等事項，有利于發(fā)揮其化解不良的專業(yè)能力。不足之處在于，單包無法拆分份額轉(zhuǎn)讓至多家機構(gòu)，受讓機構(gòu)范圍較小，較大規(guī)模轉(zhuǎn)讓可能面臨資金量不足問題。

不同業(yè)務(wù)模式的發(fā)展情況

金融市場轉(zhuǎn)讓模式：以ABS為主，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓市場快速發(fā)展。不良資產(chǎn)證券化發(fā)端于2008年，其時為加強金融創(chuàng)新，在中國人民銀行和原中國銀監(jiān)會的支持下，中國建設(shè)銀行和中國信達資產(chǎn)管理公司分別在銀行間債券市場發(fā)行了一單重整類ABS產(chǎn)品，也是國內(nèi)首批標準化ABS產(chǎn)品，但此后受全球金融危機影響長期未再發(fā)行。零售類不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)則是我國的創(chuàng)新產(chǎn)品之一，招商銀行在2016年發(fā)行的“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”是全球首單零售不良ABS產(chǎn)品。經(jīng)過多年試點，目前不良ABS產(chǎn)品已經(jīng)較為成熟，業(yè)務(wù)從審批模式優(yōu)化為“注冊、登記及備案”模式，銀行業(yè)金融機構(gòu)的發(fā)行效率得到大幅提升。截至2024年末，各銀行業(yè)金融機構(gòu)累計發(fā)行不良ABS產(chǎn)品530支，處置不良資產(chǎn)本金合計1.18萬億元，對應(yīng)的對價合計2465億元。其中底層資產(chǎn)類型包括信用卡透支、消費貸款、住房抵押貸款、汽車貸款、小微企業(yè)（業(yè)主）貸款和企業(yè)貸款等多種類型，其中信用卡透支、住房抵押貸款和小微企業(yè)（業(yè)主）貸款占比位居前三，分別達到63.5%、17.5%和6.6%，這也較大程度上說明零售類貸款通過轉(zhuǎn)讓方式處置的需求更為迫切。

從近三年的市場情況來看，2022—2024年，ABS業(yè)務(wù)處置規(guī)模不斷擴大，2024年高達2832億元，較2022年增長72%。產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模方面，2024年達到508.67億元，較2022年增長64%（見圖1）。從機構(gòu)類型來看，國有大行和全國性股份制商業(yè)銀行處置規(guī)模占據(jù)絕對優(yōu)勢，占比分別為43.7%和55.7%，而受業(yè)務(wù)準入資格和資產(chǎn)規(guī)模限制，城商行和農(nóng)商行占比很低，僅為0.5%（見圖2）。

資料來源：Wind

圖1 近三年ABS業(yè)務(wù)處置和發(fā)行量

資料來源：Wind

圖2 近三年不同發(fā)起機構(gòu)ABS業(yè)務(wù)規(guī)模情況

不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點于2016年，其交易結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)類似，但發(fā)行場所在銀登中心，屬于私募非標準化產(chǎn)品。由于機構(gòu)準入門檻相對較低，滿足有關(guān)條件可認定為會計層面真實出表，因此被大量中小機構(gòu)采用。2016年至2024年末，共有15家商業(yè)銀行在銀登中心發(fā)行99單不良資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，處置不良資產(chǎn)本金合計2225億元。其中底層資產(chǎn)類型包括信用卡透支、工商企業(yè)貸款、個人消費貸款、個人住房抵押貸款等，其中信用卡貸款總金額高達1834億元，占比達82%，呈現(xiàn)出一枝獨秀的特點。2024年是業(yè)務(wù)發(fā)展最快的一年，共有49個資產(chǎn)包、合計1275億元的資產(chǎn)實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。從出讓機構(gòu)分類來看，全國性股份制商業(yè)銀行是市場主力，累計處置規(guī)模為1783億元，占比達到80.14%，城商行和農(nóng)商行、互聯(lián)網(wǎng)銀行則分別為161億元、165億元，大型國有商業(yè)銀行規(guī)模最小，僅有116億元。

