經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 瞿依賢 3月30日，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，業(yè)績?cè)鲩L顯著，營收、凈利均創(chuàng)新高。

具體來看，恒瑞醫(yī)藥2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比增22.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤63.37億元，同比增47.28%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤61.78億元，同比增49.18%。營收、凈利均創(chuàng)新高，營收增速算回歸了前幾年的“好時(shí)光”，利潤增速甚至大幅超過集采前水平。

時(shí)間線拉回四年前，作為醫(yī)藥行業(yè)“老大哥”的恒瑞醫(yī)藥，2021年中報(bào)的凈利潤接近零增長，這份中報(bào)也把市盈率高達(dá)60倍的恒瑞醫(yī)藥帶到前所未有的聚光燈下——集采導(dǎo)致其仿制藥業(yè)務(wù)斷崖式下降，但創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的逐步成長還需要時(shí)間，業(yè)內(nèi)擔(dān)心這艘“醫(yī)藥航母”失速。

時(shí)隔四年，恒瑞醫(yī)藥交出了一份不錯(cuò)的成績單，除了營收、凈利創(chuàng)新高，2024年創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)138.92億元（含稅，不含對(duì)外許可收入），同比增30.60%，創(chuàng)新藥銷售收入占總銷售收入（不含對(duì)外許可收入）一半以上。

若算上創(chuàng)新藥對(duì)外許可收入，恒瑞醫(yī)藥2024年收到德國Merck Healthcare 1.6億歐元對(duì)外許可首付款以及美國Kailera Therapeutics 1億美元對(duì)外許可首付款等許可合作對(duì)價(jià)，這些BD交易確認(rèn)的收入等同于直接貢獻(xiàn)為利潤。

綜合計(jì)算，恒瑞醫(yī)藥2024年創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品收入約160億元，占總收入的比例超過57%。

從已公布業(yè)績的幾家由仿轉(zhuǎn)創(chuàng)的同類型企業(yè)來看，2024年，先聲藥業(yè)（02096.HK）創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)收入為49.28億元，占總收入的74.3%，較2023年增長3.6%。2024年，翰森制藥（03692.HK）創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品收入為94.77億元，同比增長38.1%，占總收入的比例為77.3%。

值得注意的是，在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)，創(chuàng)新藥收入占比和創(chuàng)新藥銷售收入占比是兩個(gè)概念。因近年來對(duì)外許可交易頻現(xiàn)，許多公司都有創(chuàng)新藥收入。但對(duì)于恒瑞醫(yī)藥這類轉(zhuǎn)型中的藥企來說，相比創(chuàng)新藥收入占比，創(chuàng)新藥銷售收入占比更有含金量，超過50%的創(chuàng)新藥銷售收入占比不算低。

再看研發(fā)投入，恒瑞醫(yī)藥2024年的研發(fā)投入為82.28億元，創(chuàng)歷史新高，研發(fā)投入占銷售收入比重為29.40%。2021年至2023年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用分別為62.03億元、63.46億元、61.5億元，占營業(yè)收入的比例分別為23.95%、29.83%、26.95%。至今，恒瑞醫(yī)藥累計(jì)研發(fā)投入已超440億元。

特別的是，恒瑞醫(yī)藥在這次年報(bào)中披露了未來三年預(yù)計(jì)獲批上市的47項(xiàng)創(chuàng)新成果，覆蓋腫瘤、代謝及心血管疾病、免疫和呼吸系統(tǒng)疾病等治療領(lǐng)域，其中包括HER2 ADC、GLP-1藥物等重磅產(chǎn)品。

一口氣列舉2025、2026、2027年預(yù)計(jì)上市項(xiàng)目分別有11、13、23項(xiàng)，是恒瑞醫(yī)藥的信心和姿態(tài)。

根據(jù)公告，恒瑞醫(yī)藥2025年預(yù)計(jì)上市項(xiàng)目11項(xiàng)，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的明星產(chǎn)品HER2 ADC瑞康曲妥珠單抗（SHR-A1811）有望獲批用于非小細(xì)胞肺癌，該產(chǎn)品已有8個(gè)適應(yīng)證獲國家藥監(jiān)局突破性療法認(rèn)定，另有6項(xiàng)Ⅲ期臨床在研。此外，NK1/5-HT3雙通道止吐復(fù)方制劑HR20013、干眼病產(chǎn)品SHR8058滴眼液，都已經(jīng)遞交上市申請(qǐng)；已上市產(chǎn)品的新適應(yīng)證中，中國首個(gè)自主研發(fā)JAK1抑制劑艾瑪昔替尼（艾速達(dá)）用于類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、特應(yīng)性皮炎2個(gè)適應(yīng)證，重組抗IL-17A人源化單克隆抗體夫那奇珠單抗（安達(dá)靜）用于強(qiáng)直性脊柱炎也有望獲批。

就在3月25日，恒瑞醫(yī)藥宣布與默沙東就其脂蛋白（a）[Lp（a）]口服小分子項(xiàng)目達(dá)成獨(dú)家許可協(xié)議，交易總對(duì)價(jià)為19.7億美元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，按照恒瑞醫(yī)藥在研管線和對(duì)外許可勢(shì)頭，每半年做一個(gè)大交易不是難事，這些都會(huì)體現(xiàn)在利潤端。