在消費(fèi)市場(chǎng)深度調(diào)整與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重挑戰(zhàn)下，衛(wèi)龍美味（09985.HK）憑借戰(zhàn)略定力與創(chuàng)新活力，交出了一份逆勢(shì)增長(zhǎng)的答卷。近期，據(jù)其發(fā)布的財(cái)報(bào)，2024 年全年，公司總收入達(dá) 62.66 億元，同比增長(zhǎng) 28.6%；凈利潤(rùn) 10.68 億元，同比增長(zhǎng) 21.3%，毛利率穩(wěn)定在 48.1%。這份成績(jī)單印證了衛(wèi)龍作為行業(yè)龍頭的韌性，亦是彰顯了其從 “單一品類依賴” 向 “多品類生態(tài)” 轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略前瞻性。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化奠定增長(zhǎng)底盤

衛(wèi)龍的增長(zhǎng)韌性首先源于產(chǎn)品矩陣的均衡布局。2024 年，調(diào)味面制品（辣條）與蔬菜制品合計(jì)貢獻(xiàn) 98.9% 的收入，其中蔬菜制品以 53.8% 的營(yíng)收占比首次超越辣條（42.6%），形成 “雙引擎” 驅(qū)動(dòng)格局。這一突破標(biāo)志著衛(wèi)龍成功構(gòu)建起傳統(tǒng)品類穩(wěn)基本盤、新興品類拓增量的抗周期能力。

作為衛(wèi)龍的起家品類，辣條在 2024 年實(shí)現(xiàn)收入 26.67 億元，同比增長(zhǎng) 4.6%。面對(duì)市場(chǎng)飽和的質(zhì)疑，衛(wèi)龍持續(xù)通過產(chǎn)品迭代鞏固優(yōu)勢(shì)：經(jīng)典產(chǎn)品如大面筋、親嘴燒通過工藝升級(jí)與包裝煥新維持基本盤，創(chuàng)新產(chǎn)品如 “麻辣麻辣” 爆麻爆辣款精準(zhǔn)捕捉年輕消費(fèi)者對(duì)極致口味的需求。

另外，蔬菜制品第二曲線的爆發(fā)，體現(xiàn)了衛(wèi)龍產(chǎn)能與創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)成效。以魔芋爽、風(fēng)吃海帶為代表的蔬菜制品成為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心成果。2024 年，該品類收入同比激增 59.1% 至 33.71 億元，占比突破半壁江山。在大健康世代，衛(wèi)龍通過健康化的產(chǎn)品定位切入萬億市場(chǎng)，通過魔芋產(chǎn)線提升產(chǎn)能，并以“加量不加價(jià)” 策略強(qiáng)化性價(jià)比，提升了消費(fèi)者獲得感。

從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)到生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的跨越

根據(jù)Frost＆Sullivan統(tǒng)計(jì)，中國(guó)辣味休閑食品行業(yè)2026年零售額將達(dá)到人民幣2737億元，2021年至2026年年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.6%，高于同期中國(guó)非辣味休閑食品行業(yè)6.0%的增速。在各大零食企業(yè)紛紛入局辣味零食的市場(chǎng)背景下，衛(wèi)龍的增長(zhǎng)背后，是其從“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)” 向 “戰(zhàn)略生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)” 的升維?！岸嗥奉惔髥纹贰?策略與 “衛(wèi)龍不只是一種辣” 品牌主張，正在重構(gòu)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯。

衛(wèi)龍通過渠道優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，持續(xù)進(jìn)行“爆品”復(fù)刻，逐步將其單一品類優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為矩陣式競(jìng)爭(zhēng)力。例如，通過與《蛋仔派對(duì)》開展聯(lián)名合作；創(chuàng)新“榴蓮辣條”；聯(lián)合必勝客品牌共同推出了愚人節(jié)限定新品；以“辣椒炒肉”和“麻辣小龍蝦”的新鮮口味給年輕人“上菜”等，持續(xù)以新產(chǎn)品拓深年輕人市場(chǎng)，完成對(duì)特色細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景的深度開拓和綁定，從而實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的品牌價(jià)值，更是將衛(wèi)龍從單純的零食品牌升華為文化、社交符號(hào)。這種策略既避免了行業(yè)“內(nèi)卷”，又通過差異化定位覆蓋多元需求。

效率革命支撐長(zhǎng)期價(jià)值

2024 年財(cái)報(bào)顯示，衛(wèi)龍通過渠道端系統(tǒng)性革新實(shí)現(xiàn)效率躍遷，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入核心動(dòng)能。報(bào)告期內(nèi)，衛(wèi)龍線下合作經(jīng)銷商達(dá) 1,879 家，渠道網(wǎng)絡(luò)深度覆蓋零食量販系統(tǒng)及會(huì)員超市等新興業(yè)態(tài)，同步拓展抖音、快手等內(nèi)容電商平臺(tái)，形成線上線下協(xié)同發(fā)展的全域營(yíng)銷矩陣。數(shù)據(jù)顯示，線下渠道收入同比增長(zhǎng) 27.5% 至 55.62 億元，線上渠道收入同比激增 38.1% 至 7.05 億元，雙軌并行策略推動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。

面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)，衛(wèi)龍通過生產(chǎn)工藝優(yōu)化與成本管控，實(shí)現(xiàn)毛利率連續(xù)提升。2024 年，調(diào)味面制品與蔬菜制品的產(chǎn)能利用率較上年同期分別提升至 65.4% 和 96.3%，規(guī)模效應(yīng)顯著。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，從2010年到2023年，中國(guó)休閑零食規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2027年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12378億元，未來五年復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在10%以上。辣味休閑食品市場(chǎng)仍是快消市場(chǎng)中最具前景、最具活力的行業(yè)之一，為衛(wèi)龍?zhí)峁┝顺掷m(xù)增長(zhǎng)的沃土。在行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，衛(wèi)龍通過品類創(chuàng)新、品牌煥新、渠道深耕與供應(yīng)鏈提效，構(gòu)建了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。衛(wèi)龍的實(shí)踐表明，中國(guó)零食企業(yè)正逐步從"規(guī)模擴(kuò)張"轉(zhuǎn)向"價(jià)值創(chuàng)造"，正如其"讓世界人人愛上中國(guó)味"的企業(yè)使命所示，衛(wèi)龍正在書寫中國(guó)零食品牌的新篇章。