批量信貸轉(zhuǎn)讓：業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴大。批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)由原銀保監(jiān)會于2021年初發(fā)文啟動、國有大型商業(yè)銀行和全國性股份制商業(yè)銀行作為首批試點機構(gòu)實施，2022年末試點范圍擴大至部分城商行和農(nóng)商行、非銀金融機構(gòu)。批量轉(zhuǎn)讓采用直接轉(zhuǎn)讓債權(quán)模式，銀行在銀登中心登記資產(chǎn)后，由資產(chǎn)管理公司通過競價購買。目前，通過銀登中心掛牌交易是零售類不良資產(chǎn)唯一合規(guī)的批量轉(zhuǎn)讓模式，同時，由于該市場在行業(yè)中的特殊影響力，目前大量企業(yè)類不良貸款也逐步在該市場掛牌轉(zhuǎn)讓。

截至2024年末，全市場累計共成交不良資產(chǎn)包1793個，對應(yīng)不良貸款4061億元。從成交數(shù)量及轉(zhuǎn)讓規(guī)?？矗?023年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，分別較2022年增長154%和237%，2024年仍保持高速增長態(tài)勢，同比分別增長43.0%和81.0%（見圖3）。造成這一現(xiàn)象的主要原因是2022年末，原中國銀保監(jiān)會辦公廳印發(fā)了《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》（銀保監(jiān)辦便函〔2022〕1191號），將試點出讓機構(gòu)范圍從18家全國性大型商業(yè)銀行擴大至政策性銀行、信托公司、消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司以及11個?。ㄊ?、區(qū)）的城商行和農(nóng)商行。

資料來源：銀登中心

圖3 零售不良貸款批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)成交統(tǒng)計

2024年，在銀登中心市場范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)仍呈現(xiàn)較快發(fā)展勢頭，各季度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)單調(diào)增長態(tài)勢。分類來看，其中零售類資產(chǎn)成交資產(chǎn)包573個，成交金額達到1584億元，企業(yè)類資產(chǎn)成交資產(chǎn)包239個，成交金額達到675億元，總體約呈現(xiàn)2∶1的比例關(guān)系。形成這一現(xiàn)象，一方面是因為零售不良資產(chǎn)處置壓力更大，轉(zhuǎn)讓需求更為迫切；另一方面是因為目前零售不良資產(chǎn)僅能通過銀登中心市場批量轉(zhuǎn)讓，而企業(yè)類不良資產(chǎn)則可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺或線下轉(zhuǎn)讓，渠道相對更加豐富。

從出讓零售不良貸款的機構(gòu)類型來看，全國性股份制商業(yè)銀行占據(jù)領(lǐng)先地位，掛牌零售類不良資產(chǎn)包無論在數(shù)量上還是金額上都遠超其他類型銀行。受讓機構(gòu)方面，地方資產(chǎn)管理公司占據(jù)主導(dǎo)地位。而五大資產(chǎn)管理公司也在穩(wěn)步布局，更多地選擇與專業(yè)的個貸不良處置機構(gòu)攜手合作，以出資人身份投身市場，借助各方優(yōu)勢，探索出別具一格的發(fā)展路徑。

從轉(zhuǎn)讓的零售貸款類型來看，主要集中于個人消費貸款、個人經(jīng)營性貸款以及信用卡透支這三類業(yè)務(wù)。銀登中心數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，這三類資產(chǎn)業(yè)務(wù)的交易規(guī)模均呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。其中，個人消費貸款和個人經(jīng)營性貸款類業(yè)務(wù)的交易規(guī)模在2023年、2024年各季度持續(xù)遞增。信用卡透支類業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢有所不同，2024年其交易規(guī)模在三季度達到峰值后，于四季度出現(xiàn)回落。造成這一現(xiàn)象的原因，一是近年來信用卡出讓規(guī)模較大，且市場關(guān)注度較高，在2024年一季度曾經(jīng)創(chuàng)下平均14.6%的高價，價格在供需均衡后會自然回落，四季度平均價格已下降至7.4%，造成買賣雙方進入博弈階段，影響了市場成交量。二是規(guī)模較大的信用卡中心，表外核銷資產(chǎn)的出讓訴求遠大于表內(nèi)資產(chǎn)，因此一般情況下年末不需要剛性完成轉(zhuǎn)讓，所以在四季度市場價格下行、整體供大于求的高峰時期可主動減少轉(zhuǎn)讓規(guī)模。三是因為信用卡作為市場上最早被大規(guī)模轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)類型，前期交易量較大，但絕大多數(shù)資產(chǎn)受讓主體均為資金實力相對較弱的地方資產(chǎn)管理公司，加之該類資產(chǎn)回收期較長，因此抑制了該類資產(chǎn)的后續(xù)受讓需求。

不同類型銀行的模式選擇

在零售不良資產(chǎn)處置壓力持續(xù)增大的背景下，不同類型的銀行根據(jù)自身特點和業(yè)務(wù)資質(zhì)，逐步形成了差異化的處置模式。

大型銀行主要采用“ABS”結(jié)合“AMC轉(zhuǎn)讓”的模式開展零售不良資產(chǎn)處置。大型銀行，包括政策性銀行、國有控股大型銀行和全國性股份制商業(yè)銀行，通常具備較強的資產(chǎn)管理能力和較高的業(yè)務(wù)資質(zhì)，因此在零售不良資產(chǎn)處置中主要采用ABS結(jié)合批量轉(zhuǎn)讓的模式。ABS作為一種標準化的金融工具，能夠幫助銀行以較低成本實現(xiàn)大批量不良資產(chǎn)的出表，同時通過市場化定價機制實現(xiàn)精準定價。這種模式不僅能夠快速釋放銀行資本，還能通過“清倉回購”或超額收益分成機制，為銀行提供額外的收益保障。

實踐中，資產(chǎn)證券化的實施也會受到一定限制。例如，ABS額度不足或不符合處置條件的不良資產(chǎn)，特別是已核銷資產(chǎn)，難以通過證券化方式處置。在這種情況下，大型銀行更多采用批量轉(zhuǎn)讓的方式，將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司（AMC）。批量轉(zhuǎn)讓不僅能夠避免不良資產(chǎn)在銀行內(nèi)部積壓形成“堰塞湖”，還能夠充分利用資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)化解方面的專業(yè)能力，提升處置效率。這種模式的靈活性和適應(yīng)性，使得大型銀行能夠在不同情境下有效應(yīng)對零售不良資產(chǎn)的處置需求。

中小商業(yè)銀行更多采用“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”結(jié)合“批量轉(zhuǎn)讓”的模式開展處置工作。與大型銀行相比，中小商業(yè)銀行（如城商行、農(nóng)商行以及互聯(lián)網(wǎng)銀行）在零售不良資產(chǎn)處置中面臨更多限制。這些銀行通常不具備資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資質(zhì)，因此無法通過ABS方式進行大規(guī)模的資產(chǎn)處置。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，中小銀行更多采用收益權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)合批量轉(zhuǎn)讓的模式來處置不良資產(chǎn)。

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種靈活的處置方式，特別適用于短逾期資產(chǎn)的處置。與批量轉(zhuǎn)讓相比，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓能夠更好地避免短逾期資產(chǎn)的定價波動，從而降低銀行的處置成本和風(fēng)險。這種模式受到中小銀行的青睞，尤其是在表內(nèi)不良資產(chǎn)的處置中，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓能夠幫助銀行快速回籠資金，緩解資本壓力。

批量轉(zhuǎn)讓能夠幫助中小銀行快速、永久剝離低價值資產(chǎn)，特別適用于賬齡較長、清收資源邊際價值較低的資產(chǎn)，同時通過與資產(chǎn)管理公司合作，還可以提升資產(chǎn)處置的專業(yè)化水平。這種模式的結(jié)合，使得中小銀行能夠在有限的資源和資質(zhì)條件下，靈活應(yīng)對零售不良資產(chǎn)的處置需求。

非銀機構(gòu)（包括信托公司、消費金融公司和汽車金融公司等）積極探索“批量轉(zhuǎn)讓”的處置模式。這些機構(gòu)尚無法開展不良資產(chǎn)證券化及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，因此更多依賴于批量轉(zhuǎn)讓的方式進行資產(chǎn)保全。特別是消費金融公司，由于其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特殊，大多數(shù)資產(chǎn)不存在抵質(zhì)押物，滿足批量轉(zhuǎn)讓的基本準入要求，因此在零售不良資產(chǎn)市場中占據(jù)了重要地位。

自《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》印發(fā)以來，消費金融公司在不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓市場中的參與度顯著提升。這些公司通過批量轉(zhuǎn)讓方式，將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司或其他市場化機構(gòu)，不僅能夠快速剝離不良資產(chǎn)，還能通過市場化機制實現(xiàn)更高的資產(chǎn)價值。隨著消費金融市場的快速發(fā)展，消費金融公司在零售不良資產(chǎn)處置中的作用將得到進一步增強（見表1）。

表1 不同處置模式比較

資料來源：作者根據(jù)公開信息整理

存在的問題與改進建議

過去幾年中，隨著商業(yè)銀行零售不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，資產(chǎn)證券化、批量轉(zhuǎn)讓和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種處置模式逐步成熟，并取得了快速發(fā)展。然而，在實踐過程中仍面臨著一些亟待解決的問題。

優(yōu)化制度，減少不合理交易成本

當前，不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)在制度層面仍存在一些不合理的交易成本，主要體現(xiàn)在操作細節(jié)、資本占用和機制設(shè)計等方面。

批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的檔案交割問題。根據(jù)現(xiàn)行的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財金〔2012〕6號），批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的檔案移交需要交割紙質(zhì)原件。然而，在實際操作中，紙質(zhì)檔案的調(diào)取和交割不僅耗費了大量的人力和經(jīng)濟成本，還存在效率低下的問題。相比之下，電子影像資料在交割效果上更具優(yōu)勢，能夠顯著降低操作成本。因此，建議允許批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)交割電子檔案資源，以適應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢，提升業(yè)務(wù)效率。

不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資本占用問題。根據(jù)2023年印發(fā)的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，即使優(yōu)先級證券化產(chǎn)品評級達到AAA，仍須按照100%的權(quán)重占用資本，而債券的資本占用權(quán)重僅為20%。此外，次級產(chǎn)品的風(fēng)險權(quán)重高達1250%，在極端情況下，資產(chǎn)證券化后認購方的資本占用之和甚至可能超過轉(zhuǎn)讓前的水平。這種規(guī)定顯然違背了資產(chǎn)證券化作為風(fēng)險緩釋工具的初衷。因此，建議調(diào)整不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品優(yōu)先級認購銀行的資本占用比例，使其更符合風(fēng)險實際水平，降低銀行的資本壓力。

“清倉回購”機制的標準化問題。當前，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到期后的“清倉回購”機制缺乏明確的制度設(shè)計，導(dǎo)致不同市場主體和監(jiān)管機構(gòu)對其理解存在差異，影響了業(yè)務(wù)的規(guī)范性和可操作性。建議建立標準化的“清倉回購”制度，為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到期后的處置提供明確的操作指引，避免因制度不完善而引發(fā)市場混亂。

增強活力，促進業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展

高質(zhì)量發(fā)展離不開市場化和法治化的環(huán)境，而政策供給的及時性和適應(yīng)性是增強市場活力的關(guān)鍵。

擴大批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點范圍。當前，批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)主要集中于信用類資產(chǎn)，而抵押類資產(chǎn)的處置仍面臨較多限制。建議研究將抵押類資產(chǎn)納入批量轉(zhuǎn)讓試點范圍，允許具備豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗、銜接順暢、貸后管理有效的機構(gòu)先行先試。這不僅能夠解決按揭類貸款的處置難題，還能為因“暴雷”導(dǎo)致貸款出現(xiàn)不良的業(yè)主提供更多的風(fēng)險化解渠道。

引入個人投資者參與。目前，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的優(yōu)先級收益率較低，市場規(guī)模較小，機構(gòu)投資者的認購意愿不足，導(dǎo)致產(chǎn)品流動性差，發(fā)行過程中還存在“搭售”等現(xiàn)象，影響了市場化運作。鑒于不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限短、安全性高（均為AAA評級）、收益率高于同期存款，建議適度放開部分個人投資者的投資權(quán)限，吸引風(fēng)險承受能力較強的個人投資者參與，提升市場活力。

優(yōu)化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的到期處置。不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到期后，部分銀行因回購后無法處置資產(chǎn)，導(dǎo)致信托計劃被迫延期，形成非正常交易安排。建議研究利用批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的資產(chǎn)永久交割特點，允許信托公司作為管理人，在產(chǎn)品到期前發(fā)起不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓流程，通過市場化賣斷方式消化受托管理的不良資產(chǎn)，避免因回購后處置困難而導(dǎo)致的信托計劃延期問題。

強化政策協(xié)同，打通現(xiàn)有業(yè)務(wù)堵點

不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)涉及金融監(jiān)管、地方政府、司法機構(gòu)等多個部門，流程復(fù)雜、協(xié)調(diào)難度大，亟須通過強化協(xié)同來改善業(yè)務(wù)現(xiàn)狀。

統(tǒng)一監(jiān)管標準，避免“監(jiān)管套利”。當前，全國性金融資產(chǎn)管理公司和地方資產(chǎn)管理公司在批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的管理標準上存在差異，部分地方因“重發(fā)展、輕監(jiān)管”導(dǎo)致暴力催收等問題，影響了行業(yè)的健康發(fā)展。建議統(tǒng)一金融監(jiān)管部門和地方金融工作機構(gòu)的管理尺度，對齊全國性和地方性資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管標準，避免因監(jiān)管不一致而引發(fā)“監(jiān)管套利”問題。

明確地方資產(chǎn)管理公司的征信報送規(guī)范。目前，地方資產(chǎn)管理公司在受讓不良資產(chǎn)后，征信報送能力不足，導(dǎo)致出現(xiàn)錯報、漏報、晚報等問題，影響了消費者權(quán)益。建議中國人民銀行與國家金融監(jiān)督管理總局加強監(jiān)管工作的銜接，盡快明確地方資產(chǎn)管理公司的征信報送規(guī)范，督促其建設(shè)完善的征信報送能力，確保不良資產(chǎn)處置過程中的信息透明和合規(guī)。

加強司法機構(gòu)與金融監(jiān)管部門的對接。在不良資產(chǎn)處置過程中，合法合規(guī)的失聯(lián)修復(fù)、受讓方的訴訟權(quán)利以及債務(wù)人通知效力等問題備受關(guān)注，但目前缺乏明確的法律意見。建議司法機構(gòu)與金融監(jiān)管部門加強對接，針對上述問題制定統(tǒng)一的法律指引，為不良資產(chǎn)處置提供更強的法律保障。

①包括3家政策性銀行、6家國有控股大型銀行、12家全國性股份制銀行、信托公司、消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司以及注冊地位于北京、河北、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅11個?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村中小銀行機構(gòu)。